Итоги 2015: создание резервов утопило прибыль

Ленгазспецстрой опубликовал отчетность по итогам 2015 г. по РСБУ.

Выручка компании выросла на +22%, достигнув 41,5 млрд руб. Такая динамика, по нашему мнению, отражает активизацию строительства проектов Газпрома. По линии затрат мы наблюдаем более высокие темпы роста (+23,1%), что вероятнее всего связано с удорожанием материалов и услуг субподрядных организаций. Как следствие, валовая прибыль сократилась - до 772,3 млн руб. (-12,5%).

Управленческие расходы выросли скромнее - на 4,1%. В блоке финансовых статей отметим увеличение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов до -229,5 млн руб. (+17,3%). Это было обусловлено в первую очередь ростом резервов под снижение стоимости материально-технических ресурсов. В итоге чистая прибыль компании составила 119 млн руб. (-30,1%).

В целом отчетность эмитента вышла несколько ниже наших ожиданий. Мы по-прежнему отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от заказов Газпрома и крайне низкую ликвидность акций компании. Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода отчетности Газпрома по МСФО за 2015 год. На данный момент акции компании Ленгазспецстрой не входят в число наших приоритетов.