Полюс (PLZL)
Цветная металлургия
Итоги 1 кв. 2017 г: успешный квартал благодаря финансовым статьям; в фокусе – итоги размещения акций
Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2017 г.
Выручка компании снизилась на 5,8% – до 35,7 млрд руб. Причиной сокращения выручки стало укрепление рубля, которому частично были противопоставлены рост объемов продаж золота (+14,3%) и увеличение средней долларовой цены реализации золота (+2,6%).
Отметим, что компания увеличила производство золота в результате повышения объема добычи на месторождениях Олимпиада, Благодатное и Куранах.
Операционные расходы прибавили 3,7%, составив 16,3 млрд руб, в числе причин роста – увеличение запасов металлопродукции до 1,2 млрд руб., сокращения амортизационных отчислений до 2,3 млрд руб. (+8,0%). Коммерческие и административные расходы выросли на 1,1% и составили 2,4 млрд руб. В итоге прибыль от продаж упала на 12,6%, достигнув 19,4 млрд руб.
Блок финансовых статей оказал существенное влияние на итоговый результат.
Финансовые расходы компании выросли с 2,4 млрд руб. до 3,7 млрд руб. Это стало следствием резкого роста долга компании, вызванного состоявшимся выкупом собственных акций, о чем мы писали ранее в предыдущих постах. По линии доходов от инвестиционной деятельности компания отразила 6,2 млрд руб. Большую часть из этой суммы (5,3 млрд руб.) составил эффект от продажи доли в размере 82.34% в совместном предприятии с Полиметаллом, которое, в свою очередь, владеет лицензией на разведку и добычу на золоторудном месторождении Нежданинское. Кроме того, положительные курсовые разницы принесли Полюсу еще 11,1 млрд руб. (около 80% долгового портфеля компании номинирована в долларах США).
В итоге чистая прибыль компании выросла на 36,2% - до 29,5 млрд руб.
В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. Мы ожидаем дальнейшего увеличения производственных показателей на большинстве месторождений, а также за счет ввода в эксплуатацию стратегического проекта компании – Наталкинского месторождения. Отрицательное ROE в 2017 году – последствие отрицательного собственного капитала, сформировавшегося на конец 2016 г, в результате обратного выкупа акций. Заметим, что по итогам отчетного квартала отрицательный собственный капитал компании составил -1,7 млрд руб.
Дополнительно необходимо отметить проходящее в настоящий момент размещение акций и депозитарных расписок компании в размере 7% с учетом выпуска новых акций на $400 млн.
Согласно сообщениям СМИ, цель допэмиссии – необходимость соответствовать требованиям Московской биржи к бумагам из котировального списка первого уровня в части минимального free float — не менее 10%, тогда как сейчас он составляет у компании 6,76% (еще 1,51% — казначейский пакет). Сам «Полюс» намерен использовать средства от продажи акций для снижения долга и финансирования текущей деятельности.
Текущее размещение акций вызвало неопределенность с величиной годового дивиденда. На выплаты акционерам Совет директоров компании выделил чуть более 20 млрд руб., при этом размер дивиденда на одну акцию будет определяться пропорционально общему количеству размещенных акций, принадлежащих акционерам ПАО «Полюс» по состоянию на 17 июля текущего года.
Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после завершения размещения акций. На данный момент акции Полюса торгуются с P/E 2017 около 9 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Елена Ланцевич
Владимир Михалкин
Анастасия Таганова
Андрей Валухов
Илья Подлипаев