Итоги 1 п/г 2022 года

Производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2022 года.

Совокупная выручка американской компании увеличилась на 7,6% до $71,7 млрд на фоне увеличения оптовых продаж автомобилей на 4,2% и роста средней цены за проданный автомобиль на 4,9%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 81,2% общей выручки и порядка 82,3% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам).

За отчетный период доходы компании в Северной Америке увеличились на 8,0%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 4,0% и увеличения оптовых продаж на 3,8%. Такая динамика определялась увеличением продаж легковых автомобилей, фургонов, средних пикапов и кроссоверов, частично компенсированных снижением продаж пикапов и внедорожников на фоне сокращения дилерских запасов. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов сократилась на 9,8% до $5,4 млрд, что стало результатом опережающего роста затрат и сдвигами в структуре продаж в сторону менее маржинальных моделей. По итогам отчетного периода компания снизила рентабельность этого сегмента до 9,3%.

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал увеличение продаж на 6,2% на фоне эффекта низкой базы прошлого года, вызванной нехваткой полупроводников. При этом выручка увеличилась до $7,1 млрд (+21,1%) на фоне роста средней цены реализации автомобилей на 14,1%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $537 млн, что стало следствием высоких чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 1,1 млн автомобилей. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $298 млн против $1,1 млрд годом ранее.

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте, связанном с созданием автономных транспортных средств, увеличился более чем в полтора раза и составил $868 млн из-за увеличения затрат на исследования и разработку.

Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов сократилась на 13,5% до $2,4 млрд на фоне, главным образом, на фоне увеличения резервов на возможные потери по ссудам в размере $0,3 млрд, а также по причине сокращения парка лизинговых автомобилей.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $4,3 млрд, сократившись на 30,0%, что связано с отражением единовременных расходов в размере $1,1 млрд, связанных с отражением в отчетности опционов на акции дочерней компании Cruise Holdings, занимающейся разработкой технологий автономных транспортных средств.

В итоге чистая прибыль в отчетном периоде сократилась до $3,7 млрд., В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов и не проводила выкупы собственных акций.

Компания подтвердила свой прогноз по ключевым финансовым показателям на текущий год: ожидается, что чистая прибыль будет в диапазоне от $9,6 до $11,2 млрд, а скорректированная EBIT окажется в диапазоне от $13,0 -15,0 млрд.

После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив опережающий рост операционных затрат. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2022 около 0,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________