ОГК-2 (OGKB)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2020 г.: опережающее снижение расходов поддержало прибыль
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г.
Совокупная выручка компании снизилась на 13% до 60,3 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 27,3%, составив 26,7 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-21,7%) и уменьшения продаж электроэнергии (-23%), что во многом обусловлено реализацией компанией стратегии снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием в условиях падения потребления в энергосистеме. Средний расчетный тариф, по оценкам компании, сократился на 5,7%.
Выручка от реализации теплоэнергии увеличилась на 0,6% до 2,8 млрд руб. на фоне снижение полезного отпуска теплоэнергии на 5,2% и роста среднего расчетного тарифа на теплоэнергию на 6,1%. Доходы от реализации мощности выросли на 4,4%, составив 30,1 млрд руб., вследствие ввода новых объектов по программе ДПМ в прошлом году.
Операционные расходы компании снизились на 16,5%, составив 46,4 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо (-16,1%) на фоне падения выработки. Затраты на покупную энергию сократились почти на треть из-за сокращения покупок электроэнергии. Также отметим отсутствие выплат по штрафам, пеням и неустойкам. Однако, самой главной причиной снижения операционных расходов является прибыль от выбытия основных средств, в том числе имущества Красноярской ГРЭС-2, в размере 3,7 млрд руб.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 1%, составив 13,7 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на 21,4%, что связано с сокращением размера денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы компании сократились на 11,1% до 1,7 млрд руб. на фоне снизившейся долговой нагрузки, составившей около 35,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 6,7 % до 10,3 млрд руб.
Отметим, что акционеры ОГК-2 поддержали решение выплатить дивиденды за 2019 г. в размере более 6 млрд руб. из расчета 0,0544 руб. на акцию. Помимо этого, в компании подтвердили намерение направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО по итогам 2020 г.
По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили прогноз чистой прибыли как в текущем году, так и в последующие годы в связи с пересмотром линейки выручки от продажи электроэнергии и теплоэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2020 – 6 и с P/BV 2020 - около 0,6 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 51
Артем Абалов
Инга Сапунова
Артем Абалов
Никита Якименко
Артем Абалов
Сергей Краснощока
Николай Карпов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Алексей Зыков
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Посетитель
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Александр Шадрин
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Айрат Гареев
Александр Шадрин
Добрый день! Мы учли данную новость в своих моделях. Ожидаем дивиденд за 2018 год в размере 3,5 коп., а по итогам 2019 года - 3,9 коп. на акцию.
Айрат Гареев
Артем Абалов
Сложные условия работы не мешают тем же МТС, Норильскому никелю, НоваТЭКу и ряду других компаний демонстрировать взвешенный подход к управлению собственным капиталом. Даже внутри одной отрасли ситуация может очень сильно различаться: для примера можно взять генерацию, где, с одной стороны, есть Юнипро и Энел Россия, а с другой – дочки Газпромэнергохолдинга, торгующиеся за 0,3-0,4 баланса. При этом компании спокойно находят возможности платить дивиденды, несмотря на имеющиеся программы капвложений. Попутно замечу, что размер капитальных затрат в генерации как раз достаточно понятен, ибо они фактически утверждаются регуляторами рынка и обусловлены необходимостью ввода конкретных объектов в оговоренные сроки.
Я уже не говорю о компаниях «денежных мешках», которые сидят на внушительных деньгах, не вкладывая их в основной бизнес и не возвращая акционерам. Отсюда заниженные показатели ROE и низкие доходы акционеров. Кстати, по многим компаниям не мешало бы провести аудит инвестиционных программ на предмет их эффективности. А то этот аргумент слишком часто используется для прикрытия невозможности увеличить распределение средств среди акционеров.
Наши предложения мы формируем лишь в адрес компаний, где выкупы акций напрашиваются, т.е. это достаточно простые кейсы управления собственным капиталом. Поверьте, есть куда более сложные случаи, где Советам директоров приходится принимать решения в условиях большей неопределенности. Надеемся, рано или поздно, органы управления российских компаний осознают физический смысл, заложенный в наших предложениях.
Игорь Ульянов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Артем Абалов
Руслан Заболотский
Андрей Валухов
Игорь Ульянов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
Савва Парфенов
Артем Абалов
Александр Увкин
Артем Абалов
Посетитель
Александр Федин
Андрей Валухов
Александр Федин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина