ЕвроТранс (EUTR)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
Мы начинаем аналитическое покрытие компании «ЕвроТранс», осуществляющей деятельность по управлению сетью АЗК (автозаправочных комплексах) в Москве и Московской области под брендом ТРАССА. Компания занимается розничной продажей топлива основных марок и более 10 000 наименований товаров на современных АЗК , оптовой продажей топлива с собственной нефтебазы, продажей стеклоомывающей жидкости собственного производства, перевозкой топлива собственными бензовозами, а также оказывает услуги по проектированию и строительству АЗК.
В настоящий момент активы ПАО «ЕвроТранс» включают 55 АЗК, 4 ресторана при АЗК, 10 ЭЗС (электрозарядных станций), нефтебазу, фабрику-кухню, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк. В 2023 г. компания выкупила 53 ранее арендовавшихся АЗК у структур Газпромбанка, а также провела модернизацию части указанных объектов, следствием чего стало удвоение находящихся на балансе основных средств.
В ноябре 2023 г. компания провела IPO, в ходе которого разместила допэмиссию акций по цене 250 руб. В общей сложности было привлечено около 13,5 млрд руб. Большую часть этих средств предполагается на строительство новых и реконструкцию существующих АЗС, чтобы запустить в работу универсальные АЗК с наличием быстрых электрозарядных станций (ЭЗС) мощностью не менее 150 кВт, заправки газом, а также продажи традиционных дизельного топлива и бензинов. Остальную часть привлеченных средств планируется направить на досрочный выкуп АЗК из лизинга.
Согласно принятой стратегии развития в ближайшие годы ЕВРОТРАНС планирует формирование сети универсальных автозаправочных комплексов (АЗК) на территории Москвы и Московской области, включающих в себя возможность одновременной продажи максимального количества видов топлива (энергии) для автотранспорта, а также обеспечивающий продажу товаров в супермаркетах при АЗК и сети кафе при АЗК. На универсальных АЗК предусматривается заправка автомобилей всеми видами бензинов, дизельным топливом, всеми видами газа и зарядка электричеством. Ожидается, что новый формат заправочных станций поможет максимизировать доходы и поддерживать их в долгосрочном периоде в условиях трансформации транспорта и перехода на альтернативные источники энергии. Стратегией развития предусматривается существенное увеличение электро- и газозаправочных станций, а также повышение доли в выручке нетопливных доходов (кафе,супермаркеты). Ожидается ,что рентабельность по EBITDA на всем горизонте прогнозирования будет находиться в диапазоне 10-12%.
Перейдем к рассмотрению отчетности компании по итогам 2023 г.
Как видно из представленных данных, ключевые финансовые показатели компании показали кратный рост, отразив существенный рост продаж, главным образом, в оптовом сегменте. Оборотной стороной стало существенное увеличение кредитного портфеля компании, ставшее следствием выкупа части арендованных основных средств.
Добавим, что по итогам 9 месяцев 2023 г. акционерам было выплачено 8,88 руб. на акцию. Ожидается, что по итогам 2023 г. компания направит на дивиденды около 4,1 млрд руб. Согласно принятому положению о дивидендной политике акционерам будет выплачиваться не менее 40% чистой прибыли по МСФО. При этом текущим бизнес-планом предусматривается выплата к 2026 г. не менее 50%, а к 2032 г. - не менее 40%.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
На данный момент акции ЕвроТранса торгуются исходя из P/E 2024 около 6,2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 7
Юрий Быков
Здравствуйте! Тревожность вокруг компании за последний месяц только возросла и появился тех дефолт по облигациям на этой неделе. Повлияло ли это на оценку/модель компании ? Можно ли доверять отчётности (за 2025 год появилась на https://bo.nalog.gov.ru/organizations-card/7622478) компании когда сопоставимые продавцы имеют более низкие темпы роста? Насколько можно верить компании в заявлениях о технических ошибках в расчётах? Спасибо.
Юрий Быков
Благодарю.
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Мы пока не видим оснований вносить изменения в модель Евротранса. Работа с бумагами Евротранса проводится в штатном режиме (при снижении доли - долимичивается до установленного значения, при превышении доли - срезается). Опубликованная отчетность по стандартом РСБУ для нас не является показательной, мы ждем отчета по МСФО, показывающего деятельность всего холдинга, а не только головной компании. Что касается ситуации по облигациям, то она, наш взгляд, продиктована некоторой небрежностью самой компании к выполнению операций по ним.
Здравствуйте! Прокомментируйте, пожалуйста, ситуацию вокруг Евротранса: в связи с множеством исковых заявлений, техдефолтом по народным облигациям и снижением рейтинга кредитоспособности. Пересматривалась ли в связи с этим модель компании? Есть ли планы по изменению доли (обнуления доли) в фонде акций? Не похож ли весь негатив вокруг компании на попытки передела собственности?
Елена Ланцевич
Добрый день! Пока не видим оснований вносить изменения в модель. Работа с активами фондов (в том числе акциями и облигациями Евротранса) проводится в штатном режиме. при снижении доли - долимичивается до установленного значения, при превышении доли - срезается. Нам сложно сказать, с чем связано столько негатива. Хотелось бы пожелать самой компании лучше выстраивать коммуникации с инвестиционным сообществом, чтобы не плодить слухи касательно своего положения.
Владимир Михалкин
Добавьте пожалуйста карточку компании в вашу базу в Google Таблицах https://docs.google.com/spreadsheets/d/e/2PACX-1vTBIiA52dEEVaEVkMt0UVTZQoW26EIzRLteUouQgsTAvtDSdbCh9iT4xrf8jJo6O-d9EbFVrfOXQ3Lz/pubhtml?gid=790995554&single=true
Анастасия Таганова
Добрый день! Благодарим Вас за обратную связь, добавим по состоянию на 30 сентября 2024 года.