Итоги 1 кв. 2023 г.

Американский производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2023 года.

Совокупная выручка американской компании увеличилась на 11,1% до $40,0 млрд на фоне увеличения оптовых продаж автомобилей на 4,0% и роста средней цены за проданный автомобиль на 7,5%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 82,3% общей выручки и 83,7% продаж автомобилей.

За отчетный период доходы компании в Северной Америке увеличились на 11,7%, что стало следствием увеличения оптовых продаж на 4,2% и роста средней цены за проданный автомобиль на 7,2%. Такая динамика определялась увеличением продаж кроссоверов, полноразмерных пикапов и полноразмерных внедорожников частично нивелированным снижением продаж легковых автомобилей и среднеразмерных пикапов.

Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов возросла на 13,8% до $3,6 млрд, на фоне роста маржинальности на 0,2 п.п., что стало результатом опережающего роста доходов, связанного со сдвигами в структуре продаж в сторону более маржинальных моделей. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 10,9%.

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал увеличение продаж на 2,9% на фоне улучшения ситуации с поставками запчастей, включая полупроводники и запуска производства нового компактного пикапа в Бразилии. При этом выручка увеличилась до $3,7 млрд (+12,5%) на фоне роста цен реализации автомобилей. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $347 млн (+5,8%), что стало следствием возросших цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда, частично компенсированных ростом материальных и логистических расходов и укреплением доллара к другим валютам.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 0,4 млн автомобилей. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $123 млн против $505 млн годом ранее.

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте, связанном с созданием автономных транспортных средств, увеличился на 72,6% и составил $561 млн из-за увеличения затрат на исследования и разработку.

Увеличение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с ростом объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов сократилась на 40,0% до $771 млн, главным образом, на фоне увеличения резервов на возможные потери по ссудам в размере $0,4 млрд, а также по причине сокращения парка лизинговых автомобилей.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $2,6 млрд, увеличившись на 17,4%, что объясняется улучшением ситуации, связанной с логистикой поставок компонентов, от которой компания страдала последнее время. При этом чистая прибыль составила $2,4 млрд, увеличившись на 19,2%.

Вернувшись не так давно после длительного перерыва к практике квартальных дивидендных, компания вновь выплатила акционерам $0,09 на акцию. Помимо этого компания выкупила собственные бумаги на сумму $369 млн, распределив, таким образом, 21,1% заработанной чистой прибыли.

Компания также обновила свой прогноз по ключевым финансовым показателям на текущий год: ожидается, что чистая прибыль будет окажется в диапазоне от $8,4 до $9,9 млрд, а скорректированная EBIT - в диапазоне $11,0 -13,0 млрд.

Текущий год может стать для компании решающим в плане развития в сегменте электромобилей. Концерн планирует запустить в производство модели Silverado EV, Blazer EV и Equinox EV. В компании ожидают, что выручка от реализации электромобилей к 2025 году будет находиться на уровне $50 млрд.

После выхода отчетности мы несколько повысили прогнозы компании по основным финансовым показателям на всем прогнозном окне, приняв во внимание ожидания самого эмитента, а также текущее улучшение экономики компании на фоне разрешения ситуации с поставкой запчастей. В результате потенциальная доходность акций возросла.

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2023 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________