ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 1 кв. 2017 года: новые энергоблоки придали импульс росту выручки и прибыли
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.
Совокупная выручка компании выросла почти на 19% - до 38 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии увеличилась почти на 13%, составив 22.4 млрд рублей на фоне роста выработки (+7.1%) и продаж электроэнергии (+11%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, почти не изменился, по сравнению с первым кварталом 2016 года. Выручка от реализации мощности увеличилась более чем на треть – до 13.7 млрд рублей. Причинами роста доходов по этому направлению стал ввод в эксплуатацию новых энергоблоков на Новочеркасской и Троцикой ГРЭС во втором полугодии 2016 года. Выручка от реализации теплоэнергии продемонстрировала динамику близкую к нулевой.
Операционные расходы компании выросли на 7.8%, достигнув 30.3 млрд рублей. Основным драйвером роста выступило увеличение амортизационных отчислений почти на 50% (до 2.8 млрд рублей), связанное с уже упоминавшимся вводом в эксплуатацию двух энергоблоков. Довольно значительную динамику показали затраты на топливо, прибавившие 9.5% на фоне увеличения выработки. При этом удельный расход условного топлива снизился на 1.2%. В итоге операционная прибыль ОГК-2 выросла почти в 2 раза, составив 7.8 млрд рублей.
Финансовые расходы компании прибавили более 55% на существенного удорожания обслуживания долга, что, по всей видимости, произошло после того, как компания перестала капитализировать часть процентных расходов в стоимости основных средств. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла почти на 80%, составив 5 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных, мы оставили прогнозы итоговых финансовых результатов почти без изменений, так как отчетность в целом вышла в русле наших прогнозов.
По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/BV около 0.3 и являются одним из наших базовых активов в секторе энергогенерации.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина