Итоги 2022 г.

Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2022 год.

Совокупная выручка американского автопроизводителя выросла на 15,9% до $158,1 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 55,2% продаж по количеству автомобилей или 68,8% по объему выручки.

Перейдем к анализу результатов в разрезе дивизионов компании.

Существенный рост объемов продаж (+16,4%) в североамериканском дивизионе был обусловлен снижением ограничений на поставки полупроводников. Выручка сегмента возросла почти на четверть до $108,7 млрд на фоне увеличения оптовых продаж, усиленных ростом средних расчетных цен реализации и увеличившимися доходами от продажи запчастей и аксессуаров. Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $9,2 млрд, увеличившись на 24,4%, что также связано с ростом цен и более высокими оптовыми продажами. Влияние указанных факторов было частично нивелировано инфляционным ростом сырья и материалов, а также более высокими производственными и инвестиционными затратами, связанными с увеличением объемов производства.

Объем продаж автомобилей в южноамериканском сегменте вырос на 2,5% на фоне смягчения ограничений на поставки полупроводников. На фоне существенного роста цен реализации автомобилей выручка сегмента увеличилась почти на треть, составив $3,1 млрд. На смену прошлогоднему убытку пришла прибыль в размере $413 млн на фоне роста цен реализации, а также предпринятых мер по реструктуризации затрат, включая оптимизацию модельного ряда и сокращение численности персонала.

В Европе в отчетном периоде оптовые продажи выросли на 13,8%, что в основном отражает смягчение ограничений на поставки полупроводников. Негативное влияние валютных курсов обусловило скромный рост доходов сегмента, составивших $25,6 млрд. Увеличение сегментной прибыли стало следствием роста объемов продаж, частично нивелированного инфляционным ростом цен на товары, материалы и фрахт, а также более высокими структурными издержками и ослаблением валют.

В сегменте международных рынков падение продаж составило 3,5%, главным образом, по причине реструктуризации мощностей в Индии и приостановки деятельности совместного предприятия в России. Влияние указанных негативных факторов было частично компенсировано запуском продаж марок Ranger и Everest нового поколения. Выручка направления увеличилась на 9,5% до $9,8 млрд. на фоне более высоких цен реализации, частично компенсированных ослаблением валют. Прибыль сегмента составила $628 млн, увеличившись только на 1,0%, что стало следствием роста цен на сырьевые товары, а также неблагоприятного изменения валютных курсов.

В Китае в отчетном периоде оптовые продажи снизились на 23,7% на фоне ограничений на поставку полупроводников. На фоне снижения продаж автокомпонентов выручка сократилась на 30,5% до $1,8 млрд, а убыток сегмента возрос на 74,9% до $572 млн.

Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал сокращение доходов и прибыли на фоне снижения объемов арендного парка автомобилей и сокращения чистой маржи.

С 1 января 2021 г. компания перераспределила некоторые статьи доходов и расходов, связанных с сегментом «Мобильность», в автомобильный сегмент. Соответственно, начиная с 2021 года, сегмент «Мобильность» в основном включает затраты на разработку автономных транспортных средств Ford и связанных с ними предприятий. Убыток данного сегмента в отчетном периоде составил $926 млн ($1 млрд годом ранее) . Отметим, что еще в 3 квартале 2022 года компания проинформировала инвесторов о закрытии стартапа Argo AI AI (разработчике систем автономного вождения) и потенциальном единовременном убытке по итогам всего финансового года.

Вернемся к изучению консолидированных показателей компании.

Внушительную сумму ($5,2 млрд) компания отразила по строке «прочие расходы», из которых $7,5 млрд представляет собой отрицательную переоценку инвестиций в акции американского производителя электромобилей «Rivian», чьи бумаги вышли на IPO в ноябре 2021 года. Указанный результат был частично компенсирован положительной переоценкой корпоративных пенсионных планов в сумме $1,3 млрд.

В итоге чистый убыток составил $2 млрд против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль компании составила $7,6 млрд (+18,5%).

Дополнительно отметим, что в четвёртом квартале прошлого года Ford направил на выплату акционерам $2,5 млрд , что включает в себя очередной квартальный дивиденд в размере $0,15 на акцию, а также обратный выкуп акций на сумму около $500 млн. Помимо этого, в феврале текущего года компания объявила о выплате регулярных дивидендов в размере $0,15 на акцию и дополнительных дивидендов в размере $0,65 а на акцию.

Менеджмент компании прогнозирует EBIT в текущем году в размере $9-11 млрд, однако предупреждает, что негативное влияние на показатель могут оказать такие факторы, как рецессия в США и Европе, укрепление доллара США и увеличение расходов на привлечение клиентов.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании в текущем году, учтя ожидания компании. Помимо этого мы учли объявленные компанией дивиденды. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

Акции Ford торгуются с P/BV 2023 порядка 1,2 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________