Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Лензолото (LNZL, LNZLP)

Цветная металлургия

Итоги 2019 г.: сократили расходы на благовтворительность

203
Перейти к комментариям

Лензолото раскрыло консолидированную отчетность по МСФО за 2019 год.

Ключевые показатели ПАО «Лензолото»,  LNZL (LNZL), 2019

Выручка компании увеличилась на 15% до 14 млрд руб. При этом добыча золота сократилась на 1.4% - до 145.6 тыс. унций на фоне снижения среднего содержания золота на 11.7% (с 0.6 до 0.53 г/куб. м). Объем промывки песков при этом вырос на 11.6%. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила 90.4 тыс. руб. за унцию (+12.8%) на фоне роста биржевых цен.

Операционные расходы увеличились на 2% до 10.8 млрд руб. В постатейном разрезе наибольший рост показали расходы на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+84%). Отметим, что на фоне роста добычи золота все остальные статьи затрат также показали положительную динамику. Основной причиной более медленного роста общих операционных расходов стало существенное сокращение расходов на благотворительность с 655 млн руб. до 46 млн руб. В итоге на операционном уровне компания смогла заработать прибыль в 3.2 млрд руб., что более чем в 2 раза больше, чем годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим значительный объем отрицательных курсовых разниц, полученных по валютным вкладам (1.3 млрд руб.). В результате чистая прибыль компании составила 1 млрд руб. Отметим также, что в 2019 году прибыль, относящаяся к неконтролирующим акционерам существенно выросла – с 315 до 566 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку будущих операционных расходов и увеличили долю прибыли, приходящуюся на неконтролирующих акционеров. В итоге потенциальная доходность акций снизилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Лензолото» (LNZL) (LNZL), 2019

На данный момент акции Лензолота торгуются исходя из P/E 2020 около 2.3 и P/BV 2020 около 0.6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 5

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Николай, обращаю Ваше внимание на существенный факт, опубликованный ОАО "Лензолото" 22.06.2015. (http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=EzBM75mLCUmYaxAFX1o09A-B-B). Речь идет о том, что планируются крупные дивидендные выплаты в дочерней компании - ОАО "ЗДК Лензолото". Это делает весьма высокими шансы и на существенные выплаты промежуточных дивидендов в самом ОАО "Лензолото". Не удивлюсь, если они могут составить 2500-3000 рублей на акцию при условии, что будут распределены в сумме, аналогичной в ОАО "ЗДК Лензолото". Отсюда и курсовой рост акций компании даже несмотря на отсутствие дивидендов по итогам 2014 г.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Аа, так вот оно что, прочитал крайний аналитический пост. Могут, значит. Защитная оговорка, в этом вся причина. И поэтому Арсагера не держит префы Лензолота. Ведь тогда эти акции были бы чрезвычайно дешёвыми с p/e<1.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Читал статью Арсагеры про природу дисконта. Тут меня интересует больше причины конкретно по компании Лензолото. Они ведь не станут дивиденды по обычке платить больше, чем по префам?
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Я такой же вопрос о природе дисконта префок к обычке на российском рынке уже несколько раз писал в программу Рынки онлайн на РБК. Но его там так и не озвучили в эфире экспертам. Не знаю по какой причине... Может, я чего-то не понимаю, и это как-то нетолерантно или неполиткорректно? Наверное, интереснее рассуждать, куда пойдет доллар на следующей неделе. Слава богу, что Арсагера всегда отвечает, за что ей спасибо!
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Все-таки совет директоров предложил не выплачивать дивиденды по обычке. Тем не менее, акции подорожали до 8000 рублей. С чем связан оптимизм инвесторов? И с чем связан дисконт префов к обычке?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»