Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.
Выручка компании снизилась почти на 1% - до 47.5 млрд рублей. Это связано с прекращением 1 апреля 2018 года выполнения функций гарантирующего поставщика во Владимирской области. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6.7%, составив 46.7 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-6.3%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 13.9%.
Снижение прочих доходов (-13.9%) до 956 млн руб., главным образом, обусловлено сокращением поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 4.1% и составили 40.6 млрд руб. Отметим, что в отчетном периоде у компании отсутствовали затраты на перепродажу электроэнергии (1.8 млрд руб. в первом полугодии 2018 года). Значительный рост показали затраты на передачу электроэнергии (17.5 млрд руб, +6.4%), приобретение электроэнергии для компенсации потерь (5.9 млрд руб., +11%) и амортизационные отчисления (3.8 млрд руб., +8.8%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года.
В итоге операционная прибыль упала на 21.3% – до 7.8 млрд руб.
Финансовые расходы увеличились на 20%, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года и удорожания обслуживания долгового бремени. Заемный средства компании остались на уровне 24 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья упала почти на четверть до 5.3 млрд руб. Напомним, что компания выплатила по итогам 2018 года дивиденд в размере 4.07 копейки на акцию, что составляет 39.2% от чистой прибыли по МСФО.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании, сократив оценку будущих прочих доходов и повысив прогнозы по финансовым расходам. Свежая версия проекта инвестпрограммы не содержит больших отличий от предыдущих в части прогнозных финансовых показателей. Однако заметим, что она базируется на том, что в 2019 году полезный отпуск останется на уровне 2018 года. Из других моментов следует упомянуть о том, что, по данным отчета о движении денежных средств и бухгалтерского баланса, у компании почти на 7 млрд рублей выросла дебиторская задолженность, при этом этот рост задолженности пока не сопровождался созданием резервов – в первом полугодии компания вообще их распустила на сумму 70 млн рублей. Может быть, причин для паники нет, и такой рост дебиторской задолженности является запланированным.
Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются всего за 0.5 собственного капитала и за 3.4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB
|
А каков ваш прогноз по чистой прибыли на ближайшие два и последующие годы? Сможет компания вернуться и остаться в диапазоне 10-12 млрд.?
»sbelyy, 21 мая 2020 в 15:43
Добрый день! В данный момент наш прогноз по размеру чистой прибыли МРСК ЦП на ближайшие два года находится в диапазоне 8,6-9,8 млрд. Хотя прогноз по чистой прибыли и был скорректирован вверх на ближайшие два года на фоне снижения операционных расходов, но уровень прибыли 10-12 млрд руб. мы ожидаем лишь в 2023-2025 гг. Добавим, что наш прогноз опирается на параметры утверждённой Минэнерго России инвестиционной программы компании.
Г. Стамин, 27 августа 2019 в 16:36
Рост оборотной/краткосрочной дебиторской задолженностиведь во многом вызван переводом из внеоборотной/долгосрочной?
A14J, 30 января 2019 в 14:51
Шадрин Александр, 28 января 2019 в 11:19
Живов Андрей, 27 января 2019 в 22:31
Доброе утро! Расчет данной цены происходит по 2020 году: собственный капитал через год 0,546 руб. на акцию, а P/BV 2020 = 0,72. Прогноз цены ориентируется на прогноз собственного капитала и изменение коэффициента P/BV.
Добрый день. Поясните пожалуйста,в расчете агрегированной доходности 4 кв. 2018: Прогнозируемая чистая прибыль 2019 10`838`004 т.р., это 0,0962р на акцию, при прогнозе P/E 2020 2,61, цена акции получается 0,251р., у Вас 0,385р. Где я ошибаюсь ? Спасибо.
Спасибо! Исправили.
В итогах 2017 года вторая таблица, кажется, должна быть другой.