Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, публиковавшуюся в декабре 2021 года.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в реальном выражении в ноябре ускорился до 5,2% (здесь и далее: г/г) после увеличения на 4,8% в октябре (по уточненной оценке). По итогам 11 месяцев ведомство оценило рост ВВП в 4,7% к соответствующему периоду 2020 года.
Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в ноябре 2021 года рост промышленного производства составил 7% после роста на 7,4% по уточненным данным месяцем ранее (здесь и далее: г/г). По итогам 11 месяцев 2021 года промышленное производство выросло на 5,2% к соответствующему периоду предыдущего года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то «Добывающая промышленность» сократила свои темпы роста с 11,1% в октябре до 10,2% в ноябре. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост выпуска ускорился до 5,3% после увеличения на 5% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» рост выпуска замедлился с 8,3% до 3,9%. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска ускорился до 10% после роста на 7,4% в октябре.
Таким образом, в ноябре 2021 года увеличение объемов по сравнению с ноябрем 2020 года зафиксировано во всех четырех сегментах, учитываемых при расчете индекса промышленного производства. Ситуация с выпуском продукции в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте в ноябре продолжился рост объемов добычи угля, природного газа и нефти. При этом добыча угля и нефти ускорили свои годовые темпы роста в ноябре (10,8% и 9,3% против роста на 8,6% и 8,9% соответственно месяцем ранее). В то же время темпы роста добычи газа остались на уровне 4,8%. В производстве мяса скота и птицы отметим переход к умеренному росту (+2,6% и +5,8% соответственно) после околонулевой динамики выпуска в октябре. Производство рыбы и рыбных продуктов перешло к росту (+11,2%) после сокращения на 6,2% месяцем ранее. В легкой промышленности отметим замедление роста выпуска трикотажных и вязаных изделий (+1,9% после +2,7% месяцем ранее), при этом динамика выпуска с начала года «вышла в ноль» (-1,1% по итогам 10 месяцев). Объемы производства спецодежды вернулись к двузначным темпам снижения (-13,4% после сокращения на 0,8% в октябре). Что касается производства стройматериалов, то в октябре они продолжили показывать умеренные темпы роста, а некоторые позиции значительно ускорили темпы роста выпуска. В частности, цемент показал рост на 20,7% после увеличения на 9,3% месяцем ранее, а выпуск бетона вырос на 32,3% после роста на 18% в октябре. Несмотря на то, что рост выпуска керамических кирпичей в ноябре сохранился, по итогам 11 месяцев эта позиция показывает снижение на 2%. По основным позициям тяжелой промышленности динамика выпуска в ноябре оказалась преимущественно положительной. Так, производство готового проката выросло на 9,8%, стальных труб – показало рост на 15,4% после сокращения на 1,2% месяцем ранее. В то же время выпуск легковых автомобилей упал на 18,4% (при этом в октябре падение достигало почти 30%). Производство же грузовых автомобилей показало рост на 12,4%, причем он ускорился с 7,9% месяцем ранее. По итогам 11 месяцев 2021 года выпуск легковых автомобилей по-прежнему демонстрирует рост, однако он замедлился до 9,3% после 13,1% по итогам десяти месяцев, а темпы роста производства грузовых автотранспортных средств с начала года сохраняются на уровне, превышающем 30%.
Во второй половине декабря Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам десяти месяцев 2021 года. Этот показатель составил 22,44 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2020 года сопоставимый круг предприятий заработал 8,56 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль выросла в 2,6 раза.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 5 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 27,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам 10 месяцев 2021 года все основные виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат, за исключением «Почтовой связи и курьерской деятельности» (зафиксирован сальдированный убыток в 3,6 млрд руб.). Что касается наиболее сильного роста финансового результата, то многие виды деятельности показали кратный рост: «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (> в 4,9 раз), Обрабатывающие производства» (> в 2,7 раза), «Обеспечение электроэнергией, газом и паром» (> в 2,6 раза), «Добыча полезных ископаемых» (> в 2,4 раза), а также «Транспортировка и хранение» (> в 2,1 раза) и «Строительство» (> в 2 раза).
