Novabev Group (бывш. Белуга Групп) (BELU)
Потребительский сектор
Итоги 2012: водочные «короли» меняют свои вкусы
Синергия представила отчетность за 2012 год по МСФО. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, увеличившись на 6% относительно прошлогоднего результата до 26,7 млрд руб. При этом выручка алкогольного сегмента выросла на 2% (до 21,6 млрд руб.), за счет роста объемов продаж , а выручка пищевого сегмента – на 26% (до 5,0 млрд руб.) за счет значительного прироста отгрузок в птицеводческом направлении и повышения цен отгрузки в мясо-молочном направлении. Валовая прибыль возросла на 23% год к году, и стоит сказать, что значительное увеличение рентабельности по валовой прибыли с 35% до 41% можно отнести к одному из главных достижений компании. Синергия смогла этого добиться за счет своей проактивной ценовой политики, а также значительного прорыва в дистрибьюционном бизнесе, где она заменила малодоходные операции с продукцией третьих лиц на эксклюзивные контракты с такими иностранными партнерами как WilliamGrant & Sons и Camus.
При этом коммерческие и управленческие расходы компании увеличились на 29% в связи с повышением заработной платы, социального налога, стоимости аренды, а также значительным приростом бизнеса по дистрибуции импортных брендов. Кроме того в преддверии почти полного запрета рекламы алкоголя в 2013 году (кроме мест продаж), компания по максимуму использовала последние возможности для массированной рекламной поддержки своих брендов с целью увеличения их узнаваемости. В результате прибыль от продаж компании увеличилась только на 10% год к году.
Компания несколько увеличила долговое бремя (соотношение ЧД/СК по итогам 2012 составило 35%, против 30% годом ранее), что стало следствием некоторого увеличения процентных расходов. В итоге чистая прибыль компании составила 1,7 млрд руб., что на 2,5% выше, чем годом ранее.
По результатам вышедшей отчетности, мы немного скорректировали модель компании, следствием чего стало некоторое снижение себестоимости, и повышение прогноза по чистой прибыли на 2013 и 2014 годы. Если же говорить о дальнейших перспективах развития компании, то напомним, что отрасль ожидает повышение акцизов (на 33% в 2013 году и на 25% в 2014). Результатом этого станет, рост предложения «серого» алкоголя. Помимо этого, рост акцизов сделает практически невозможным повышение цен на свою продукцию со стороны компании, поэтому увеличивать рентабельность выручки в ближайшие годы, Синергия сможет только за счет контроля над расходами и концентрации на более доходных брендах.
Мы ожидаем, что в ближайшие пару лет чистая прибыль компании будет находиться на уровне 1,6 млрд руб. Исходя из текущих котировок акции компании , торгуются с коэффициентом P/E 2013 – 8 и не входит в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 10
Андрей Дандерфер
Добрый день! Что Вы думаете насчёт законопроекта, в котором предлагается запретить размещение алкомаркетов в жилых домах? Насколько это возможно?Какие последствия ждут компанию?
Спасибо.
Елена Ланцевич
Добрый день! Влияние этого законопроекта на деятельность компании будет зависеть от его конечной редакции. Необходимо понять, что будет пониматься под алкомаркетом, будут ли какие-либо исключения для компаний. После этого можно будет делать выводы о последствиях для Новабев Групп.
Сергей Реморенко
Добрый день! А почему прибыль до налогов и чистая равны в прогнозе?
Елена Ланцевич
Добрый день! Это опечатка, мы исправили. Спасибо за Вашу внимательность.
Елена Ланцевич
Азат Даминов
Артем Абалов
Антон Лауфер
Сергей Краснощока