МКПАО Хэдхантер, (HEAD)
Потребительский сектор
Итоги 2021 года: сохранение темпов роста прибыли
Компания HeadHunter Group раскрыла финансовую отчетность за 2021 г.
В отчетном периоде общая выручка компании выросла почти в два раза до 16 млрд руб. на фоне роста количества платящих клиентов на 47,0% до 515,5 тыс. и роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 31,1% до 31 тыс. руб., а также с учетом положительного эффекта от консолидации приобретенных ранее платформ «Zarplata.ru» и «Skillaz». Показатель ARPC вырос за счет ценовой инфляции, а также за счет высокого спроса на кандидатов, продолжившегося в третьем и четвертом кварталах, что привело к увеличению количества платящих клиентов. Меры по улучшению монетизации услуг, а именно, запуск ограниченного доступа по подписке к базе данных резюме, обеспечили более половины роста ARPC в абсолютном выражении в третьем и четвертом квартале 2021 года.
Операционные расходы возросли на 65,7% до 9,0 млрд руб. При этом доля расходов в выручке снизилась с 56,6% до 49,8%. Доля расходов на персонал снизилась с 31,2% до 26,2% на фоне роста выручки, несмотря на добавление расходов на персонал приобретенных платформ «Zarplata.ru» и «Skillaz», а также увеличение штата на 126 сотрудников в отделах развития, продаж и продуктовых командах. Доля расходов на маркетинг осталась на уровне 13,3%. Отметим также снижение доли прочих расходов с 12,1% до 10,0% в связи с высокой базой 2020г., когда были зафиксированы расходы, связанные с проведением SPO.
В результате операционная прибыль компании увеличилась более чем в 2,4 раза и достигла почти 7 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 74,3% до 51 млн руб. за счет увеличения процентных доходов с 59,3 млн руб. до 243,1 млн руб. Это было частично компенсировано падением курсовых разниц с 83 млн руб. годом ранее до 1,4 млн руб., а также увеличением процентных расходов на 61% до 659,6 млн руб. на фоне роста долговых обязательств с 11,3 млрд руб. до 12,8 млрд руб.
В итоге чистая прибыль HeadHunter Group выросла почти в 3 раза и составила 5,5 млрд руб.
Отдельно отметим, что компания выкупила на баланс собственные акции на сумму 1,1 млрд руб. из ранее заявленных 3 млрд руб. по программе обратного выкупа для финансирования долгосрочной программы по вознаграждению сотрудников компании.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент расписки компании не входят в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 7
Артем Абалов
Мы тоже полагаем, что после конвертации на владельцев бывших АДР распространяются общие правила востребования неполученных дивидендов, хотя недружественным инвесторам их сейчас фактически не получить. Для уточнения этих деталей имело бы смысл направить запрос самому эмитенту.
Теперь касательно второй части вопроса. Согласно примечаниям к отчетности по МСФО Хэдхантера неконтролирующая доля участия оценивается как пропорциональная часть идентифицируемых чистых активов с учетом корректировок по программам долгосрочной мотивации. В отчетности по МСФО за 2024 г. в разделе 18f приводится достаточно наглядный расчет неконтролирующей доли, из которого видно, что даже на фоне снижения доли участия с 32,6% до 14,3% величина неконтролирующей доли выросла с 6,0 млрд руб. до 6,4 млрд руб. вследствие увеличения чистых активов МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ». Иными словами, значения по данной строке баланса является производным от двух разнонаправленных по динамике показателей: постепенно сокращающейся доли в процентах и увеличивающихся чистых активов компании
Филя Любопытный
Спасибо за подробные ответы!
Артем Абалов
Столь значительная сумма по строке «неконтролирующая доля участия» в составе баланса компании образовалась вследствие того, что часть акционеров HeadHunter Group PLC не стали обменивать ценные бумаги иностранной компании на акции вновь образованного МКАО «Хэдхантер». В результате российская компания на конец 2023 г. признала в отчетности неконтролирующую долю участия в 32,61% акционерного капитала. В последней версии полнотекстовой отчетности МСФО за 1 п/г 2025 г. эта доля оценивается в 14,29%.
Согласно условиям редомициляции с момента государственной регистрации МКАО в РФ акции МКАО, учитываемые на лицевом счете депозитарных программ, не предоставляют права голоса на собраниях акционеров МКАО, не учитываются при подсчете голосов и по ним не выплачиваются дивиденды. Таким образом, держатели АДР, которые не конвертировали АДР в акции МКАО, не могут осуществлять свои корпоративные права.
После конвертации АДР в акции МКАО невыплаченные дивиденды могут быть истребованы держателями АДР в порядке, установленном Федеральным законом от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" для невостребованных дивидендов.
Источник: Q&A: Конвертация АДР HeadHunter Group PLC в акции МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ». Документ размещен на сайте эмитента.
Помимо этого, Хэдхантер отражает по данной строке доли сторонних акционеров в региональных и профильных сервисах, приобретенных в последние годы. Однако эти суммы весьма скромны по сравнению с той, что образовалась при редомициляции. Так, по итогам 1 п/г 2025 г. из общей суммы 8,0 млрд руб. на эти случаи пришлось лишь 270,7 млн руб.
В целом можно сказать, что судьба этих средств во многом будет определяться общими правилами взаимоотношений с инвесторами из недружественных стран. На наш взгляд, для компании, ежегодно генерирующей прибыль 15–20 млрд руб., потенциальное урегулирование вопросов с иностранными инвесторами не должны стать серьезной проблемой.
Филя Любопытный
Я, наверное, ошибочно полагал, что владельцы АДР после их конвертации имеют право на получение дивидендов за три предыдущих года.
Подскажите, пожалуйста, за счет чего неконтролирующая доля ежеквартально растет? Ведь количество АДР может только падать по мере их конвертации?
Филя Любопытный
Здравствуйте!
В отчете Хэдхантера значатся неконтролирующие доли в размере 9.36 млрд рублей в составе капитала. Правильно ли я понимаю, что эта сумма образовалась в качестве нераспределенной прибыли в счет АДР, которые пока не сконвертировались в акции МКПАО Хедхантер? Соответственно, за счет замороженных АДР на дивиденды компания распределяет среди акционеров разницу между 460 руб. в год при разводненной прибыли 340 руб. на акцию, и если владельцы АДР получат возможность в итоге получить свою долю, то придется эти 9.36 млрд рублей откуда-то компании доставать, чтобы расплатиться?
Вот и сейчас компания планирует выплату 10.4 млрд рублей по 233 руб. на акцию. Учитывая, что до редомициляции значилось 50.6 млн акций, а 10.4 млрд руб. разделить на 233 = 44,63 млн акций, участвующих в распределении дивидендов, получается, что почти 6 млн акций ждут своего часа?
Наверняка, я что-то здесь напутал, поэтому просьба аналитиккам растолковать обывателям, как обстоят дела на самом деле
Артем Абалов
Насколько нам известно, таких планов у компании пока нет. Во всяком случае, в открытых источниках отсутствуют заявления или официальные сообщения компании о подобных намерениях
Филя Любопытный
Здравствуйте! Есть ли вероятность того, что в акциях компании может произойти принудительный выкуп с последующим делистингом?