Инарктика, бывш. Русская Аквакультура (AQUA)
Потребительский сектор
Итоги 2023 г.: многочисленные резервы не смогли испортить итоговую картину
ПАО «Инарктика» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г.
Совокупная выручка компании выросла на 21,2% до 28,5 млрд руб. на фоне роста цен на продукцию, усиленного увеличением объемов продаж. В разрезе основных видов продукции, наибольший рост был отмечен в продажах форели, которые увеличились на 75,6% до 8,2 млрд руб. Указанные показатели формировались на фоне восстановления отечественного рынка лососевых как в натуральном, так и в денежном выражениях. Доля Инарктики в натуральном выражении на российском рынке составила 19%, превзойдя уровень 2021 г. (17%), а в денежном выражении выросла с 22% до 29%, что было обусловлено не только увеличением объемов, но и присутствием компании в сегменте охлажденной продукции с высоким качеством. Отметим также, что объем биомассы сократился на 6,1% до 34,0 тыс. т., что объясняется повышенным забоем в конце 2023 г.
Себестоимость реализации выросла на 37,8% до 13,5 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, при этом коммерческие и административные расходы наоборот возросли на 47,0%, составив 2,3 млрд руб., в связи с отражением в отчетности вознаграждений сотрудникам в рамках продажи акций компании по льготным условиям, а также возросших транспортных расходов В результате операционная прибыль составила 18,9 млрд руб., увеличившись на 36,8%.
В блоке финансовых статей отметим получение положительных курсовых разниц в размере 377 млн руб. против отрицательной величины 205 млн руб. годом ранее, что было частично нивелировано увеличение чистых процентных расходов (+33,3%) на фоне повышения долга с 13,7 млрд руб. до 14,5 млрд руб., а также существенным ростом чистых прочих операционных расходов, составивших 1,9 млрд руб. Этот результат был сформирован под влиянием потерь биологических активов (1,5 млрд руб.), вызванных неблагоприятными климатическими и погодными условиями, а также обесценениями, связанными с аварийными работами по одному из судов компании, севших на мель в Баренцевом море.
В итоге чистая прибыль составила 15,5 млрд руб., увеличившись на 26,7%.
Компания продолжает двигаться по пути вертикально интегрированной бизнес-модели. Помимо приобретенных заводов по выращиванию малька в России, Инкартика достраивает смолтовый завод в Республике Карелия плановой годовой мощностью 6 млн шт. малька. Ожидается, что завод начнет свою работу уже в 2024 г., а не на полную мощность выйдет в 2025 г.
Помимо этого, Инарктика приобрела полный контроль над Архангельским водорослевым комбинатом. Данная сделка позволила компании выйти на растущий рынок водорослей и продуктов их переработки, а также закрепиться в сфере биотехнологий и аквакультуры водорослей.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись увеличением дивидендных выплат на всем прогнозном периоде. На наш взгляд, финальный дивиденд на акцию по итогам 2023 г. может составить около 25 руб.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,6 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Ale Khle
Ale Khle
Александр Шадрин
Александр Петров
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Андрей Валухов
сергей кириллов
Андрей Валухов
сергей кириллов
сергей кириллов
сергей кириллов
Андрей Валухов
сергей кириллов
сергей кириллов
Андрей Валухов
сергей кириллов
сергей кириллов
Андрей Валухов
сергей кириллов