РусГидро (HYDR)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2020 г.: улучшение рентабельности и финансовые доходы обеспечили рост прибыли
Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г.
Общая выручка компании выросла на 7,2% до 193,9 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала рост на 19,5%, составив 64,2 млрд руб. на фоне увеличения выработки электроэнергии ГЭС на 18%. Рост объясняется притоком воды выше среднемноголетних значений в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада, а также Сибири и Дальнего Востока. Кроме того, началось производство электроэнергии и поставки мощности на Зарамагской ГЭС-1 в Северной Осетии, а также на отремонтированной Гоцатлинской ГЭС в Дагестане. Станции построены в рамках программы ДПМ.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 2,6%, составив 53,4 млрд руб. на фоне роста средней цены и объема реализации электроэнергии, а также увеличения полученной субсидии. Государственные субсидии по всей компании выросли на 25,7% - до 24,2 млрд руб.
Доходы сбытового сегмента компании увеличились на 1,8% до 73,2 млрд руб., что было обусловлено заключением новых договоров энергоснабжения с покупателями и увеличением средней цены реализации электроэнергии.
Операционные расходы выросли лишь на 1,4%, составив 164,6 млрд руб. Умеренный темп роста расходов был связан с падением затрат на топливо в связи со снижением отпуска электроэнергии по АО «ДГК» (37,1 млрд руб., -2,4%), а также отрицательной динамикой затрат на покупку электроэнергии (24,2 млрд руб., -1,5%) в связи со снижением объемов и цены покупки электроэнергии и мощности. Отметим увеличение затрат на персонал на фоне индексации заработных плат (39,6 млрд руб., +1,4%) и увеличение амортизационных отчислений на фоне ввода новых мощностей (13,9 млрд руб., +11,7%). Расходы на налоги, кроме налога на прибыль выросли на 14,3 %, составив 6,6 млрд руб., в основном, за счет ввода в эксплуатацию Нижне-Бурейской ГЭС и Зарамагской ГЭС-1.
В итоге операционная прибыль выросла на 55,9% до 50,5 млрд руб.
Перейдем к финансовым статьям. Рост финансовых доходов до 13,1 млрд рублей (+31,8%) обусловлен получением прибыли от валютно-процентного свопа в сумме 1,6 млрд руб. против убытка 1,7 млрд руб. годом ранее. Кроме того, компания отразила прибыль от переоценки беспоставочного форварда на акции в 2,2 раза выше прошлогоднего значения (8,4 млрд руб.).Финансовые расходы увеличились на 26,8% – до 6,3 млрд рублей на фоне увеличения долговой нагрузки со 190 млрд руб. до 196 млрд руб. и роста стоимости обслуживания долга. Помимо этого в отчетном периоде компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 1,5 млрд руб., против таких же положительных курсовых разниц, полученных годом ранее.
В итоге чистая прибыль выросла на 47,6%, составив 45,9 млрд руб.
Напомним, что в 2018 году компания приняла решение об увеличении уставного капитала путем допэмиссии акции в размере 14 013 888 828 штук по цене 1 руб. за акцию. В апреле – мае 2019 года в ходе реализации преимущественного права РусГидро разместило среди акционеров 7 000 092 298 дополнительных, а в мае – июне 2020 года было размещено еще 6 000 000 000 акций данного выпуска.
Добавим также, что Совет директоров РусГидро рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2019 года в размере 0,03568 руб. на одну обыкновенную акцию на уровне среднего значения за три года.
По итогам вышедшей отчетности, мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на фоне улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Акции компании обращаются с P/E 2020 – около 6 и P/BV 2020 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Артем Абалов
Александр Борисовский
Александр Борисовский
Артем Абалов
Александр Шадрин
Гость
Александр Шадрин
Павел М
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Сергей Г.
Сергей Г.