Селигдар (SELG)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2015 г.: текущий убыток должен смениться годовой прибылью
ПАО Селигдар опубликовал консолидированную отчетность за 1 п/г 2015 г.по МСФО, выраженную в российских рублях (до этого эмитент предоставлял отчетность в долларах США).
Согласно представленным данным рублевая выручка компании выросла на 26,9% (здесь и далее: г/г) до 1,02 млрд руб. на фоне сокращения объемов добычи на 22,7% и снижения мировых цен на золото. Увеличение выручки произошло вследствие существенного ослабления курса рубля и оказания услуг по добыче руды связанным сторонам.
Затраты компании продемонстрировали существенное снижение (-24,2%) до 612,3 млн руб., что было обеспечено, прежде всего, сокращением основных статей: таких как, расходы на оплату труда, приобретение материалов и амортизационные отчисления. В итоге валовая прибыль составила 203 млн руб. против убытка в 245 млн руб. годом ранее. С учетом выросших административных расходов на 2,6% на операционном уровне компания зафиксировала чистый убыток 160,1 млн руб. (год назад - убыток 380,4 млн руб.).
В блоке финансовых статей отметим расходы на обслуживание долга в размере 355,6 млн руб. напомним, что компания является обладателем внушительного долга (11,3 млрд руб., ЧД/СК составил 132,8%). Доминирование в его структуре валютной составляющей привело к тому, что положительные курсовые разницы составили 86,1 млн руб. Помимо этого компания отразила доход 157,3 млн руб. дохода от продажи дочерней компании. В итоге чистый убыток Селигдара составил 192 млн руб. против убытка 533,9 млн руб. год назад.
как всегда, немало интересного можно узнать, анализируя баланс ПАО Селигдар. В частности, компания резко нарастила свою дебиторскую задолженность до 1,5 млрд руб. за счет задолженности по продаже ООО « Газнефтеинжиниринг» в размере 245,7 млн. руб., задолженности за реализованные ценные бумаги ООО «Ладья-Финанс» в сумме 141,4 млн. руб. и задолженности АО «Лунное» в размере 612,4 млн. руб. Не слишком хорошей новостью для акционеров является практика выдаваемых займов третьим сторонам по не рыночным ставкам (2-8% в рублях). Также прояснилась судьба полученных паев ЗПИФ «Инфраструктурный»,в состав которого входят ООО «Аладнвзрывпром», ООО «Ладья-Финанс», с долями в уставном капитале 100%, акции ОАО «Русолово» и привилегированные акции самого ОАО «Селигдар». Данный актив в отчетности классифицирован в качестве предназначенного для продажи в течение года в с момента приобретения.
Если не брать в расчет аспект связанный с корпоративным управлением, отметим, что отчетность на операционном уровне вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что текущий год станет неплохим для ПАО Селигдар как компании, выигрывающей от ослабления рубля. Ее дальнейшие перспективы будут зависеть от способности воплотить в жизнь амбициозную программу по увеличению добычи золота. Мы продолжим внимательно следить за операционной деятельностью и корпоративным управлением ПАО Селигдар, чьи акции на данный момент не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 12
Артем Абалов
Некорректно сравнивать изменение объемов добычи в натуральном выражении и операционных расходов в денежном. Это как сравнивать яблоки с апельсинами. Обратившись к тексту поста, можно увидеть, что выручка и операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (чуть выше 43%), что привело к увеличению операционной прибыли на 46,9%. Темпы роста EBITDA оказались еще выше – 53%. Результат мог бы быть еще лучше, если бы не существенное увеличение НДПИ – более чем в два раза. Так что вряд ли стоит говорить о низкой эффективности работы компании
Артем Абалов
В свое время компания привлекла внушительный объем кредитов, номинированных в драгоценных металлах. Это означает, что рост цен на золото ведет к увеличению отрицательной переоценки таких кредитов, т.е. в денежной оценке обязательства увеличиваются
Анатолий Комков
Но выросли же "операционные расходы" в основном. Финансовые расходы и курсовые разницы выросли значительно меньше.
Объем реализации вырос на 13% (в кг), а операционные расходы на 43%; т.е. компания тратит все больше и больше на килограмм добычи, а значит все менее и менее эффективно работает?
Анатолий Комков
Подскажите по братски, для тех кому не дано понять текст выше
Как так может быть что при такой цене золота компания в убытке?
Артем Абалов
Мы стараемся учесть влияние "золотых долгов" при сводном прогнозе курсовых разниц, приравнивая подобные займы к валютным
Андрей Дандерфер
Здравствуйте. Скажите пожалуйста, а как ваши прогнозные модели учитывают "золотые долги"? Идет привязка к прогнозным ценам на золото, или просто идет вычет из операционных показателей, или как-то ещё?
Спасибо!
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Артем Абалов
Антон Лауфер