Итоги 1 п/г 2019 г.: сокращение добычи нефти

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 1 п/г 2019 года.

Выручка компании выросла на 8,1%, составив 94,7 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 8,1% до 3,4 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 14,9%. В итоге выручка от реализации нефти увеличилась на 5,6% до 76,3 млрд руб.

Затраты компании выросли на 13,5%, главным образом, вследствие роста НДПИ, составив 88,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 35,5%, составив 6,3 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 1,8 млрд руб. до 2,8 млрд руб.), что стало следствием роста долговой нагрузки, увеличившейся за год с 36,7 млрд руб. до 60,8 млрд руб. Примечательно, что практически в такую же сумму по балансу компания оценила свои долгосрочные финансовые вложения. Процентные доходы показали рост с 878 млн руб. до 2,3 млрд руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 415,8 млн руб. против отрицательного значения 215,5 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании упала до 5,2 млрд руб. (-26,9%).

По результатам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз по чистой прибыли на будущие годы, что связано с более низкими прогнозными значениями объемов добычи нефти.

Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам, а обыкновенные и привилегированные акции продолжают торговаться значительно ниже своей балансовой стоимости.

На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E 2019 порядка 4,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________