Итоги 9 мес. 2025 г.:  сохранение прибыльности в условиях охлаждения экономики и рынка труда

Компания Хэдхантер раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2025 г.

В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 5,3% до 30,7 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 20,2% до 61,1 тыс. руб. Высокий рост ARPC во многом вызван техническим фактором: оттоком новых клиентов с низким потреблением, создавшим эффект обратного размытия. При этом общее количество платящих клиентов во всех клиентских сегментах уменьшилось на 15,4% до 475,0 тыс. единиц за счет значительного падения в части малых и средних клиентов на фоне продолжающегося замедления экономического роста и затишья на рынке труда.

Операционные расходы возросли на 21,2% до 16,6 млрд руб. При этом доля расходов в выручке (за вычетом износа и амортизации) увеличилась с 43,8% до 50,2%. Доля расходов на персонал увеличилась с 19,2% до 24,4% (с 5,6 млрд руб. до 7,5 млрд руб.) за счет роста численности сотрудников и заработных плат, консолидации HRlink, а также применения с 1 января 2025 г. льготной ставки для ИТ-компаний в размере 7,6% для всей базы заработной платы (против прогрессивной шкалы от 0% до 7,6% в 2024 г.). Доля расходов на маркетинг показала незначительный рост с 12,5% до 12,8% (с 3,7 млрд руб. до 3,9 млрд руб.), что связано с ростом расходов сегмента «Основной бизнес» в 1 п/г 2025 г. в соответствии с маркетинговой стратегией компании.

В результате операционная прибыль компании сократилась на 8,9%, составив 14,1 млрд руб.

Чистые финансовые доходы составили 849 млн руб. против 1,8 млрд руб. годом ранее, главным образом, за счет отрицательных курсовых разниц.

Эффективная ставка по налогу на прибыль увеличилась с 2,3% до 10,6%. Отметим, что с 1 января 2025 г. по 31 декабря 2030 г. действует льготная ставка для ИТ-компаний в размере 5%. Однако не все компании, входящие в Хэдхантер, попадают под критерии применения льготной ставки,  поэтому допустимы отклонения эффективной ставки от нормативной. Помимо этого на размере ставки сказался эффект прочих невычитаемых расходов, в том числе по действующим долгосрочным программам мотивации. В результате величина уплаченного налога увеличилась более, чем в 3,9 раза, составив 1,6 млрд руб.

В итоге чистая прибыль Хэдхантера сократилась на 9,1%, составив 11,3 млрд руб.

Начиная с текущего года компания планирует выплачивать дивиденды два раза в год. В октябре 2025 г. Компания осуществила выплату дивидендов в размере 233 руб. на акцию, что составило около 130% скорректированной чистой прибыли, полученной по итогам полугодия.

Также отметим, что 5 августа 2025 года был завершен прием заявлений о принудительной конвертации американских депозитарных расписок («АДР») дочерней компании Группы МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ» («МКАО»), ранее — HeadHunter Group PLC, в обыкновенные акции МКАО. Инвесторами были поданы заявления о конвертации более 295 тысяч АДР. В совокупности с автоматическим этапом общий объем конвертации превысил 1 млн АДР, что составляет около 2% уставного капитала МКАО.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько ухудшили прогнозы финансовых показателей на текущий год, отражая негативный тренд в сегменте малых и средних клиентов на фоне замедления экономики. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.

В настоящий момент акции Хэдхантера торгуются исходя из P/E 2025 около 8,2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________