Кузбасская Топливная Компания (KBTK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 2017: отличный год и перспективы роста добычи угля
Кузбасская топливная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО 2017 год.
Производство угля увеличилось до 13,23 млн тонн (+13,3%), в первую очередь, за счет увеличения добычи на Брянском и Черемшанском разрезах. Сопоставимыми темпами выросли продажи угля за счет роста реализации угля на экспорт в страны Азиатско-Тихоокеанского региона.
Средняя цена реализации тонны угля на внутреннем рынке, по нашим оценкам, возросла на 13,9%, составив 1 350 рублей за тонну; экспортная цена реализации увеличилась на 29,1%, составив 3 488 руб. за тонну. Экспортная выручка составила 30,4 млрд руб., прибавив 50,7%, а совокупная выручка увеличилась на 43,9% на фоне роста всех ее составляющих, в том числе, доходов от перепродажи покупного угля (+50,5%).
Операционные расходы росли более медленными темпами (+38,6%), и составили 35,4 млрд руб. Основным драйвером роста выступили транспортные расходы, составившие 18,5 млрд руб. (+40%). Мы связываем такую динамику с увеличением экспортных отгрузок. Определенным сюрпризом в этом году для нас стали резко выросшие расходы на покупной уголь, составившие 2,1 млрд руб. (рост в 2 раза). Возможно, причина данного явления носит разовый характер. Кроме того, затраты на обработку и сортировку угля подскочили в 4,9 раза – до 3,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль взлетела в 2,5 раза и составила 3,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за отчетный период увеличилась на 0,4 млрд руб. – до 9,7 млрд руб., при этом процентные расходы снизились с 683 млн руб. до 592 млн руб. Помимо этого компания отразила положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 78 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 2,1 млрд руб. (рост в 3,25 раза).
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на последующий период, отразив более высокий уровень добычи угля. Компания планирует увеличить добычу угля с 13,2 до 15,9 млн тонн, уже по итогам 2018 года. Потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась в результате сокращения срока выхода акций на Биссектрису Арсагеры (БА) с 5 до 3 лет.
В настоящее время акции КТК обращаются с P/BV около 1,3 и пока не входят в число наших приоритетов. В сегменте угледобывающих компаний мы отдаем предпочтение привилегированным акциям горнометаллургического холдинга Мечел.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 4
Александр Шадрин
Александр Мальцев
Артем Абалов