Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

МРСК Центра (MRKC)

Итоги 2016: пересчет налога на прибыль и внереализационные доходы обусловили достойный финансовый результат 769
17 марта 2017 в 14:36

12 комментариев | Оставить комментарий


Докин  Алексей 22 января 2018 в 11:58

Елена, благодарю Вас за подробный, быстрый ответ.
Александр. Тверь.

Ланцевич  Елена 22 января 2018 в 11:26

Здравствуйте, Александр,
Согласно последним корректировкам Минэнерго РФ на финансирование капитальных вложений в период с 2017 по 2022 гг. планируется направить порядка 91,3 млрд рублей. Объем финансирования инвестиционной программы МРСК Центра на 2017-2022 годы за счет собственных средств компании составит 98% (в том числе 75% - амортизационные отчисления). Финансирование Инвестиционной программы за счет заемных средств составит 2%.
Более 50% объема финансирования капитальных вложений планируется направить на техническое перевооружение и реконструкцию основных производственных фондов; 16% - на реновацию производственной инфраструктуры; 34% - на новое строительство и расширение.
По итогам 2017 года мы ожидаем, что компания заработает порядка 3,8 млрд руб. Прогнозируемый нами размер чистой прибыли в 2021 году на данный момент составляет 6,8 млрд руб. Исходя из наших прогнозов, чистая прибыль к 2022 году возрастет в 1,8 раза до 7 млрд руб.
Что касается ожидаемого нами размера дивидендов, по итогам 2017 г. он составит 2,2 коп. на акцию; по итогам 2022 г – 4 коп. на акцию.
Для решения вопроса, связанного с механизмом последней мили, Минэнерго занимается поиском путей компенсации сетевым компаниям этой статьи выпадающих доходов. Одним из путей решения этого вопроса является плата за неиспользованные сетевые мощности и отмена понижающего коэффициент 0,7x для населения в соответствующих регионах. Если этих мер окажется недостаточно, тогда МРСК могут компенсировать свои выпадающие доходы за счет снижения дивидендов через исключение прибыли от технологического присоединения из базы для расчета дивидендов, что может быть негативно воспринято инвесторами.

Докин  Алексей 21 января 2018 в 21:01

Добрый день.
Уважаемые аналитики, как вы оцениваете риски МРСК Ценра связанные с механизмом последней мили, который может привести к переходу крупных промышленных потребителей на прямые контракты с ФСК, что создаст серьезную угрозу для успешного развития компании? Спасибо.
Александр. Тверь.

Докин  Алексей 20 января 2018 в 13:03

Добрый день. В марте 2017 года вы прогнозировали рост чистой прибыли к 2021 году до 7,2 млрд руб. На сегодняшний день этот прогноз остаётся в силе?
Александр. Тверь.

Докин  Алексей 20 января 2018 в 09:57

Добрый день. Буду признателен, если поподробнее остановитесь на инвестпрограмме МРСК Центра по срокам и по суммам. Насколько по вашему мнению это будет влиять на финансовые показатели и на размер дивидендов? Каковы по вашему мнению перспективы компании после завершения инвестпрограммы?
Александр. Тверь.

Шадрин  Александр 22 марта 2017 в 11:11

«посмотрел их презентацию "Итоги деятельности за 12 месяцев 2016 года и прогнозы на 2017" - судя по их бизнес плану за 2017 г. они ожидают нулевой рост выручки... В общем, загадка, конечно, как это (2-хкратный рост ЧП ) может произойти при нулевом, практически, росте ВВП...»

Андрей, 21 марта 2017 в 19:59


Андрей, двукратного роста чистой прибыли у компании мы не прогнозируем. Рост чистой прибыли от 2016 года равен всего +25%. В 2017 году мы прогнозируем снижение чистой прибыли, а заметный рост прибыли начнется лишь с 2018 года. Размер чистой прибыли в 2016 году был равен 4,8 млрд. руб. (причины указаны в нашем последнем посте), далее мы прогнозируем следующую линейку прибыли: 2017 г. – 2,5 млрд руб., 2018 г. – 4 млрд руб., 2019 г. – 4,7 млрд руб. , 2020 г. – 6 млрд руб., 2021 г. – 7,2 млрд руб.

