Итоги 9 мес. 2026 г.: прибыль растет, кредитные риски - тоже

ДОМ.РФ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2026 г.

Процентные доходы ДОМ.РФ за период выросли на 7,6% год к году, до 684,4 млрд руб. Основными драйверами стали наращивание кредитного портфеля и снижение стоимости новых выдач. При этом процентные расходы увеличились лишь на 2,0%, до 525,4 млрд руб.: удорожание фондирования за счет финансовых учреждений и ипотечных облигаций компенсировалось снижением расходов по средствам клиентов на 16,5%, до 225,5 млрд руб.

Благодаря опережающему росту доходов чистые процентные доходы увеличились на 31,8%, до 152,8 млрд руб. Дополнительную поддержку оказало снижение стоимости привлечения клиентских средств. Чистая процентная маржа увеличилась на 0,2 п.п., до 4,2%.

Чистые комиссионные доходы выросли на 65,9% до 15,0 млрд руб. главным образом за счет увеличения поступлений от сопровождения кредитных операций и выдачи гарантий.

Небанковские направления показали разнонаправленную динамику. Результат от операций с инвестиционной недвижимостью вырос на 49,3% до 7,9 млрд руб. благодаря увеличению арендных доходов и доходов от переоценки. При этом вознаграждение за выполнение функций агента РФ снизилось на 24,9% до 5,2 млрд руб. вследствие сокращения комиссий от продажи земельных участков и объектов недвижимости.

Расходы на создание резервов увеличились на 47,0% до 30,3 млрд руб. при стоимости риска 0,7%. Качество портфеля финансирования жилищного строительства и арендного жилья ухудшилось: доля кредитов с существенно возросшим риском и обесцененных кредитов достигла 29,1% против 24,4% на начало года. В числе заемщиков, испытывающих трудности - группа «Самолет», задолженность которой, по сообщению руководства ДОМ.РФ, составляет около 80 млрд руб. Часть кредитов застройщика уже отнесена к третьей стадии обесценения, а потенциальные потери руководство ДОМ.РФ оценивает примерно в 5 млрд руб. в различных стрессовых сценариях.

В результате операционные доходы выросли на 34,9%, составив 152,8 млрд руб.

Операционные расходы увеличились на 24,3% до 41,6 млрд руб. главным образом, по причине роста расходов на персонал и связанных с ними социальных взносов. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось на 1,1 п.п. и составило 24,3%.

В итоге чистая прибыль ДОМ.РФ выросла на 38,6% составив 86,3 млрд руб. на фоне увеличения рентабельности собственного капитала с 21,0% до 23,6%.

По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля с начала года (+10,3%). Кредитный портфель юридических лиц увеличился на 15,0% с начала года до  3,1 трлн руб. на фоне выдачи новых кредитов. Кредитный портфель физических лиц при этом сократился на 9,0% до 703,8 млрд руб. за счет секьюритизации собственных кредитов. Портфель сделок секьюритизации увеличился на 11,0% до 2,2 трлн руб. С начала года заключено девять сделок на 455 млрд руб.

Привлеченные клиентские средства показали рост 17,0% до 3,5 трлн руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов снизилось со 165,1% до 155,6%.

Собственный капитал компании с начала года увеличился на 7,5% до 505,0 млрд руб благодаря увеличению размеров чистой прибыли.

В рамках утвержденной стратегии развития на период 2026-2030 гг. к числу ключевых ориентиров для ДОМ.РФ относятся увеличение активов до 8,8 трлн руб. к 2028 г.,  поддержание ROE выше 20%, а также рост чистой прибыли с темпом выше 15% ежегодно.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании, заложив более высокие расходы на создание резервов и более сдержанный результат агентской деятельности. В итоге потенциальная доходность акций ДОМ.РФ сократилась.

В настоящий момент акции ДОМ.РФ торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 0,7 и P/E 2026 около 3,2 и входят в число наших приоритетов в финансовом секторе.

___________________________________________