Селигдар (SELG)
Цветная металлургия
Итоги 2012 г.: в плену цен и капитальных вложений
Холдинг Селигдар представил отчетность за 2012 год по МСФО. Выручка снизилась на 13% г/г до 146,6 млн долл. на фоне падения производства и цен реализации золота. При этом себестоимость возросла на 11% г/г, следствием чего стал рост доли себестоимости в выручке с 45% до 57% и сокращение валовой прибыли на 37,6% г/г. или до 52,9 млн долл. Прибыль от продаж снизилась на 53% г/г. до 27,5 млн долл., из-за роста доли административных расходов в выручке с 13% до 15%. Помимо всего прочего компания нарастила долг на 35% г/г., что вызвало увеличение процентных выплат до 19,9 млн долл. (+12% г/г.) Стоит также отметить, что в отчетном периоде Селигдар предоставил займы ряду своих дочерних обществ, в результате чего компанией был получен финансовый доход в размере 12,4 млн долл. В итоге чистая прибыль сократилась на 28% и составила 18,9 млн долл.
Напомним, что бизнес-план холдинга предполагает увеличение добычи золота в 2 раза к 2015 г. и почти в 3 раза к 2019 г. Это планируется достичь за счет активного освоения новых месторождений (Лунное, Рябиновое, Васин и т.д.) с постепенным замещением добычи на старых месторождениях (Самолазовское, Газрбузовское, Межсопочное). Инвестиционная программа холдинга до 2020 г. составляет около 8 млрд руб. Финансировать ее предполагалось за счет увеличения собственного капитала и заимствований. В начале отчетного года Селигдар полностью завершил размещение 116,855 млн обыкновенных и 150 млн привилегированных акций, в результате чего им было привлечено 5,8 млрд руб. Денежные средства будут направлены на финансирование строительства новых производственных объектов с одновременным снижением долговой нагрузки компании.
Мы ожидаем, что компания сможет удвоить уровень чистой прибыли не ранее 2015 г. Исходя из текущих котировок, акции компании с P/E 2013 – 15 и не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 12
Артем Абалов
Некорректно сравнивать изменение объемов добычи в натуральном выражении и операционных расходов в денежном. Это как сравнивать яблоки с апельсинами. Обратившись к тексту поста, можно увидеть, что выручка и операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (чуть выше 43%), что привело к увеличению операционной прибыли на 46,9%. Темпы роста EBITDA оказались еще выше – 53%. Результат мог бы быть еще лучше, если бы не существенное увеличение НДПИ – более чем в два раза. Так что вряд ли стоит говорить о низкой эффективности работы компании
Артем Абалов
В свое время компания привлекла внушительный объем кредитов, номинированных в драгоценных металлах. Это означает, что рост цен на золото ведет к увеличению отрицательной переоценки таких кредитов, т.е. в денежной оценке обязательства увеличиваются
Анатолий Комков
Но выросли же "операционные расходы" в основном. Финансовые расходы и курсовые разницы выросли значительно меньше.
Объем реализации вырос на 13% (в кг), а операционные расходы на 43%; т.е. компания тратит все больше и больше на килограмм добычи, а значит все менее и менее эффективно работает?
Анатолий Комков
Подскажите по братски, для тех кому не дано понять текст выше
Как так может быть что при такой цене золота компания в убытке?
Артем Абалов
Мы стараемся учесть влияние "золотых долгов" при сводном прогнозе курсовых разниц, приравнивая подобные займы к валютным
Андрей Дандерфер
Здравствуйте. Скажите пожалуйста, а как ваши прогнозные модели учитывают "золотые долги"? Идет привязка к прогнозным ценам на золото, или просто идет вычет из операционных показателей, или как-то ещё?
Спасибо!
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Артем Абалов
Антон Лауфер