Итоги 9 мес. 2023 г.

Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 9 мес. 2023 г.

Совокупная выручка компании уменьшилась на 32,9% до $78,1 млрд на фоне падения цен на углеводороды и незначительного роста среднесуточного объема их добычи.

Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.

Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – отразил падение своих доходов на 52,3% до $28,3 млрд на фоне существенного снижения цен на нефть и газ. Среднесуточная добыча углеводородов сократилась на 2,7%; увеличение добычи нефти, поддерживаемое вводом в эксплуатацию новых месторождений, было компенсировано существенным падением объемов добычи газа, связанного с проведением ремонтных работ на ряде объектов.

Операционная прибыль сегмента сократилась на 59,9%, составив $21,4 млрд на фоне снижения цен на углеводороды, усиленного более высокими затратами на охрану окружающей среды, а также на эксплуатацию и техническое обслуживание месторождений. В отчетном периоде компания отразила обесценение в размере $588 млн по активам, находящимся в Северном море. Частично это было компенсировано прибылью от продажи долей участия в месторождениях Martin Linge и Ekofisk. Помимо этого, на результатах прошлого года сказался роспуск ранее созданного резерва под обесценение активов на сумму $817 млн.

Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 1,7%, составив $5,1 млрд: падение цена на углеводороды было частично компенсировано существенным увеличением объемов добычи на 15,4%, связанного с возобновлением добычи на месторождениях компании в Бразилии и учетом приобретенного летом месторождения Buzzard в Великобритании. Операционная прибыль составила $2,0 млрд (+40,1%) на фоне отражении в отчетности прошлого года обесценения активов в размере $1,1 млрд, связанным с прекращением деятельности в России.

Доходы сегмента маркетинг и переработка сократились на 32,5%, составив $77,2 млрд. Снижение цен на газ и нефтепродукты было лишь частично нивелировано выросшими объемами реализации. Операционная прибыль сократилась на 15,9%, составив $3,3 млрд несмотря на выросшую маржу нефтепереработки, а также запуск дополнительных поставок СПГ. Виной тому стало отражение в отчетности обесценения активов в размере $350 млн, в то время как год назад был восстановлен резерв в размере $891 млн. Снижение средних цен реализации на трубопроводный газ в Европе и США составило 58% и 65% соответственно.

Выручка сегмента разведка и добыча в США сократилась на 29,0% до $3,2 млрд на фоне падения цен на углеводороды, частично компенсированных увеличением объемов добычи на месторождениях компании в Мексиканском заливе и Аппалачском бассейне. Операционная прибыль сегмента испытала существенное сокращение, составив $1,2 млрд на фоне эффекта высокой базы прошлого года, связанного с восстановлением обесценения активов на сумму $721 млн, а также по причине выросших амортизационных отчислений.

Операционный убыток сегмента возобновляемой электроэнергетики существенно возрос на фоне отражения в отчетности обесценения в размере $300 млн, связанного с морскими ветроэнергетическими проектами на северо-восточном побережье США. Помимо этого, результат предыдущего года включал в себя доходы от продажи ветряной электростанции Dogger Bank C в размере $87 млн.

Вернемся к консолидированным показателям компании.

Консолидированная операционная прибыль упала на 56,6%, составив $27,0 млрд, на фоне снижения цен на углеводороды. Чистые финансовые доходы составили $1,5 млрд (-20,0%), что обусловлено значительным снижением положительных курсовых разниц (с $4,2 млрд до $1,1 млрд), что было частично компенсировано также увеличением процентных доходов на фоне возросших процентных ставок, а также практически полным отсутствием убытков от переоценки деривативов, характерных для прошлого года.

Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 67,5% до 67,4% по причине снизившейся доли доходов от операций на норвежском континентальном шельфе, усиленных пониженной ставкой на доходы от положительных курсовых разниц.

В итоге чистая прибыль компании составила $9,3 млрд, сократившись более чем наполовину.

По итогам отчетного периода компания выплатила дивиденды на сумму $8,1 млрд (с учетом спецдивидендов), а также выкупила акции на сумму $5,1 млрд, распределив таким образом свыше 100% заработанной чистой прибыли.

Говоря об ориентирах на текущий год, Equinor ожидает роста добычи нефти и газа примерно на 1,5%, а капиталовложения – в размере $10–11 млрд. Общая сумма возврата средств акционерам может составить около $17 млрд.

По итогам выхода отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись корректировкой операционной эффективности на дальние прогнозные годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

Мы ожидаем, что в 2023–2025 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $12 - 15 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2023 около 2,0 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________