Ростелеком (RTKM, RTKMP)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 2024 г.: существенное увеличение долга дополнено возросшими процентными ставками
Ростелеком раскрыл консолидированную отчетность по МСФО и ключевые операционные показатели за 2024 г.
Выручка компании выросла на 10,2% до 780,0 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 264,2 млрд руб. (+12,5%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 181,1 млрд руб. (+16,4%), что связано с продвижением инфраструктурных проектов для крупных корпоративных и государственных заказчиков, услуг дата-центров и облачных сервисов, предоставлением услуг интернет-видеотрансляции.
Доходы от услуг телевидения прибавили 13,7% и составили 51,9 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
кинотеатра), выросшей на 2,7% и увеличения ARPU на 10,7%.
Рост выручки до 108,4 млрд руб. (+6,3%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,8% и ARPU на 2,4%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 39,2 млрд руб. (-7,0%) за счет сокращения количества абонентов на 11,0%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,4% и составили 655,6 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 198,7 млрд руб. (+13,0%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 9,4% до 172,3 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 12,0% до 169,7 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов, а также ростом расходов на маркетинг и продвижение.
В итоге операционная прибыль выросла на 4,2%, составив 124,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 86,8 млрд руб., против 51,6 млрд руб. годом ранее. Совокупный долг компании с учетом арендных обязательств вырос на 16% до 723,6 млрд руб., из которых 571,8 млрд руб. приходится на финансовый долг.
Эффективная ставка налога на прибыль осталась на высоком уровне (27,2%), что было обусловлено главным образом эффектом пересчета отложенных налоговых разниц в связи с повышением ставки налога на прибыль до 25%. С учетом прибыли, приходящейся на неконтрольные доли участия в размере 8,8 млрд руб., чистая прибыль Ростелекома сократилась более чем вдвое до 15,2 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим увеличение капитальных вложений на 21% до 178,8 млрд руб., отразившее восстановление инвестиционной активности с учетом ряда отложенных проектов 2022-2023 гг., а также фокуса на импортозамещение. Величина свободного денежного потока сократилась с 56,8 млрд руб. до 40,3 млрд руб. на фоне восстановления инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
В текущем году Ростелеком планирует представить стратегию развития на период до 2030 г., которая может включать в себя вывод на IPO ряда своих дочерних компаний. В наших прогнозах мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки к 2028 г., а также приближение величины чистой прибыли к рубежу в 100 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы компании, обновив прогноз макроэкономических параметров, а также заложив более стремительные темпы увеличения доходов от дополнительных и облачных услуг. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.
В настоящий момент акции Ростелекома торгуются исходя из P/E 2025 около 8,5 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 2024 г.: существенное увеличение долга дополнено возросшими процентными ставками
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 34
Алла Кочина
Здравствуйте! Учтена ли в ваших прогнозах новая дивполитика Ростелекома? Верно ли я понимаю, что исходя из прибыли по РСБУ дивиденд по префам за 2024 год может быть в 2 раза выше чем по обычке?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Компания всегда придерживалась принципа равных выплат на оба типа акций и мы ожидаем, что эта практика продолжится. Новая дивидендная политика учтена в наших прогнозах отчасти. Мы ожидаем рекомендации Совета директоров по дивидендам за 2024 г. после чего, возможно, внесем в прогноз корректировки.
Артем Абалов
В отчетности эмитента они характеризуются как "Финансовые расходы (за исключением финансовых расходов по пенсионным и прочим долгосрочным социальным обязательствам", т.е. по сути - процентные расходы. Другое дело, что в таблице их нужно назвать именно "процентные расходы", а чистые финансовые расходы (с учетом финансовых доходов, курсовых разниц и прочих статей) будут чуть меньше - 16,8 млрд руб. за отчетный квартал. Соответствующие правки в таблицу внесем, чтобы не было путаницы
"В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы".
------------------
Тут наверное не процентные расходы а финансовые?
Артем Абалов
Елена Ланцевич
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Сергей Петров
Сергей Петров
Елена Ланцевич
Сергей Петров
Елена Ланцевич
сергей жиглов
Алексей Астапов
С. Г.О.
Артем Абалов
С. Г.О.
Евгений Чистилин
Михайло Топтыгин
Владислав Сероштан
Владислав Сероштан
С. Г.О.
Александр Павлов
Андрей Валухов
С. Г.О.
Андрей Валухов
alex 1273
Татьяна Моисейкина
Татьяна Моисейкина
Сергей Тишин
Anatasiya Tsvik