Лензолото (LNZL, LNZLP)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2018 года: снижение расходов на благотворительность позволило сократить операционный убыток
Лензолото раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 г.
Выручка компании сократилась на 14.3% до 2.05 млрд руб. При этом добыча золота уменьшилась на 23.3% до 23.7 тыс. унций - на фоне снижения среднего содержания золота на 12.5% (с 0.43 до 0.37 г/куб. м). Объем промывки песков при этом сократился на 12.3%. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила 80.5 тыс. руб. за унцию, показав двузначные темпы роста на фоне ослабления рубля.
Операционные расходы сократились на 19.6% - до 2.56 млрд руб. В постатейном разрезе наибольший рост показали расходы на амортизацию (+22.1%). Отметим, что на фоне сокращения добычи золота почти все остальные статьи затрат также показали положительную динамику. Основной причиной снижения операционных расходов стало существенное сокращение расходов на благотворительность с 1.05 млрд рублей до 578 млн рублей. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала снижение убытка более чем на треть – до 508 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим значительный объем положительных курсовых разниц, полученных по валютным вкладам (725 млн руб.). В результате чистая прибыль компании составила 27 млн руб. против убытка в 1.05 млрд рублей годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на ближайшие годы, отразив более высокие расходы на благотворительность – несмотря на снижение, компания направила на благотворительность за полгода больше, чем мы ожидали за год. На данный момент акции Лензолота торгуются исходя из P/BV 2018 около 0.5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 5
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Николай Николаев