Селигдар (SELG)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2021 г.: олово ведет вперед
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года.
Выручка компании увеличилась на 9,9% до 11,3 млрд руб. на фоне увеличения доходов от реализации олова и вольфрама до 2,6 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – сократило выручку на 4,9% на фоне снижения объемов реализации золота. Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) показала скромный рост, составив 922 млн руб.
Затраты компании увеличились на 17,7% до 8,4 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+65,9%, 3,3 млрд руб.), а также увеличение на 40,6% расходов на заработную плату, составивших 2,0 млрд руб.
Также отметим, что в отчетном периоде компания пополнила запасы золота, что привело к снижению себестоимости на 4,6 млрд руб. (2,7 млрд руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль сократилась на 7,4%, составив 3,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (1,1 млрд руб.) были компенсированы внушительными положительными курсовыми разницами в размере 2,8 млрд руб. (компания имеет на балансе «золотые кредиты»). В результате по финансовым статьям компания отразила прибыль в размере 1,7 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Селигдара составила 3,6 млрд руб., против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз финансовых показателей компании на текущий год, увеличив прогнозные доходы от реализации оловянного дивизиона на всем временном промежутке. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Акции компании обращаются с P/BV 2020 1,5 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 12
Артем Абалов
Некорректно сравнивать изменение объемов добычи в натуральном выражении и операционных расходов в денежном. Это как сравнивать яблоки с апельсинами. Обратившись к тексту поста, можно увидеть, что выручка и операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (чуть выше 43%), что привело к увеличению операционной прибыли на 46,9%. Темпы роста EBITDA оказались еще выше – 53%. Результат мог бы быть еще лучше, если бы не существенное увеличение НДПИ – более чем в два раза. Так что вряд ли стоит говорить о низкой эффективности работы компании
Артем Абалов
В свое время компания привлекла внушительный объем кредитов, номинированных в драгоценных металлах. Это означает, что рост цен на золото ведет к увеличению отрицательной переоценки таких кредитов, т.е. в денежной оценке обязательства увеличиваются
Анатолий Комков
Но выросли же "операционные расходы" в основном. Финансовые расходы и курсовые разницы выросли значительно меньше.
Объем реализации вырос на 13% (в кг), а операционные расходы на 43%; т.е. компания тратит все больше и больше на килограмм добычи, а значит все менее и менее эффективно работает?
Анатолий Комков
Подскажите по братски, для тех кому не дано понять текст выше
Как так может быть что при такой цене золота компания в убытке?
Артем Абалов
Мы стараемся учесть влияние "золотых долгов" при сводном прогнозе курсовых разниц, приравнивая подобные займы к валютным
Андрей Дандерфер
Здравствуйте. Скажите пожалуйста, а как ваши прогнозные модели учитывают "золотые долги"? Идет привязка к прогнозным ценам на золото, или просто идет вычет из операционных показателей, или как-то ещё?
Спасибо!
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Артем Абалов
Антон Лауфер