Итоги 1 п/г 2017 г.: долгожданная прибыль на фоне отсутствия списаний

Компания ДИОД раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 года.

Совокупная выручка компании снизилась на 1,5%, составив 465,8 млн рублей. Основной причиной послужило падение продаж по направлению БАДов, выручка по данному сегменту сократилась до 300,3 млн рублей (-8,8%). При этом отметим, что в аналогичном периоде прошлого года сегмент «БАДы» демонстрировал двузначные темп роста. Снижение продаж продемонстрировал и сегмент «Лечебная косметика», доходы по этому направлению сократились на 5,4% до 56 млн рублей. Рост выручки был зафиксирован по направлениям деятельности «Фармацевтика» (+16,3%), и «Субстанции» (> в 16 раз).

Операционные расходы возросли на 7% до 441,9 млн рублей. Причиной такой динамики стал рост коммерческих расходов с 59,7 до 129,3 млн рублей, основное увеличение по которым было достигнуто за счет расширения расходов на рекламу (с 8,4 млн руб. до 86,9 млн руб.) Административные расходы сократились на 22,8% до 73,7 млн рублей, в основном за счет урезания статьи расходов «Услуги сторонних организаций» (с 28,4 млн руб. до 7,5 млн руб). Себестоимость сократилась на 7,3% до 238,9 млн рублей. В результате операционная прибыль компании снизилась на 60,3% и составила 23,9 млн рублей.

Напомним, что к концу 2015 г. ДИОД практически полностью погасил свой долг, однако с конца 2016 года она вновь стала расти и на конец отчетного периода составила 124,6 млн рублей. Процентные расходы составили 7,6 млн рублей и при дальнейшем увеличении долгового бремени выплаты могут существенно возрасти.

Стоит отметить, что на блок статей прочие доходы и прочие расходы в 1 п/г 2016 года существенное влияние оказал убыток от списания гудвила в размере 51,4 млн рублей и убыток от выбытия дочерних компаний в размере 83,6 млн рублей. В 1 п/г 2017 года компания, напротив, получила доходы от продажи НМА в размере 15,1 млн рублей и восстановила резерв по материалам на 20,8 млн рублей.  В итоге компания наконец показала чистую прибыль в размере 34,2 млн рублей против убытка в 106,2 млн рублей годом ранее.

Вышедшая отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Огорчает отрицательная динамика доходов по ключевому направлению - БАДы. Мы несколько подняли наш прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, однако понизили прогнозы на последующие годы с учетом существующих тенденций.

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2017 около 0,25 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________