Итоги 9 мес. 2025 г.: слабые показатели достаточности капитала препятствуют дивидендным выплатам

Совкомбанк выпустил консолидированную отчетность по МСФО за 9 мес. 2025 г.

Процентные доходы банка увеличились на 32,1% до 560,1 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали рост на 43,8%, составив 433,3 млрд руб. на фоне  роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 2,4%, составив 120,8 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 5,6% до 4,9%.

Чистые комиссионные доходы выросли на треть до 33,8 млрд руб. что обусловлено ростом выдач банковских гарантий и  расчетно-кассового обслуживания.

Результат от операций с финансовыми инструментами составил 28,8 млрд руб. по причине переоценки портфеля ценных бумаг. Совокупный убыток от операций с иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составил 8,5 млрд руб. против 1,0 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные чистые доходы 41,0 млрд руб. от прочей внебанковской деятельности на фоне существенного увеличения лизингового и факторингового портфелей, а также  страховых премий вследствие синергии с экосистемой банка.

В отчетном периоде Совкомбанк на четверть увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 63,9 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,6% до 3,1%.

Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов в прошлом году Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 14,6 млрд руб. В результате операционные доходы после вычета резервов составили 117,7  млрд руб., сократившись на 6,3%.

Операционные расходы увеличились на четверть и составили 115,2 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 58,9% против 54,1% годом ранее.

В итоге чистая прибыль банка сократилась на 40,4% до 33,0 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль снизилась  41,0%, составив 32,0 млрд руб. Рентабельность собственного капитала упала вдвое, составив 13,0%.

По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля с начала года до 3,0 трлн руб. во многом благодаря увеличению объема выданных корпоративных ссуд.

Объем средств клиентов увеличился на 4,3% и составил 3,2 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 3,2 п.п. и составило 94,6%. Собственный капитал возрос на 4,7% и составил 389 млрд руб.

По состоянию на конец отчетного периода коэффициент достаточности собственного капитала 1-го уровня снизился с 10,2% до 9,0%, а общий коэффициент достаточности капитала - с 10,9% до 10,2%. Судя по всему, именно  это обстоятельство помешало банку выплатить ранее анонсированную вторую часть дивидендов.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли банка, отразив более высокий рост стоимости фондирования, рост уровня резервирования и операционных расходов.  В результате потенциальная доходность акций банка несколько сократилась.

На данный момент акции Совкомбанка торгуются исходя из P/BV 2025 около 0,7 и потенциально может претендовать на попадание в наши портфели.

___________________________________________