Селигдар (SELG)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2024 г.: рост затрат и высокие процентные ставки не позволяют выйти из убытка
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
Совокупная выручка компании осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 20,9 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 49,1% на фоне роста объема продаж золота до 2 738 кг (+17,6%), а также расчетных цен реализации на 26,8%. Отметим, что в отчетном периоде компания не производила реализацию золота третьих лиц, учитывавшуюся в аналогичном периоде прошлого года и являвшейся единоразовой операцией.
Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 34,1% до 3,5 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+46,5%) на фоне снижения объемов производства (-14,2%).
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 39,2%, составив 562 млн руб.
Затраты компании увеличились на 6,4% до 20,8 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+29,8%, 4,6 млрд руб.), заработную плату (+38,6%, 4,2 млрд руб.), а также расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+41,1%, 5,8 млрд руб.)
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 3,6 млрд руб. (+67,9%) на фоне роста расходов на оплату труда, двукратное увеличение амортизации лицензий до 3,0 млрд руб., а также почти двукратный рост прочих расходов, составивших 1,8 млрд руб.
В результате операционная прибыль сократилась на 97,7%, составив 32 млн руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 2,3 млрд руб. до 3,1 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 77,2 млрд руб., были усилены отрицательными курсовыми разницами в размере 3,5 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 4,7 млрд руб., сократившись на 31,8%.
Добавим, что совет директоров рекомендовал акционерам утвердить полугодовые дивидендные выплаты в размере 4 руб. на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год на фоне более высоких операционных и финансовых затрат. Финансовые показатели на последующие годы претерпели незначительное снижение. Помимо этого мы заложили в модель рекомендованные дивиденды. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 2,5 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 12
Артем Абалов
Некорректно сравнивать изменение объемов добычи в натуральном выражении и операционных расходов в денежном. Это как сравнивать яблоки с апельсинами. Обратившись к тексту поста, можно увидеть, что выручка и операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (чуть выше 43%), что привело к увеличению операционной прибыли на 46,9%. Темпы роста EBITDA оказались еще выше – 53%. Результат мог бы быть еще лучше, если бы не существенное увеличение НДПИ – более чем в два раза. Так что вряд ли стоит говорить о низкой эффективности работы компании
Артем Абалов
В свое время компания привлекла внушительный объем кредитов, номинированных в драгоценных металлах. Это означает, что рост цен на золото ведет к увеличению отрицательной переоценки таких кредитов, т.е. в денежной оценке обязательства увеличиваются
Анатолий Комков
Но выросли же "операционные расходы" в основном. Финансовые расходы и курсовые разницы выросли значительно меньше.
Объем реализации вырос на 13% (в кг), а операционные расходы на 43%; т.е. компания тратит все больше и больше на килограмм добычи, а значит все менее и менее эффективно работает?
Анатолий Комков
Подскажите по братски, для тех кому не дано понять текст выше
Как так может быть что при такой цене золота компания в убытке?
Артем Абалов
Мы стараемся учесть влияние "золотых долгов" при сводном прогнозе курсовых разниц, приравнивая подобные займы к валютным
Андрей Дандерфер
Здравствуйте. Скажите пожалуйста, а как ваши прогнозные модели учитывают "золотые долги"? Идет привязка к прогнозным ценам на золото, или просто идет вычет из операционных показателей, или как-то ещё?
Спасибо!
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Артем Абалов
Антон Лауфер