Селигдар (SELG)
Цветная металлургия
Итоги 9 мес. 2020 г.: отрицательные курсовые принесли убыток
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года.
Выручка компании выросла на 23,4% до 20,6 млрд руб. на фоне увеличения доходов от реализации золота на 25,9% до 17,3 млрд руб. При этом добыча золота увеличилась на 4,6 % до 164,1 тыс. унций. Большие темпы роста показала добыча олова, составившая по итогам отчетного периода 1 844 тонны. Это привело к росту доходов по данному направлению на 18,2% до 1,7 млрд руб. Прочая выручка (услуги по добыче руды) выросла на 9,3%, составив 1,4 млрд руб.
Затраты компании снизились на 3,3% до 13 млрд руб. Обращает на себя внимание рост расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды, увеличившихся более на 45,7% до 5 млрд руб., а также почти двукратный рост расходов по НДПИ, составивших 807,4 млн руб.
Также отметим, что в отчетном периоде компания пополняла запасы, что привело к снижению себестоимости на 3,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 7,6 млрд руб., более чем в 2 раза превысив результат прошлого года.
В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (1,5 млрд руб.) были дополнены отрицательными курсовыми разницами в размере 15,3 млрд руб. В результате по финансовым статьям компания отразила убыток в 16,8 млрд руб.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 6,3 млрд руб., против прибыли 371 млн руб., полученной годом ранее.
Отметим, что акционеры компании одобрили выплату промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев 2020 г. в размере 2,25 руб. на оба типа акций.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном периоде вследствие корректировки цен продажи золота в компании. Помимо этого, мы пересмотрели оценку операционных и финансовых расходов в сторону повышения и учли выплату промежуточных дивидендов. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
Акции компании обращаются с P/BV 2020 порядка 2 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 12
Артем Абалов
Некорректно сравнивать изменение объемов добычи в натуральном выражении и операционных расходов в денежном. Это как сравнивать яблоки с апельсинами. Обратившись к тексту поста, можно увидеть, что выручка и операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (чуть выше 43%), что привело к увеличению операционной прибыли на 46,9%. Темпы роста EBITDA оказались еще выше – 53%. Результат мог бы быть еще лучше, если бы не существенное увеличение НДПИ – более чем в два раза. Так что вряд ли стоит говорить о низкой эффективности работы компании
Артем Абалов
В свое время компания привлекла внушительный объем кредитов, номинированных в драгоценных металлах. Это означает, что рост цен на золото ведет к увеличению отрицательной переоценки таких кредитов, т.е. в денежной оценке обязательства увеличиваются
Анатолий Комков
Но выросли же "операционные расходы" в основном. Финансовые расходы и курсовые разницы выросли значительно меньше.
Объем реализации вырос на 13% (в кг), а операционные расходы на 43%; т.е. компания тратит все больше и больше на килограмм добычи, а значит все менее и менее эффективно работает?
Анатолий Комков
Подскажите по братски, для тех кому не дано понять текст выше
Как так может быть что при такой цене золота компания в убытке?
Артем Абалов
Мы стараемся учесть влияние "золотых долгов" при сводном прогнозе курсовых разниц, приравнивая подобные займы к валютным
Андрей Дандерфер
Здравствуйте. Скажите пожалуйста, а как ваши прогнозные модели учитывают "золотые долги"? Идет привязка к прогнозным ценам на золото, или просто идет вычет из операционных показателей, или как-то ещё?
Спасибо!
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Артем Абалов
Антон Лауфер