Переходя к банковскому сектору, отметим, что его прибыль в ноябре составила 151 млрд руб. после 231 млрд руб. месяцем ранее. При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила 101,6 млрд руб. Для сравнения, в ноябре 2020 года прибыль сектора составила 149 млрд руб. (практически на уровне ноября 2021 года). По итогам 11 месяцев 2021 года прибыль российских банков составила 2,25 трлн руб. по сравнению с 1,45 трлн руб. годом ранее.
Что касается прочих показателей банковского сектора, то размер его активов за месяц увеличился на 3% до 119 трлн руб. Темп роста корпоративного кредитования в ноябре (+0,7%) почти в два раза замедлился по сравнению с октябрем, что связано в том числе с погашением ряда крупных кредитов. Объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 947 млрд руб. и составил 42,8 трлн руб. Темп роста потребительского кредитования несколько ускорился по сравнению с октябрем (+1,6% против +1,4% месяцем ранее). Кредитный портфель физических лиц увеличился на 217 млрд руб. до 24,7 трлн руб. По состоянию на 1 декабря 2021 года совокупный объем кредитов экономике (без учета финансовых организаций) составил 67,5 трлн руб. Далее обратим внимание, как на фоне продолжающегося роста кредитных портфелей ведут себя потребительские цены.
Переходя к инфляции, отметим, что в ноябре недельный рост цен колебался от 0,1% до 0,3%. По итогам месяца Росстат оценил инфляцию в 0,82%. По итогам 2021 года рост цен составил 8,39%. При этом месяцем ранее, по состоянию на 1 декабря рост цен в годовом выражении составлял 8,4%.
Динамика валютного курса является одним из основных факторов, влияющих на изменение потребительских цен. Тем не менее, нужно отметить, что в текущем году динамика курса доллара (который в начале 2021 года составлял 74,5 руб.) не оказывала привычного влияния на инфляцию. В декабре 2021 года курс доллара снизился к концу месяца до 74,3 руб. против 75 руб. на конец ноября. Однако среднее значение курса доллара в декабре составило 73,8 руб. после 72,7 руб. месяцем ранее. Наиболее вероятной причиной роста среднего курса доллара является обострение внешнеполитической обстановки.
Отметим, что влияние на курс рубля могут оказывать решения Банка России в области денежно-кредитной политики. Так, 17 декабря состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение повысить ключевую ставку на 100 б.п. с 7,5% до 8,5% годовых. В заявлении по итогам заседания было отмечено, что инфляция складывается выше прогноза Банка России, при этом «устойчивые факторы» продолжают вносить существенный вклад в инфляцию на фоне более быстрого роста спроса по сравнению с возможностями наращивания предложения. При этом с учетом растущих инфляционных ожиданий, это может привести к значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели в 4%. Решение регулятора направлено на ограничение этого риска и возвращение инфляции к 4%.
Фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой или решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики, сколько состоянием внешней торговли.
В отчетном периоде ЦБ опубликовал данные о внешней торговле товарами по итогам января-октября 2021 года. По данным Банка России, товарный экспорт составил $388,4 млрд (+45,3% к аналогичному периоду 2020 года). В то же время товарный импорт составил $245,4 млрд, показав рост на 27,9%. Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило $143 млрд (+89,4%).
Как можно видеть, до апреля 2021 года динамика экспорта и импорта товаров оставалась сонаправленной, однако в мае рост экспорта стал ускоряться, а рост импорта – замедлился, что привело к резкому росту сальдо внешней торговли. Так, с $10 млрд в марте-мае сальдо внешней торговли выросло до $17-20 млрд в период с июня по октябрь 2021 года.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта и импорта важнейших товаров оставалась положительной. Наиболее сильный рост экспорта по итогам 10 месяцев показали металлы и изделия из них (+59,3%), при этом экспорт черных металлов вырос на 73%. За ними следуют топливно-энергетические товары, экспорт которых показал рост на 51%. При этом в состав статьи продукция химической промышленности, вывоз которой вырос на 48,6%, включена статья калийные удобрения, показавшая рост экспорта на 68,1%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильный рост показал ввоз машин, оборудования и транспортных средств (+34,4%), а также продукции химической промышленности (+26,9%). В то же время импорт продовольственных товаров и с/х сырья увеличился на 14,3%.
Стоит отметить, что по предварительной оценке ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России за 11 месяцев 2021 года выросло в 3,5 раза до $111,4 млрд. к соответствующему периоду 2020 года. Определяющим фактором в рекордном укреплении профицита текущего счета платежного баланса было удвоение положительного сальдо торгового баланса на фоне роста цен на экспортные товары при некотором замедлении роста импорта. Что касается оттока капитала, то он вырос на 51,1% и составил $73,9 млрд. Ключевую роль в его росте сыграли операции небанковских секторов по приобретению иностранных активов, преимущественно в форме прямых инвестиций.
По состоянию на 1 декабря 2021 года объем международных резервов страны составил $622,5 млрд (+6,8% за год). При этом по итогам ноября объем резервов сократился на 0,3% (-$1,7 млрд) прежде всего в результате отрицательной курсовой переоценки активов, частично компенсированной операциями по покупке иностранной валюты в рамках бюджетного правила.
Выводы:
- Рост ВВП в ноябре 2021 года составил 5,2% г/г, а за январь-ноябрь 2021 года ВВП в реальном выражении увеличился на 4,7%;
- Промпроизводство в ноябре 2021 года в годовом выражении выросло на 7%, при этом по итогам января-ноября промышленное производство увеличилось на 5,2%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-октябре 2021 года вырос в 2,6 раза до 22,4 трлн руб. При этом доля убыточных компаний сократилась на 5 п.п. до 27,1%;
- Прибыль банковского сектора в ноябре составила 151 млрд руб. после 231 млрд руб. в октябре. По итогам января-ноября 2021 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 2,25 трлн руб. по сравнению с 1,45 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в декабре 2021 года составил 0,8%, при этом по итогам 2021 года инфляция составила 8,4%;
- Среднее значение курса доллара США в декабре 2021 года составило 73,8 руб. после 72,7 руб. в ноябре. При этом на конец месяца курс доллара составил 74,3 руб.;
- По итогам заседания Совета директоров Банка России 17 декабря значение ключевой ставки было повышено на 100 б.п. до 8,5% годовых;
- Сальдо счета текущих операций, согласно оценке платежного баланса России, по итогам января-ноября 2021 года выросло в 3,5 раза до $111,4 млрд. При этом чистый вывоз частного капитала показал рост на 51,1% и составил $73,9 млрд.
Попков Михаил, 21 января 2022 в 10:43
Позднев Иван, 20 января 2022 в 19:24
Здравствуйте! Написано:
Написано: Фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой или решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики, сколько состоянием внешней торговли. Могли бы Вы пояснить из чего это следует, либо дать ссылку на источник информации?
Здравствуйте! Написано:
не понятно , как ЗВР 2021 к 2020 получилось - 0,3%
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 18:55
Корсунский Владислав, 9 июля 2020 в 15:11
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 09:33
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Есть ли где-то информация о доле валютных кредитов компаний РФ? Если такой статистики нигде не ведется, о каком порядке цифр, на Ваш взгляд, может идти речь?
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 18:45
Получается, что если компания меняет юрисдикцию, а также валюту, в единицах которой она платит налоги, то это никак не влияет на ее источники кредитования и на выбор ею финансовой системы, с помощью которой она проводит все расчеты?
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 10:34
Здравствуйте! Какие отрасли выиграют от перехода офшорных предприятий в российскую юрисдикцию? Как деофшоризация отразится на прибыли отечественных банков?
Г. Стамин, 17 мая 2019 в 10:36
Прочитал ваш обзор макропоказателей за апрель 2019. В целом создается благоприятное впечатления от развития экономики в стране. Но вот один экономист считает, что "Россия вступила в новую экономическую рецессию...Нынешняя, пятая, рецессия в экономике в целом началась шесть месяцев тому назад, в октябре 2018 г. (сравнение проводится по отношению к марту 2019 г., для которого имеются последние доступные данные). Рецессия на транспорте и в торговле началась еще раньше – 9 месяцев тому назад, в июле 2018 г. (в т.ч. в оптовой торговле – 10 месяцев назад, в июне 2018 г.), в строительстве – 7 месяцев тому назад (в сентябре 2018 г.), в электроэнергетике – год тому назад (в марте 2018 г.). Кумулятивное сокращение объемов выпуска по сравнению с максимальными значениями, достигнутыми на пике последнего делового цикла, на первый взгляд, представляется относительно умеренным: по сводному индексу интенсивности экономической активности – на 3,7%, в промышленности – на 1,7%, на транспорте – на 6,8%, в строительстве – на 7,8% в торговле – на 2,2%, в т.ч. в оптовой торговле – на 10,8%. Однако несколько иная картина получается, если сравнить нынешнюю рецессию с предыдущими четырьмя. Сопоставление всех рецессий по параметрам их общей длительности и глубины в настоящее время провести невозможно в силу пока еще незавершенности нынешнего кризиса. Однако рецессии можно сравнить по средней (среднегодовой, среднемесячной) скорости сокращения экономической активности на стадии спада...Как показывают данные, скорость снижения объемов экономической деятельности в ходе нынешней рецессии уступает скорости падения выпуска во время рецессий 1997-98 гг. и 2008-09 гг., практически совпадает со скоростью падения выпуска во время рецессии 1989-96 гг. и превышает значение этого показателя во время рецессии 2014-15 гг. Следует также отметить, что в ряде секторов сохраняется, а в некоторых – и усиливается, феномен экстрадлительной рецессии. Так, объем производства в марте 2019 г., например: - в электроэнергетике остается на 5,4% ниже пикового значения, достигнутого еще в феврале 2006 г., то есть более 13 лет тому назад; - в сельском хозяйстве – на 6,6% ниже уровня сентября 2017 г., полтора года тому назад; - на транспорте – на 20,8% ниже, чем в марте 2008 г., 11 лет тому назад; - в строительстве – на 15,7% ниже, чем в июне 2013 г., почти 6 лет тому назад; - в торговле – на 8,2% ниже, чем в апреле 2014 г., почти 5 лет тому назад. Потребительские расходы населения остаются на 7,5% ниже их пикового значения, достигнутого в ноябре 2014 г., четыре с половиной года тому назад..." Как бы вы оценили эту оценку довольно известного экономиста?
IWillBeReborn, 16 января 2019 в 20:53
Корсунский Владислав, 24 декабря 2018 в 11:59
Сергей, 23 декабря 2018 в 22:35
Здравствуйте, Планируете ли пересмотр прогнозных цен на нефть на 2019 год? Профильное министерство, а также ЦБ РФ прогнозируют в 2019 году возникновение избыточного предложения на рынке нефти, а потому понизили прогнозные цены на нефть до 60$ и 55$ за баррель соответственно. Ваша прогнозная цена ~80$ существенно отличается от вышеуказанных. На чём базируется ваш прогноз цен на нефть?
Здравствуйте. Статья «Как инвестировать в облигации?» поможет понять, как работать с потенциальной доходностью облигаций. Как Вы верно отметили, потенциальная доходность считается на годовом окне. Такая высокая потенциальная доходность ОФЗ 26218 образуется из-за отрицательного вектора процентных ставок и большой дюрации бумаги (это одна из самых длинных государственных облигаций). Наши расчеты показывают, что доходность к погашению этой облигации в ближайший год может снизиться с текущих 8,4% до 6,9%, а рост курсовой стоимости с учетом купонных выплат составит именно 23,7%. При этом снижение доходностей по облигациям вовсе не обязательно сопровождается пропорциональным снижением уровня ключевой ставки, которая сейчас находится на уровне 10,5%.
Здравствуйте, Владислав! Не могли бы Вы пояснить как Вы оцениваете потенциальную доходность облигаций, в частности ОФЗ? Я не могу понять, например, что значит потенциальная доходность 26218 - 23,7%. За какой это период имеется в виду? Если за год, то я не могу понять как при купоне 8,5% и текущей котировке в 102% эти облигации могут дать такую доходность. Понятно, что на стоимость повлияет изменение уровня ключевой ставки, но чтобы произошел такой рост ее должны снизить минимум процентов до 7 как я прикидываю. Может быть я что-то не понимаю. Буду весьма Вам благодарен за разъяснения. Спасибо.
Строилов Николай, 5 июля 2016 в 09:40
Поясните, пожалуйста, помесячный график инфляция. Почему вы сравниваете инфляцию к месяцу предыдущего года. Как я понял, именно она указана на графике. Разве не правильнее сравнивать процент к предыдущему месяцу?
Сергей, 12 февраля 2016 в 14:28
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Здравствуйте. Какими рисками можно обусловить столь высокие уровни доходности Государственной Транспортной Лизинговой Компании. 15% годовых при столь длинной дюрации, да ещё на ожиданиях снижения ключевой ставки да ещё и от государственной компании выглядит очень привлекательно и в той же степени странно и настораживающие.
Жучков Андрей, 12 декабря 2015 в 16:03
У вас комментарии кочуют между всеми постами - выглядит это странно, т.к. в них может упоминаться то, чего совершенно нет в статье.
Николай, большое спасибо за подробное объяснение, Вы абсолютно правы. Низкое расчетное значение индекса ММВБ обусловлено, в первую очередь, значительно снизившимися прибылями некоторых компаний, включенных в индекс. Мы считаем, что ситуация с прибылями со временем будет исправляться. В свою очередь, прогноз по индексу ММВБ основан на наших ожиданиях о снижении процентных ставок в экономике. Андрей, для более полного понимания смысла индекса Арсагеры, а также коэффициента P/E, Вы можете ознакомиться со следующими статьями: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/fundamentalnaya_ocenka_rossijskogo_fondovogo_rynka_indeks_arsagery/ http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/
Это 2 разных способа расчета. 1. Индекс Арсагеры рассчитывается по процентным ставкам. Т.е. на сколько процентов должен измениться индекс, чтобы доходность от владения акциями было в 1.5 раза больше доходности по облигациям. В последний год прибыли компаний сильно сократились, поэтому E/P акций лишь немногим больше доходности облигаций. Это значит, что для того, чтобы при текущих прибылях компаний было среднестатистическое соотношение доходности акций и доходности облигаций (коэффициент 1.5), индекс ММВБ должен снизиться. Однако это не значит, что справедливое значение индекса ниже фактического. Можно ожидать, что через некоторое время прибыли компаний восстановятся, и это приведет к увеличению индекса Арсагеры. Не стоит относиться к индексу Арсагеры как к индикатору покупки или продажи акций. Он всего лишь показывает соотношение доходности акций и облигаций. 2. Справедливое значение индекса основывается на прогнозе деятельностей компаний и экономического результата. Определяются прогнозные цены акций, входящих в индекс ММВБ, и с соответствующими весовыми коэффициентами определяется прогнозное значение индекса. Исследование деятельностей компаний является одним из основных направлений работы специалистов Арсагеры.
Пожалуйста, объясните. Индекс Арсагеры отрицательный, т.е. расчетное значение индекса ММВБ ниже фактического. При этом Вы считаете справедливым рост индекса ММВБ до 2247 п. Спасибо.
1. В принципе двойного счёта я разобрался. Но в том какие именно статьи финансового счёта соответствуют "экспорту" (уравновешивая его) я не разобрался. 2. К моему сожалению, я не могу понять как ДОЛГИ (образованные не полной оплатой того же экспорта) "можно направить ... на погашение внешнего долга или оплаты процентов по нему." Мне кажется, что многие долги (на примере украины, это долг их нам за газ, полностью не выплаченный до сих пор) являются низколиквидными. И назвать их "выручкой" сложно. Кроме того, такие долги не могут быть вброшены на валютную биржу и прямо влиять на состояние ЗВР или курса национальной валюты. Поэтому, я изо всех сил стараюсь понять где в платёжном балансе отражается приток (и отток) высоколиквидных валютных средств. Прямо влияющих на валютную биржу, звр и оплату долгов. Но, увы, мне не хватает мозгов понять где они "спрятаны". ((( То что вы написали о "банках" заставило меня ещё раз просмотреть вашу статью. Затем, я нашёл эти "банки" в "аналитическом представлении" баланса... Но ума не приложу где эти "банки" (показывающие "реальные деньги") спрятаны в "инвестициях инвестициях инвестициях..." в "стандартной форме" баланса? 3. Мне кажется, что "сходимость" баланса во многом основана на подгонке. Т.к. в балансе используется много усреднений. И низколиквидные активы очевидно не могут быть равноценны высоколиквидным. Я всего лишь пытаюсь с вашей помощью отличить ту часть баланса которая тщательно и конкретно рассчитана (банковские переводы и им подобное...) от тех частей баланса, которые "подогнаны под ответ" (к примеру оплата труда гастарбайтеров, отследить которых не представляется возможным, но в балансе они вроде как есть) А затем я бы хотел опираться строго на точные данные. 4. Безусловно, с Россией всё проще чем с украиной. (поэтому сейчас российский платёжный баланс и пытаюсь понять) Но к сожалению для меня украина - основное направление исследований. И мне от неё (со всеми её "закидонами") никуда не деться. И прежде всего меня интересует влияние потоков валютного капитала на валютную биржу. На курс валюты и ЗВР. Я пытаюсь разобраться КОГДА (низколиквид не прокатит) и СКОЛЬКО туда придёт. А также, по каким именно НАПРАВЛЕНИЯМ, (отдельные направления, вроде того же "экспорта" можно прогнозировать на будущее) Вы не могли бы мне посоветовать какую статистику мне следует изучить? Я был бы вам очень признателен! Кстати, не подскажете где вас самого научили так разбираться в платёжном балансе? Я прочитал немало статей на данную тематику, но впервые встречаю столь вдумчивого человека как Вы.
Грищенко Андрей, 21 мая 2015 в 17:42
Прежде всего, благодарю вас за развёрнутый ответ! Даже поиск по ключевым словосочетаниям вашего ответа сильно расширил мой кругозор. Однако, при внимательном рассмотрении вашего ответа я обнаружил что ключевой вопрос вы не осветили. Ключевым вопросом был "Приток же валютной выручки" и его крайне опосредованная связь с экспортом. Вы сказали что "Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита", но: 1) Здесь http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 я увы не могу разглядеть ничего, похожего на "приток валютной выручки". Там сплошные "инвестиции". (от которых, после многих часов попыток разобраться с долбаным балансом меня уже буквально тошнит :-(((( 2) Нечто похожее на ваши слова есть в данной http://www.grandars.ru/images/1/review/id/3883/cd66f7c0ba.jpg табличке. Но я никак не могу взять в толк как она связана с балансом в пункте 1. Финансовый счёт принципиально отличается... Да и найти подобной таблички в гос. статистике мне не удалось. 3) Всё-таки с ваших слов получается, что цифры экспорта и приток валютной выручки это разные вещи. Но, по правде сказать мне это практически не важно. Но для меня жизненно необходимо разобраться в связи двух табличек выше. И всё-таки понять в какие именно пункты данного http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 баланса прописываются ПРИШЕДШАЯ для оплаты ВАЛЮТА. Объясните пожалуйста, как эта валюта в балансе отражается?
Грищенко Андрей, 18 мая 2015 в 17:56
Добрый день! У вас написано, что "приток валютной выручки" - равен сальдо счёта текущих операций. Но ведь (на сколько я знаю) экспорт и импорт вычисляются не по оплате а по товарам! (исходя из таможенной статистики) Т.е. если мы к примеру в 2014 продавали газ Украине а она его НЕ ОПЛАЧИВАЛА, то в статье "экспорт газа" у нас стояли цифры прибылей, а по факту НИ КАКИХ ДЕНЕГ МЫ НЕ ПОЛУЧАЛИ. С другой стороны, когда Украина всё же соизволила оплатить наш газ, то на рынок были вброшены миллиарды долларов, которых в графе "экспорт" НЕ БЫЛО. Таким образом, получается что торговый баланс не отражает реального "притока валютной выручки". Я только начинаю разбираться в платёжном балансе и могу сильно ошибаться. Подскажите пожалуйста, здесь ошибаюсь я или Вы? И почему?
"Структура потребительских расходов по 10-процентным группам населения в 2013 г., %" Очень интересная табличка, укрепила меня в намерении записывать свои расходы
Николаев Николай, 17 октября 2014 в 12:03
Хм... Т.е. 28% - это все-таки в годовом выражении? Помнится, сотрудник Арсагеры писал, что это не годовая доходность.
Golyakov Alexey, 16 октября 2014 в 14:28
Даже если доходность фиксированная, стоимость облигаций может меняться со временем. При уменьшении ставок стоимость будет увеличиваться. Кроме того, специалисты Арсагеры уверены, что текущая доходность облигаций завышена. Это значит, что возвращение доходности к нормальному уровню увеличит стоимость облигаций. И ещё, как я понимаю, потенциальная доходность указывается не годовая, а до конца выпуска. Поправьте меня, если я в чем-то неправ.
Как у вас получилось так, что доходность облигации МГор48-Об 28,6%? К у облигации может быть потенциальная доходность, если облигация сама по себе - это инструмент с фиксированной доходностью? (Зашел на страничку биржи: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JNYN1 доходность облигации 10,77%)
4,4
И все-таки, какой сейчас p/e рынка? 4.4 или порядка шести?
Вряд ли можно здесь быть оригинальным. Выигрыш получат экспортеры, особенно те, у которых нет существенных обязательств в валюте (чтобы не плодить отрицательных курсовых разниц). Прежде всего, это нефтегазовый сектор. Под ударом окажутся, прежде всего, компании с внушительным долгом, номинированным в инвалюте, а также тех, у кого в составе затрат внушительная часть приходится на импорт. Неоднозначной может оказаться ситуация в банковской сфере, особенно у тех банков, которые тесно вовлечены в международные операции.
Здравствуйте! На какие компании(отрасли), по Вашему мнению, девальвация рубля окажет наиболее сильное влияние, как в сторону увеличения, так и уменьшения прибыли?
Трефилов Дмитрий, 4 июня 2013 в 18:00
Добрый день! Уточните, пожалуйста, когда Вы говорите, что прогнозируете рост прибылей российских компаний на 16 % в 1013 году, какие компании имеются ввиду? В 2012 году, если не ошибаюсь, прогнозировали рост 15-20%, насколько он оправдался?
Вы говорите, что наш рынок в целом недооценен, так как наш P/E равен 5, тогда как в развитых странах он 13. Если оперировать более привычным обычному человеку соотношением Е/P, то получаем в среднем по рынку 20% и 7.7% прибыли соответственно. Но инфляция в США в 2011 году составила около 2%. Если вычесть ее из полученной прибыли, то получаем 5.7% “чистой” прибыли в среднем по фондовому рынку без учета инфляции. В России инфляция в 2011 году – 7%, то есть “чистая” прибыль фондового рынка примерно 20-7=13%. Как видим, показатели “чистой” прибыли для различных рынков примерно соответсвуют их рискам. Почему же принято считать, что наш P/E должен дорасти до развитых рынков? Ведь в ближайшие годы не прогнозируется существенного уменьшения инфляции в России?