Итоги 9 мес. 2023 года

Merck & Co., Inc (MRK)

Компания Merck & Co выпустила отчетность за 9 мес. 2023 г.

Общая выручка компании не претерпела изменений и составила $45,5 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.

Выручка фармацевтического сегмента выросла на 0,8% до $40,4 млрд, во многом благодаря снижению темпов падения результатов по направлениям противовирусных препаратов и препаратов для лечения диабета.

В то же время обращает на себя внимание кратное падение до $1,6 млрд доходов от продажи противовирусных препаратов. Такая динамика объясняется падением продаж во всех регионах препарата для перорального приема Lagevrio, снижающего риск госпитализации или смерти больного от COVID-19. Продажи Lagevrio в отчетном периоде составили $1,2 млрд против $4,9 млрд годом ранее.

Продажи препаратов Januvia и Janumet - для лечения диабета – снизились на 28,3% до $2,6 млрд, главным образом, из-за конкуренции дженериков на международных рынках и уменьшения спроса и цены в США.

В то же время по ряду направлений был зафиксирован рост продаж. В частности, на 18,8% выросли продажи препарата Keytruda (применяется, в частности, при лечении меланомы и одного из видов немелкоклеточного рака лёгкого). Увеличились продажи и других онкологических препаратов – Lynparza и Lenvima, в которых Merck & Co имеет долю в доходах вместе с другими разработчиками.

Внушительный рост (+29,2%) показали продажи вакцины Gardasil/Gardasil 9, (вакцина против вируса папилломы человека и вызываемых им некоторых видов рака и других заболеваний), что, главным образом, было связано с возросшим спросом в Китае.

По направлению госпитальных препаратов стоит отметить возросшие на 13,6% продажи ампул Bridion - медикаментозного препарата для устранения нейромышечной блокады.

Доходы сегмента товаров для животных остались на прошлогоднем уровне, составив $4,3 млрд. Увеличение продаж антипаразитных препаратов и вакцин, вызванное ростом спроса на животноводческую продукцию во всем мире, было нивелировано отрицательным эффектом от курсовых разниц.

В географическом разрезе 47,0% доходов пришлось на североамериканский рынок, 53,0% - на международный рынок.

Совокупные затраты компании увеличились на 27,8%, составив $41,6 млрд. При этом себестоимость снизилась на 9,7% до $12,2 млрд.

Коммерческие и управленческие расходы выросли на 4,7% до $7,7 млрд на фоне возросших затрат на рекламу.

Расходы на исследования и разработки увеличились более чем в 2 раза до $20,9 млрд, главным образом, на фоне приобретения Imago BioSciences (биофармацевтическая компания, занимающаяся разработкой препаратов для лечения заболеваний костного мозга) на сумму $1,2 млрд и Prometheus BioSciences (биотехнологическая компания, занимающаяся разработкой терапевтических и диагностических продуктов для лечения иммунных заболеваний) на сумму $10,2 млрд, а также возросших затрат на клинические испытания и начальные этапы создания лекарственных препаратов. Кроме того, в октябре текущего года было заключено соглашение на общую сумму $4,0 млрд с японской фармацевтической компанией Daiichi Sankyo на разработку и продажу препаратов для лечения множественных онкологических опухолей, находящихся на различных стадиях клинической разработки.

Расходы, связанные с реструктуризацией, составили $344 млн (+19,4%). Отраженные в отчетном периоде суммы были связаны, главным образом, с расходами, связанными с сокращением численности персонала и ликвидацией активов.

Прочие расходы компании составили $388 млн по сравнению с $1,6 млрд годом ранее за счет чистой прибыли от инвестиций в долевые ценные бумаги против убытков, полученных годом ранее.

В результате прибыль до налогообложения компании составила $3,9 млрд ($12,9 млрд годом ранее). Чистая прибыль компании составила $1,6 млрд против $11,5 млрд в прошлом году. Показатель EPS также кратно сократился и составил 0,63.

Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды на сумму $5,6 млрд, помимо этого компания вернула в виде выкупа акций еще $953 млн.

Вместе с выходом отчетности компания повысила годовой прогноз по выручке до уровня $59,7 млрд - $60,2 млрд и понизила прогноз по скорректированной прибыли на акцию за 2023 год - до уровня от $1,33-$1,38.

По итогам внесения отчетности мы понизили прогноз по прибыли Merck & Co. Inc. на текущий год на фоне резкого роста расходов на исследования и разработки. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений, в то же время произошло удлинение срока выхода в область биссектрисы Арсагеры. В результате потенциальная доходность акций Merck & Co снизилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 6,8 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________