Индекс Арсагеры -27,77% -1,85%
Индекс МосБиржи 3114,35 -0,29%

РБК (RBCM)

Связь, телекоммуникации и новые технологии

Итоги 1 п/г 2021 г.: хватит ли средств от продажи одного из сегментов для погашения долга?

424
Перейти к комментариям

Группа РБК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 г.

Ключевые показатели ПАО «РБК» (RBCM), млн руб. (RBCM), 1H2021

Выручка компании выросла на 2,4%, составив 6,0 млрд руб.

Доходы сегмента «Медиа/информация и сервисы» (включающего портал rbc.ru, телеканал, газету и журнал РБК и проч.) выросли на 36,7% до 1,5 млрд руб.

Судя по всему, компания смогла нарастить выручку за счет интернет-проектов и развития новых рекламных продуктов. EBITDA данного сегмента составила 130 млн руб. против убытка годом ранее. Операционная рентабельность составила 8,7%. Этому мог способствовать рост доходов от контентных спецпроектов, которые охватывают все платформы РБК.

Второй ключевой сегмент Группы – «Digital инфраструктура», включающий бизнес регистрации доменов и хостинга, увеличил доходы на 15,6% до 1,5 млрд руб. на фоне запуска новых услуг флагманом группы - RU-CENTER, а также расширения линейки дополнительных услуг для ведения бизнеса в интернете. EBITDA этого направления выросла до 815 млн руб. (+18,0%), рентабельность по данному показателю выросла на 1,1 п.п. до 55,9%.

Операционные расходы возросли на 5,8%, составив 2,6 млрд руб., на фоне совершенствования бизнес-процессов и развития современных технологий управления. В итоге операционная прибыль компании составила 487,0 млн руб., многократно превысив аналогичный показатель прошлого года.

В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 19 млн руб. против отрицательных 239 млн руб. годом ранее. Долговая нагрузка компании составила 15,8 млрд руб., ее обслуживание обошлось компании в 53 7 млн руб.

В итоге компания отразила чистый убыток в размере 81 млн руб. против прибыли годом ранее.

Главной корпоративной новостью стало намерение компании продать один из своих ключевых сегментов - «Digital инфраструктура для бизнеса». Ожидается, что сделка должна быть закрыта в течение сентября, ее окончательная стоимость будет определена до 10 сентября. Согласно данным компании, чистые активы сегмента на конец полугодия около 4,0 млрд руб. Принимая во внимание годовой показатель EBITDA сегмента в районе 1,5-2,0 млрд руб., а чистую прибыль – около 1 млрд руб., можно предположить, что стоимость сделки может составить 8-12 млрд руб. При удачном стечении обстоятельств она могла бы возрасти и до 15,0 млрд руб., что позволило бы РБК полностью погасить свой долг.

По итогам вышедшей отчетности мы попытались отразить предстоящее изменение корпоративного контура компании. Мы не приводим значения ROE, EPS и потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.

Изменение ключевых показателей ПАО «РБК» (RBCM) (RBCM), 1H2021

На данный момент акции РБК не входят в наши портфели акций.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 11

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Очень сложно комментировать сделку, не зная ее точных параметров. Видимо, придется ждать раскрытия годовой отчетности по МСФО
  • сергей кириллов

    сергей кириллов

    В итоге они опять намудрили , продали 75 процентов, сумму засекретили . Что думаете насчёт этой сделки?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Свои оценки мы привели в размещенном посте по отчетности компании
  • сергей кириллов

    сергей кириллов

    Добрый день . Рбк собралась продать весь свой сектор инфраструктура . Цену обещали до 10 сентября. Как думаете какая цена ,учитывая что там чистых активов 4 млрд и прибыль 1.2? Спасибо
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    добрый день. а может березкин ,купить рбк ,уже очищенную от долга ? так как ходят слухи ,что он может обьеденить рбк с кп и метро. в этом случае капитализация должна вырасти на размер долга, правильно? ведь сейчас она учтена в цене . спасибо
    Добрый день, источник "Ведомостей" говорит о том, что медиахолдинг обойдется новому покупателю в $50 млн, что существенно ниже долговой нагрузки РБК. Теоретически возможно, что РБК будет продана таким образом, что долговая нагрузка останется на ОНЭКСИМе (основном держателе долга), так как такой сценарий предлагался несколько лет назад другим потенциальным покупателем - "Газром-медиа", но в текущей ситуации видится маловероятным.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день, Сергей! Да, конечно будет после выхода полнотекстовой отчетности по МСФО.
  • сергей кириллов

    сергей кириллов

    Добрый день! Вроде за год отчетность вышла с рекордной, как они утверждают, прибылью! Будет ли вас комментари?)
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Согласно отчетности за 2015 г. компания имеет долговые обязательства в USD со ставками в диапазоне 6-10% и рублевые облигации со ставками 6-7%. Надо понимать, что указанные обязательства были выпущены в ходе реструктуризации задолженности в 2010 г., иными словами, приведенные ставки носят нерыночный характер. Со своей стороны мы не приобретаем долговые обязательства эмитентов с отрицательным собственным капиталом.
  • Дмитрий Попов

    Дмитрий Попов

    Интересно, кто и под какой процент кредитует убыточную компанию с отрицательными чистыми активами? Под какой процент годовых Арсагера была бы готова купить облигации подобной структуры (общий порядок цифр)?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Руслан, такая ситуация возникает, когда мы не можем вывести компанию на получение чистой прибыли, либо на положительный собственный капитал на момент последнего года прогнозного периода. В этом случае Вы и видите такой результат. По мере внесения изменений в модели таких компаний ситуация может измениться, и тогда потенциальная доходность войдет в обычный диапазон значений.
  • Руслан Дурдыев

    Руслан Дурдыев

    Добрый день! В аналитике по эмитентам у РБК и аптечной сети 36.6 указана потенциальная доходность меньше -100%. Как такое возможно? Ведь цена акции не может быть отрицательной Спасибо!
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»