Сегежа Групп (SGZH)
Прочие
Итоги 2024 г.: ожидаемо слабые результаты
Компания Сегежа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.
Выручка компании за отчетный год составила 101,9 млрд руб., что на 15,2% выше уровня 2023 года. Основным драйвером роста выступило увеличение объемов реализации бумажной продукции и пиломатериалов на фоне активной диверсификации географического присутствия и выхода на новые рынки. В свою очередь OIBDA компании выросла на 7,9% до 10 млрд руб. при этом маржинальность показателя снизилась на 0,7 п.п. до 9,8% на фоне сокращения транспортных субсидий и роста стоимости сырья и логистики. Для более глубокого анализа финансовых результатов рассмотрим данные компании по отдельным операционным сегментам.
В сегменте «Бумага и упаковка» выручка возросла на 19,9% до 36,6 млрд руб., благодаря увеличению объемов продаж бумаги и увеличению цен на бумажную упаковку. OIBDA данного сегмента не претерпела сильных изменений и составила 9,6 млрд руб. (+1,0%).
Сегмент «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает оставаться ключевым источником доходов компании, продемонстрировав рост выручки на 14,2% до 49,8 млрд руб., благодаря увеличению объемов продаж пиломатериалов и росту цен на их реализацию. OIBDA данного сегмента прибавила 6,3% и составила 627 млн руб..
Сегмент «Фанера и плиты» сохранил выручку на уровне прошлого года — 9,8 млрд руб., однако показатель OIBDA снизился на 27,8% и составил 1,8 млрд руб., что обусловлено снижением активности строительного сектора и давлением на цены.
Выручка сегмента «Домостроение» выросла на 22,0% до 5,5 млрд руб. Показатель OIBDA, в свою очередь, вырос на 42,1% и составил 1,7 млрд руб. Это произошло на фоне роста объемов продаж и цен на клееные деревянные конструкции и домокомплекты.
Чистые финансовые расходы компании выросли на 66,9% до 23,5 млрд руб., в основном из-за роста процентных расходов, которые увеличились более чем на 60% до 26,5 млрд руб. Это связано с увеличением долга на 14,4% до 152,4 млрд руб. и ростом стоимости его обслуживания.
В результате, чистый убыток компании увеличился на треть и составил 22,3 млрд руб.
Несмотря на позитивные операционные тренды в ключевых сегментах, финансовое положение компании остается напряженным: компания продолжает нести убытки, а OIBDA не покрывает даже обязательства по долгам, что приводит к неуклонному уменьшению собственного капитала компании, который сократился за год с 23,4 млрд руб. до 1,1 млрд руб. (что эквивалентно 0,07 руб. на акцию).
В декабре 2024 года акционерами было принято решение об увеличении уставного капитала посредством дополнительной эмиссии, которая будет проводиться по закрытой подписке. В рамках допэмиссии планируется разместить 62,76 млрд обыкновенных акций по цене 1,8 руб. за бумагу. Общий объем привлечения составит около 113 млрд руб. и будет потрачен на погашение долга компании.
Исходя из опубликованных финансовых результатов, мы обновили прогнозы основных финансовых показателей компании на текущий и предстоящие годы, принимая во внимание более медленное восстановление маржинальности ключевых сегментов на фоне увеличивающихся операционных и логистических затрат. Также внесены изменения в параметры дополнительной эмиссии. В результате этих изменений потенциальная доходность акций компании снизилась.
На фоне сохраняющейся долговой нагрузки и отрицательных финансовых результатов реструктуризация долгового портфеля остается ключевым фактором восстановления устойчивости бизнеса. На данный момент акции Сегежи не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Елена Ланцевич
Александр Борисовский
Анастасия Таганова
Сергей Трунов
Милана Попова
Александр Щемлев