Итоги 9 мес. 2022 г.

Компания LyondellBasell Industries N.V. (LYB) раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2022 года.

Совокупная выручка компании увеличилась на 20,7% до $40,2 млрд. Высокий спрос на продукцию компании поддержал повышение цен.

Наибольший вклад в доходы компании внес Американский дивизион, выручка которого увеличилась на 2,2% до $11,2 млрд на фон более высокого объема продаж продукции, нивелированного снижением средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (-0,7%). При этом продажи полипропилена показали снижение на 6,8% до 1,4 млрд фунтов, а полиэтилена – рост на 6,0% до 5,3 млрд фунтов. Операционная прибыль этого сегмента сократилась на 45,9%, составив $1,9 млрд, что объясняется ростом цен на сырье и энергию .

Доходы Евразийского дивизиона увеличились на 4,7% до $10,4 млрд. на фоне роста средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (+9,1%). Продажи полиэтилена показали увеличение на 4,5% до 4,9 млрд фунтов, а полипропилена - снизились на 10,8% до 5,3 млрд фунтов. Операционная прибыль этого сегмента сократилась на 85,2%, составив $173 млн, что объясняется снижением маржи производства полипропилена и полиэтилена из-за более высоких затрат на сырье и энергию.

Доходы сегмента Промежуточных и производных продуктов увеличились на 43,4 % до $10,4 млрд на фоне роста средних расчетных цен на 28,9%. Продажи, в свою очередь возросли на 11,2% из-за отсутствия отключений электроэнергии, которые привели к остановке производственных мощностей в Техасе в начале 2021 года. Увеличение операционной прибыли в этом дивизионе на 68,2% до $1,4 млрд стало следствием восстановления спроса в сочетании с ограниченным предложением на рынке, вызванным перебоями в работе отрасли.

Доходы сегмента Передовые полимерные решения выросли на 6,0% до $4,1 млрд, на фоне увеличившихся на 8,6% средних расчетных цен, а также снизившегося на 2,4% объема производства продукции, что обусловлено сокращением спроса на автомобили и строительство. Операционная прибыль сегмента составила $226 млн, что на 24,4% ниже прошлогоднего результата. Такая динамика была обусловлена опережающим ростом стоимости сырья, а также неблагоприятными валютными курсами.

Выручка сегмента Переработка нефти увеличилась на 72,8% до $9,3 млрд на фоне увеличения средних расчетных цен на продукцию сегмента на 57,7%, а также роста объемов переработки на 9,5%. Операционная прибыль этого направления составила $668 млн против убытка $200 млн, полученного годом ранее, что объясняется увеличением маржи переработки. Отметим, что компания объявила о планах выйти из нефтеперерабатывающего бизнеса к концу 2023 года.

Операционная прибыль технологического сегмента сократилась на 8,8% до $281 млн. Снижение было обусловлено неблагоприятным влиянием валютных курсов, сокращением доходов от лицензирования и некоторым снижением цен на катализаторы.

В результате совокупная операционная прибыль компании по итогам отчетного периода сократилась на 21,3%, составив $4,6 млрд.

Чистые финансовые расходы составили $227 млн против доходов $58 млн годом ранее, главным образом из-за убытка от совместных предприятий в размере $63 млн против прибыли $27 млн, полученной годом ранее.

В итоге чистая прибыль LyondellBasell снизилась на 27,7% до $3,5 млрд. Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды на сумму $2,9 млрд, которые включают в себя увеличенные квартальные дивиденды- $1,13 на акцию за 1 кв. 2022 г., $1,19 на акцию за 2 кв. 2022 г и за 3 кв. 2022 г., а также специальные дивиденды в размере $5,2 на акцию. Помимо этого, компания потратила на выкуп своих акций $420 млн, тем самым вернув собственникам почти 100% чистой прибыли.

Добавим, что руководство компании ожидает, что снижение спроса и повышение цен на сырье и энергоносители приведут к снижению рентабельности большинства предприятий компании в четвертом квартале текущего года. Также отметим, что LyondellBasell начинает пуско-наладочные работы в рамках своей крупнейшей инвестиции - завода по производству пропиленоксида и кислородного топлива на побережье Мексиканского залива в США. Завод должен обеспечить необходимую мощность для удовлетворения растущего спроса на полиуретаны и высокооктановое кислородное топливо чистого горения.

С учетом вышесказанного мы понизили прогноз операционной прибыли на ближайшие годы, что связано с ожидаемым снижением маржи. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.

Акции LyondellBasell Industries N.V. торгуются с коэффициентом P/BV 2022 порядка 2,3 и входят в состав нашего портфеля.

___________________________________________