ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2018 г.: курс на форсированное снижение долга
ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 года.
Совокупная выручка компании составила 47,9 млрд руб., увеличившись на 7,2%. Драйвером роста выступила выручка от реализации электроэнергии, составившая 16,7 млрд руб. на фоне роста как объема реализации электроэнергии на 8,6%, так и среднего расчетного тарифа на 4,2%. Столь сильный рост объемов продаж был обусловлен как ростом спроса на электроэнергию в Северо-Западном регионе, так и существенным увеличением доходов от экспорта электроэнергии (+27,1%) вследствие высоких цен на рынке Nord Pool.
Выручка от реализации мощности выросла на 7,1% до 10.0 млрд руб. на фоне роста цен продаж по объектам, введенным в рамках ДПМ.
Доходы от продажи теплоэнергии выросли до 20,7 млрд руб. (+2.8%) на фоне более низких температур наружного воздуха и роста среднего расчетного тарифа на 2,3%.
Операционные расходы увеличились на 4,6% и составили 38,6 млрд руб. Наиболее существенную динамику показали расходы на топливо, прибавившие 10,3% ( 18,8 млрд руб.) на фоне увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ. Расходы на передачу энергии выросли на 4,4% (1,3 млрд руб.) вследствие подключения новых потребителей на территории Ленинградской области. Налоговые отчисления (кроме налога на прибыль) выросли на 9,2% по причине сокращения использования льготы по налогу на имущество по СПБ и увеличением ставки налога на имущество по сетевым активам. В то же время амортизационные отчисления снизились на 5,7% до 3,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 13,0%, составив 9,3 млрд руб.
В отчетном периоде компания продолжила практику, направленную на существенное сокращение своего долгового портфеля: с начала года долг снизился более чем наполовину (с 24,7 млрд руб. до 12,1 млрд руб.), что привело к серьезному сокращению финансовых расходов. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила всего 11,9%, по сравнению с 22,8% годом ранее. В отчетности компания не раскрыла причины снижения налоговых отчислений. В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 7,8 млрд руб., что на 36,7% выше прошлогоднего значения.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий по причине большего сокращения финансовых расходов и меньшей амортизации. Внесенные нами корректировки по данным статьям привели к некоторому росту потенциальной доходности акций ТГК-1.
Мы полагаем, что в обозримом будущем внимание инвесторов сосредоточится на возможной продаже Теплосети Санкт-Петербурга правительству города, а также на новостях о повышении коэффициента дивидендных выплат. Учитывая рост чистой прибыли компании, а также форсированные темпы сокращения долга, вероятность этого шага по итогам 2018 года мы расцениваем как достаточно высокую.
На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2018 около 4,0 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev