Итоги 2022 года

Merck & Co., Inc (MRK)

Компания Merck & Co выпустила отчетность за 2022 г.

Общая выручка компании увеличилась на 21,7% до $59,3 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.

Выручка фармацевтического сегмента выросла на 21,8% до $51,8 млрд, во многом благодаря сильным результатам по направлениям вакцин, онкологических препаратов, а также направления противовирусных препаратов.

В частности, на 21,8% выросли продажи препарата Keytruda (применяется, в частности, при лечении меланомы и одного из видов немелкоклеточного рака лёгкого). Увеличились продажи и других онкологических препаратов – Lynparza и Lenvima, в которых Merck & Co имеет долю в доходах вместе с другими разработчиками.

Внушительный рост (+21,6%) показали продажи вакцины Gardasil/Gardasil 9, (вакцина против вируса папилломы человека и вызываемых им некоторых видов рака и других заболеваний), что было связано с возросшим спросом в Китае, а также с централизованными закупками в США.

Обращают на себя внимание возросшие более чем в 3 раза до $6,3 млрд доходы от продажи противовирусных препаратов. Такой скачок объясняется началом продаж на некоторых рынках компании разработанного совместного с Ridgeback Biotherapeutics препарата для перорального приема Lagevrio, снижающего риск госпитализации или смерти больного от COVID-19. Продажи Lagevrio в отчетном периоде составили $5,7 млрд.

По направлению госпитальных препаратов стоит отметить возросшие продажи ампул Bridion - медикаментозного препарата для устранения нейромышечной блокады.

Доходы сегмента товаров для животных остались на прошлогоднем уровне составив $5,6 млрд. Увеличение продаж антипаразитных препаратов и вакцин, вызванное ростом спроса на животноводческую продукцию во всем мире, было нивелировано отрицательным эффектом от курсовых разниц.

В географическом разрезе 46% доходов пришлось на североамериканский рынок, 54% - на международный рынок.

Совокупные затраты компании увеличились на 23,0%, составив $42,8 млрд. При этом себестоимость увеличилась на 27,7% до $17,4 млрд.

Коммерческие и управленческие расходы выросли на 4,2% до $10,0 млрд на фоне возросших затрат на рекламу, а также увеличения затрат, связанных с приобретением ряда активов.

Расходы на исследования и разработки увеличились на 10,6% до $13,5 млрд, главным образом, из-за списаний, связанных обесценением нематериальных активов в размере $1,7 млрд, а также возросших затрат на клинические испытания и начальные этапы создания лекарственных препаратов.

Расходы, связанные с реструктуризацией, составили $337 млн (-49,0%). Напомним, что в 2019 г. компания утвердила программу реструктуризации своего бизнеса, направленную на оптимизацию производственной и сбытовой сети. Ожидается, что она растянется до 2023 г., а общие расходы составят $3,5 млрд. Компания ожидает, что действия в рамках программы реструктуризации приведут к ежегодной чистой экономии затрат примерно на $900 млн к концу 2023 года. Отраженные в отчетном периоде суммы были связаны, главным образом, с расходами, связанными с сокращением численности персонала.

Прочие расходы компании составили $1,5 млрд по сравнению с доходами $1,3 млрд годом ранее за счет чистых убытков от инвестиций в долевые ценные бумаги, полученных в отчетном периоде.

В результате прибыль до налогообложения компании составила $16,4 млрд, увеличившись на 18,5%. Чистая прибыль компании составила $14,5 млрд, что на 11,3% превышает прошлогодний результат. Сопоставимым темпом роста отметился и показатель EPS.

Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды на сумму $7,0 млрд, распределив среди акционеров порядка 48% заработанной чистой прибыли.

Вместе с выходом отчетности компания предоставила годовой прогноз, согласно которому ожидает снижение показателя выручки на текущий год по сравнению с предыдущим годом. В пояснениях компания отмечает, что этот прогноз учитывает кратное снижение дохода от препарата Lagevrio. Скорректированная прибыль на акцию за 2023 год ожидается на уровне от $6,80-$6,95 млрд.

Отметим, что в октябре текущего года Merck & Co и Moderna договорились разработать специально структурированную противораковую вакцину. Успешное одобрение и коммерциализация препарата может существенно повысить доходы компаний и положительно повлиять на котировки. В феврале текущего года Управлением по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA) вакцине был присвоен статус прорывной терапии для лечения пациентов с меланомой.

По итогам внесения отчетности мы понизили прогноз по прибыли Merck & Co. Inc. на текущий и последующие годы на фоне существенного снижения доходов препарата Lagevrio. Также нами был понижен прогноз по размеру обратного выкупа акций в текущем году. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 5,2 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________