Индекс Арсагеры -26,92% -0,38%
Индекс МосБиржи 2980,62 + 1,13%

POSCO Holdings (PKX)

Иностранные компании

Итоги 1 п/г 2021 года

234
Перейти к комментариям

Группа POSCO раскрыла финансовую отчетность по итогам 1 п/г 2021 года, которая включает подробные операционные данные и разбивку финансовых результатов по ключевым сегментам компании.

Выручка компании выросла на 21,6%, составив ₩34 361 млрд на фоне увеличения цен реализации стальной продукции и объемов ее производства. При этом в долларовом выражении рост выручки составил 31,2% (до $30,8 млрд). Обратимся к анализу динамики финансовых результатов сегментов компании.

1. Сталь

Сталь (PKX), 1H2021

В стальном дивизионе на фоне восстановления спроса на продукцию, объемы производства листовой стали увеличились на 19,4% до 16,5 млн т. При этом средняя цена реализации стали выросла на 28,1% до ₩808 тыс. за тонну. Эти факторы привели к увеличению общей выручки сегмента на 36,1% до ₩18,3 трлн. Операционная прибыль на фоне низкой базы января-июня 2020 года взлетела в 13,3 раза до ₩3,2 трлн. При этом рентабельность продаж подскочила на 15,8 п.п. до 17,6%.

2. Трейдинг

Трейдинг (PKX), 1H2021

Выручка от различных операций дивизиона «Трейдинг» показала разнонаправленную динамику. Так, выручка от операций с металлами, являющаяся основным компонентом общей выручки, увеличилась на 31,5% до ₩15,5 трлн, выручка от операций с химическими веществами и энергоносителями выросла на 75,4% до ₩2,2 трлн, а выручка от прочих операций сократилась на 21,5% до ₩2,7 трлн. Общая выручка сегмента увеличилась на 13,4% и составила ₩11,4 трлн, при этом операционная прибыль потеряла 6,8%, составив ₩226,3 млрд. на фоне роста издержек сегмента. Рентабельность дивизиона сократилась на 0,4 п.п. и составила 2%.

3. Проектирование и строительство

Проектирование и строительство (PKX), 1H2021

В строительном сегменте динамика выручки от отечественного строительства упала на 19,2% до ₩2,6 трлн, в то время как выручка от зарубежного строительства и прочих работ выросла на 12,2% до ₩744,5 млрд. В результате общая выручка сократилась на 12,4% и составила ₩3 трлн. Несмотря на сокращение общей выручки, операционная прибыль дивизиона выросла на 28,7% до ₩253,6 млрд. На этом фоне рентабельность сегмента увеличилась на 2,7 п.п. до 8,5%.

4. Прочее

Прочее (PKX), 1H2021

Значительную долю выручки сегмента «Прочее» формируют поступления от реализации выработанной электроэнергии. На фоне увеличения объема выработки электроэнергии на 21,2%, частично компенсированного снижением тарифа на электроэнергию на 3,5%, общая выручка сегмента выросла на 22,5% до ₩1,7 трлн. При этом операционная прибыль упала в 2,8 раза до ₩44,9 млрд, а рентабельность потеряла 6,3 п.п. и составила 2,7%. Как отмечает руководство компании, давление на рентабельность оказал рост издержек вследствие скачка цен на СПГ.

Вернемся к анализу консолидированных показателей Группы.

Ключевые показатели (PKX), 1H2021

Отметим, что ее операционная прибыль выросла в 4,6 раза до $3,4 млрд на фоне увеличения валовой прибыли в 2,4 раза. Прибыль до выплаты налогов продемонстрировала рост в 5,4 раз до $3,5 млрд. При этом чистая прибыль компании, поддержанная сокращением финансовых издержек и эффективной ставки налога, выросла в 6,7 раз и составила $2,4 млрд.

В целом, вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий на фоне улучшения конъюнктуры на рынке стали. По ее результатам мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании преимущественно на ближайший год.

Ключевые прогнозные показатели POSCO (PKX), 1H2021

Говоря о будущих результатах деятельности компании, мы ожидаем, что в 2021 году ее чистая прибыль составит около $3,8 млрд на фоне позитивной конъюнктуры на рынке стали, но к 2024 года будет стремиться в диапазон $2,8-3 млрд. на фоне сокращения рентабельности стального дивизиона. При этом мы считаем, что с учетом устойчивой дивидендной политики, в ближайшие годы POSCO будет направлять на выплату дивидендов около $600-800 млн. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2021 около 0,5 и входят в наш портфель зарубежных акций.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 0

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

Управление Аналитическое

Управление Аналитическое

Структурное подразделение Дирекции по инвестициям

Раздел «Компания в лицах»