Итоги 1 п/г 2023 г.

Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2023 года.

Напомним, что в текущем году Ford перешел на новую модель раскрытия финансовых результатов и теперь указывает цифры в разбивке по сегментам, а не по географическим регионам. Компания отдельно представляет результаты по традиционным автомобилям с двигателем внутреннего сгорания (Ford Blue), сегменту электромобилей (Ford Model e) и сегменту коммерческого транспорта (Ford Pro).

Совокупная выручка американского автопроизводителя выросла на 15,8% до $86,4 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Основной деятельностью для Ford является производство автомобилей с двигателем внутреннего сгорания на которую по итогам отчетного периода приходилось 65,6% продаж по количеству автомобилей или 58,0% по объему выручки.

Перейдем к анализу результатов в разрезе дивизионов компании.

Выручка сегмента производства традиционных автомобилей увеличилась на 12,3% до $50,1 млрд руб. благодаря росту цен и объемов продаж. Рост объемов продаж, в свою очередь, был обусловлен улучшением поставок комплектующих, включая полупроводники. Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $4,9 млрд, увеличившись почти на треть, что также связано с ростом цен и более высокими оптовыми продажами. Влияние указанных факторов было частично нивелировано инфляционным ростом сырья и материалов, а также более высокими производственными и инвестиционными затратами, связанными с увеличением объемов производства.

Объем продаж электромобилей увеличился на 11,9% на фоне увеличения производственных мощностей для Mustang Mach-E в Мексике, а также выхода производства F-150 Lightning, стартовавшего в апреле 2022 г., на полную мощность. Выручка сегмента увеличилась на 10,9% до $2,5 млрд. На операционном уровне компания увеличила убыток почти вдвое до $ 722 млн. на фоне высоких инженерных расходов, а также инфляционного роста цен на сырьевые товары и материалы.

Выручка сегмента производства коммерческих автомобилей увеличилась на 25,0% до $28,8 млрд руб. благодаря рост цен и объемов продаж. Рост объемов продаж, в свою очередь, был обусловлен улучшением поставок комплектующих, включая полупроводники. Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $3,8 млрд, увеличившись почти в три раза, что также связано с ростом цен и более высокими оптовыми продажами. Влияние указанных факторов было частично нивелировано инфляционным ростом сырья и материалов, а также более высокими гарантийными расходами, производственными и инвестиционными затратами, связанными с увеличением объемов производства.

Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал рост доходов на фоне увеличения потребительского кредитования. При этом прибыль до налогообложения сократилась почти на две трети до $693 млн из-за более высоких затрат и потерь по займам.

Ранее компания перераспределила некоторые статьи доходов и расходов, связанных с сегментом «Мобильность», в автомобильный сегмент. Соответственно, начиная с 2021 года, сегмент «Мобильность» в основном включает затраты на разработку автономных транспортных средств Ford и связанных с ними предприятий. Убыток данного сегмента в отчетном периоде составил $70 млн ($463 млн годом ранее) .

Вернемся к изучению консолидированных показателей компании.

В отчетном периоде компания отразила прибыль по строке «прочие доходы и расходы» в размере $479 млн против убытка $6,7 млрд годом ранее. Столь сильно различие по данной строке были связаны с переоценкой инвестиций в акции американского производителя электромобилей «Rivian», чьи бумаги вышли на IPO в ноябре 2021 года.

В итоге чистая прибыль составила $3,7 млрд против убытка $2,4 млрд годом ранее. Скорректированная чистая прибыль компании составила $5,4 млрд (+25,1%).

Дополнительно отметим, что в отчетном периоде Ford направил на выплату акционерам $3,8 млрд в виде дивидендов, что включает в себя регулярные квартальные дивиденды в размере $0,15 на акцию и дополнительный дивиденд в размере $0,65 а на акцию.

Благодаря сильным квартальным показателям компания повысила прогноз скорректированной EBIT на текущий год c $9-11 млрд до $11-12 млрд. При этом руководство автопроизводителя отметило, что ожидает достичь целевого показателя по выпуску 600 тыс. электромобилей в год в 2024 году, а не в текущем, как прогнозировалось в начале года.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей компании в текущем году, учтя ожидания компании. Помимо этого мы учли объявленные компанией дивиденды. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.

Акции Ford торгуются с P/BV 2023 порядка 1,1 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________