Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC опубликовал отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
Общая выручка компании выросла на 9,8% до 108,7 млрд руб.
Выручка сегмента «Сахар» сократилась на 9,3%, составив 14,3 млрд руб. вследствие падения цены реализации на 8,1% и уменьшения объемов продаж на 7,8%. Снижения цен было вызвано перепроизводством сахара в России. Себестоимость реализованной продукции данного сегмента сократилась на 21,2% в связи с существенным снижением закупочных цен на сахарную свеклу, а также запуском второй линии дешугаризации, приведшей к росту производства высокорентабельного сахара из мелассы. В результате операционная прибыль увеличилась в 2,4 раза, составив 3,5 млрд руб.
В сегменте «Мясо» выручка выросла на 24,9% до 22,8 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации продукции (+27,3%) и частично нивелировано падением средней цены (-2,5%) из-за усиления конкуренции на отечественном рынке свинины. Увеличение объемов производства свинины произошло в основном за счет запуска третьей очереди на производственной площадке «Тамбовский бекон» в 3 кв. 2019 г.
Рост себестоимости реализованной продукции на 21,6% был обусловлен увеличением объемов поголовья свиней, переданных на переработку мяса. Помимо этого, в отчетном периоде компанией была получена чистая прибыль от переоценки биологических активов в размере 823 млн руб., что обеспечило получение операционной прибыли сегмента в размере 3,9 млрд руб., что почти в 3 раза выше прошлогоднего результата.
Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» снизилась на 1,9% до 14,8 млрд руб. в результате падения объемов продаж на 22,9%, что во многом было компенсировано ростом цен реализации ключевых сельскохозяйственных культур. Помимо этого компания отразила прибыль от переоценки биологических активов в размере 3,6 млрд руб., главным образом, представляющую собой реализацию дохода от переоценки урожая предыдущего года, проданного в отчетном периоде. В итоге сегмент показал операционную прибыль в размере 7,0 млрд руб. против убытка годом ранее.
Рост выручки сегмента «Масло и жиры» на 16,5% связан с увеличением мощностей, арендованных у «Солнечных продуктов» (SolPro), начиная с 3 кв. 2019 г. Дополнительная маржа была получена от роста цен по большинству выпускаемой продукции сегмента. В итоге операционная прибыль возросла более чем в 6 раз до 6,6 млрд руб.
Постепенно набирающий обороты сегмент «Молочные продукты» принес символический операционный убыток 32 млн руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании составила 20,4 млрд руб.
В отчетном периоде компания показала чистые финансовые расходы в размере 598 млн руб. против чистых финансовых доходов в размере 1,7 млрд руб., полученных годом ранее. Такой результат объясняется получением отрицательных курсовых разниц, а также снижением процентов к получению.
В результате чистая прибыль компании составила 19,1 млрд руб., увеличившись более чем в 3 раза.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании как на текущий, так и на последующие годы, заложив увеличение рентабельности в сегменте «Масла и жиры» и в сегменте «Сельское хозяйство». В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
На данный момент расписки Русагро торгуются с P/E 2020 около 5,7 и P/BV порядка 0,9 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
