Итоги 1 п/г 2026 г.: двузначные темпы роста доходов нивелированы давлением на прибыль

Компания ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП (HENDERSON) опубликовала консолидированную финансовую отчетность ПО МСФО за первую половину 2026 г.

В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на скромные 3,6% до 11,2 млрд руб. на фоне охлаждения потребительского спроса и замедления темпов роста рынка одежды. В тоже время общая торговая площадь сети увеличилась на 13,4% и составила 70,6 тыс. кв. м. При этом отметим снижение выручки на 1 кв. м. на 6,9% до 275 тыс. руб.

Основной вклад в рост доходов внесла собственная розничная сеть, чья выручка выросла на 5,5% и составила 9,7 млрд руб. на фоне развития омниканальной модели продаж и расширения товарных категорий.

Себестоимость тем временем сократилась на 4,6% и составила 3,5 млрд руб., чему способствовало снижение средних закупочных цен. В результате валовая прибыль увеличилась на 7,8% до 7,7 млрд руб., а ее рентабельность составила 68,8%, что на 2,7 п.п. выше значений за аналогичный период прошлого года.

Коммерческие и административные расходы, в свою очередь, увеличились на 19,5% и достигли 6,0 млрд руб., что во многом объясняется ростом затрат на комиссионные вознаграждения агентам почти в 4 раза до 323,8 млн руб., а также увеличением расходов на персонал и хранение продукции. На этом фоне операционная прибыль снизилась на 12,0% и составила 1,8 млрд руб.

Финансовые расходы выросли на 11,2% до 1,2 млрд руб., что связано с увеличением процентных платежей по арендным обязательствам компании на фоне роста процентных ставок. Финансовые доходы, в свою очередь, снизились на 35,9% и составили 81 млн руб. Убыток от курсовых разниц составил 117 млн руб. против прибыли в 143 млн руб. годом ранее. Таким образом, чистые финансовые расходы увеличились на 53,6% и составили 1,2 млрд руб.

В итоге чистая прибыль сократилась вдвое и составила 453 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз выручки по сегменту розничной торговли в сторону понижения на фоне снижения выручки с 1 кв. м. торговой площади. Мы также увеличили долю себестоимости и общехозяйственных расходов в выручке. В результате внесенных корректировок потенциальная доходность акций компании сократилась.

На данный момент акции HENDERSON торгуются исходя из P/E 2026 около 10,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________