В своей модели мы закладываем рост тарифов в 2017 году на 12,2% (посмотрите слайды на стр. 15-16 Презентации МРСК Центра «Итоги деятельности за 12 месяцев 2016 года и прогнозы на 2017»), а на период 2018-2021 гг. ниже инфляции (рост тарифа 4,5-4,7% в год). Одновременно мы прогнозируем повышение эффективности бизнеса, а именно контроля над увеличением расходов (общие расходы растут в среднем на 3,3% в год). Так как электросетевой бизнес является по природе своей низкомаржинальным, любое, даже весьма незначительное изменение в экономике компании ведет к скачку по размеру чистой прибыли.

В данный момент акции торгуются по P/BV=0,38, мы же ведем рост стоимости акций до P/BV=1,0 в марте 2020 года. Размер собственного капитала на акцию будет расти с 1,025 до 1,25 руб. соответственно. Т.е. прогнозная цена акции 1,25 руб. в марте 2020 года. Плюс прогнозируем дивиденды за 3 года в сумме 0,066 руб. на акцию.

Андрей 21 марта 2017 в 19:59

посмотрел их презентацию "Итоги деятельности за 12 месяцев 2016 года и прогнозы на 2017" - судя по их бизнес плану за 2017 г. они ожидают нулевой рост выручки... В общем, загадка, конечно, как это (2-хкратный рост ЧП ) может произойти при нулевом, практически, росте ВВП...

Андрей 21 марта 2017 в 19:29

«
Андрей, за счет роста чистой прибыли к 7 млрд руб. в 2020 году.
»

Шадрин Александр, 21 марта 2017 в 18:26



Александр, если честно, вопроса это не снимает...) Все-таки это не стартап, не новая сеть пиццерий, чтобы стабильно расти на 30% предстоящие три года. Хотелось бы, конечно, узнать, на чем базируется этот прогноз - какие-то материалы самой кампании, общие соображения итп, но я, разумеется, не настаиваю...) Спасибо!

Шадрин  Александр 21 марта 2017 в 18:26

«Александр, добрый день! Спасибо за развернутый ответ. А за счет чего вы ждете увеличение показателя рентабельности собственных средств больше, чем в два раза - с 5,7%, до 12,7%?»

Андрей, 21 марта 2017 в 17:29


Андрей, за счет роста чистой прибыли к 7 млрд руб. в 2020 году.

Андрей 21 марта 2017 в 17:29

Александр, добрый день! Спасибо за развернутый ответ. А за счет чего вы ждете увеличение показателя рентабельности собственных средств больше, чем в два раза - с 5,7%, до 12,7%?

Шадрин  Александр 21 марта 2017 в 12:18

«Добрый день! А не поясните, как вы получаете прогноз. доходность в 57% с P/E~6? Это же примерно доходность в 15%. Или, если через ROE и P/BV доходность 5,7%/0,35 ~ 20%?»

Андрей, 21 марта 2017 в 11:07


Добрый день, Андрей!
В модели по МРСК Центра прогнозный срок выхода в область Биссектрисы Арсагера равен 3 годам (2020 год). Соответственно и потенциальную доходность требуется вычислять как вектор движения к этой точке. К этому моменту мы ожидаем, что акции компании будут торговаться по своей балансовой цене (1,25 руб.), а ROE в 2020 может составить 12,7%. В своих материалах мы приводим годовую доходность, как линейную часть данного вектора. С учетом дивидендных выплат годовая доходность составляет 57%.
Рекомендую ознакомиться со статьями - Биссектриса Арсагеры и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом.

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_chast_1/
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_opredelenie_potencialnoj_dohodnosti_ot_vladeniya_aktivom/

Андрей 21 марта 2017 в 11:07

Добрый день! А не поясните, как вы получаете прогноз. доходность в 57% с P/E~6? Это же примерно доходность в 15%. Или, если через ROE и P/BV доходность 5,7%/0,35 ~ 20%?

Елена Ланцевич
ведущий аналитик по акциям

Посты по теме (16):


Прогноз финансовых показателей

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter