ЭЛ5-Энерго (ELFV)
Электрогенерация
Итоги 9 мес. 2023 года: планы по снижению долговой нагрузки претворяются в жизнь
Компания «ЭЛ5-Энерго» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2023 года.
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 21,8% до 28,9 млрд руб. При этом выручка от продажи мощности увеличилась на 42,3% до 13,0 млрд руб. благодаря существенному увеличению доходов от программы ДПМ ВИЭ после ввода в эксплуатацию Кольской ВЭС, увеличению цены КОМ, КОММод, а также индексации регулируемых тарифов.
Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 15,5% до 28,3 млрд руб. вследствие положительной динамики свободных цен РСВ в первой ценовой зоне, а также благодаря индексации регулируемых тарифов на электроэнергию и росту объемов продаж электроэнергии.
Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 9,3%, составив 3,0 млрд руб., прежде всего за счет индексации регулируемых тарифов.
Операционные расходы сократились на 15,7%, составив 38,3 млрд руб., главным образом, по причине эффекта высокой базы прошлого года, связанного с проведенным обесценением основных средств в размере 13,2 млрд руб. Помимо этого, поддержку операционной доходности оказали более низкие по сравнению с ростом выручки от продажи электроэнергии топливные расходы, которые увеличились всего на 11,7%, в том числе за счет оптимизации состава генерирующего оборудования в условиях отрицательной динамики выработки электроэнергии. Отметим также снижение размера амортизационных отчислений на 7,8% в результате уменьшения размера балансовой стоимости основных средств по результатам 2022 года, что было частично компенсировано вводом в эксплуатацию Кольской ВЭС.
В итоге операционная прибыль компании составила 6,3 млрд руб. после убытка годом ранее. Показатель EBIT от обычных видов деятельности вырос более чем на 45,5%, достигнув 6,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 1,9 млрд руб. (+70,3%), что связано с увеличением чистых процентных расходов в 2,5 раза. При этом величина долга за год сократилась с 35,3 млрд руб. до 29,1 млрд руб. на фоне завершения активной фазы инвестиций в сектор ВИЭ.
В итоге чистая прибыль компании составила 3,4 млрд руб. против убытка годом ранее. Показатель скорректированной чистой прибыли вырос на 40,4%, составив 3,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы уменьшили отрицательное сальдо финансовых статей, заложив получение положительных курсовых разниц по итогам текущего года. В результате потенциальная доходность акций ЭЛ5-Энерго несколько увеличилась.
Бумаги компании обращаются с P/BV 2023 около 0,95 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Сергей Трунов
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Артем Абалов
Что же касается займов, то их величина обусловлена планом капитальных затрат, связанных с реализацией проектов ВИЭ и модернизацией имеющихся активов. Ранее компания приводила примерную оценку своих инвестиций на ближайшие годы порядка 40 млрд руб. В балансе мы не видим сколько-нибудь заметных сумм по выданным займам, в том числе, связанным сторонам. Так что в этой части принципиальных изменений не произошло.
В целом можно говорить, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Это является составной частью коммерческих рисков, а не корпоративного управления, хотя теоретически за отказ от дивидендов даже на годовом окне компания может быть оштрафована. По этому вопросу определимся после выхода годовой отчетности и утверждения Положения о дивидендной политике в новой редакции. Дополнительно хотелось бы отметить весьма спорное качество планирования: на наш взгляд, слишком часто производятся корректировки стратегии, которая, вообще говоря, является базовым документом для понимания инвесторами перспектив компании.
Резюмируя сказанное: по итогам вышедшей презентации и отчетности за 2020 г. потенциальная доходность может быть понижена в пределах 5-10%. В этом случае акции, скорее всего, останутся в наших портфелях.
Роман Меленченко
Артем Абалов
Иван Иванов
Елена Ланцевич
Александр Мальцев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Добрый день, относимся сдержанно. Окончательную потенциальную доходность бумаг мы подсчитаем, когда станут известны параметры выкупа и цели использования полученных за ГРЭС средств.
Сергей Белый
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Андрей Валухов
Никита Селенков
Дмитрий Попов