Интер РАО ЕЭС (IRAO)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2013 г.: проблемы никуда не исчезли
Интер РАО опубликовала отчетность по МСФО за первое полугодие 2013 года. Согласно вышедшим данным, общие доходы компании выросли на 21% (здесь и далее г/г) и составили 317,7 млрд рублей. Этому способствовал рост выручки сбытового сегмента на 10% - до 191,5 млрд рублей. Причиной увеличения поступлений от этого направления бизнеса следует признать рост цен на реализацию электроэнергии (э/э), так как объем полезного отпуска сбытовым сегментом снизился на 2,5% - до 74,8 млрд кВт-ч.
Доходы генерирующего сегмента составили 85,3 млрд рублей (+54%). Основной вклад, помимо упомянутого роста цен на э/э, внесла консолидация финансовых результатов Башкирской генерирующей компании (Интер РАО осуществило ее приобретение 6 ноября 2012 года). Доходы от торговли электроэнергией в РФ и Европе выросли почти на 16%, составив 25,1 млрд рублей. Одной из основных причин увеличения выручки от этого вида деятельности следует назвать экспорт электроэнергии в Китай, выросший до 2 млн МВт-ч (+92%).
Также отметим, что доходы всех иностранных активов в первом полугодии 2013 года снизились. В середине декабря 2012 год Интер РАО ЕЭС приобрело 90%-ю долю участия в турецкой генерирующей компании Trakya Elektrik, выручка которой в отчетном периоде составила порядка 7 млрд рублей. Таким образом, за 6 месяцев 2013 года по каждому сегменту своей деятельности Интер РАО смогла увеличить выручку, однако в целом причины увеличения финансовых показателей следует признать экстенсивными.
Операционные расходы компании выросли на 21,4%, составив 331 млрд рублей. Существеннее всего в отчетном периоде выросли затраты на приобретение электроэнергии и мощности (+14%), расходы на топливо (+56,3%), расходы на оплату труда (+20%). Также в отчетном периоде компания начислила резерв под обесценение основных средств в размере 10 млрд рублей, а также отразила снижение стоимости активов, имеющихся для продажи, порядка 2,5 млрд рублей.
Таким образом, операционный убыток Интер РАО составил 9,8 млрд рублей, увеличившись наполовину. Компания продемонстрировала снижение финансовых доходов до 2,6 млрд рублей, при этом около половины из них пришлось на полученные дивиденды. Финансовые расходы компании составили почти 10 млрд рублей, увеличившись на 50%. Как и годом ранее, львиную долю в расходах (7,6 млрд рублей) составило снижение справедливой стоимости опционов «пут» и «колл» в рамках соглашения с ВЭБом.
Доля в прибыли зависимых обществ за 6 месяцев 2013 года выросла до 2 млрд рублей. Интер РАО участвует в ряде совместных предприятий, наиболее успешные из них - это совместное владение Нижневартовской ГРЭС и Экибастузской ГРЭС-2: на долю Интер РАО в этих проектах приходится 1,9 и 1,1 млрд рублей чистой прибыли.
Таким образом, с учетом «бумажных» доходов от переоценки финансовых вложений, имеющихся в наличии для продажи и положительных курсовых разниц от пересчета в валюту предоставления отчетности, чистый убыток, приходящийся на акционеров Интер РАО ЕЭС составил 10,4 млрд рублей.
По нашим оценкам, в 2013 году компания с большим трудом сможет продемонстрировать чистую прибыль, если же это произойдет, то будет обусловлено «бумажными» статьями, либо доходами от продажи активов. На наш взгляд, менеджменту стоило бы больше внимания уделить повышению эффективности существующих активов, а не гнаться за приобретением новых. Мы считаем, что в данный момент бумаги компании не выглядят привлекательными и исключаем их из списка наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 17
Артем Абалов
Алексей Волошин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Добрый день! Мы делаем прогнозы на год, и это не цена акции, а значение потенциальной доходности на годовом окне, которая может реализоваться. Рекомендую ознакомиться с материалами Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность? и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Гость
Елена Ланцевич
С. Г.О.
Елена Ланцевич
alex 1273