Товарные (сырьевые) рынки
Макроэкономика
Золото, серебро, платина, палладий - прогноз 2017
Драгоценные металлы. Особенностью сырья этого сегмента является большая доля инвестиционной составляющей в общей структуре спроса на металл. Поэтому к данной категории мы относим только золото и серебро, а такие металлы как платина и палладий рассматриваем отдельно.
Золото
В прошлом году мы ожидали относительно слабого роста среднегодовой стоимости золота (+2,7%) на фоне восстановления промышленной и инвестиционной составляющих спроса. По факту среднегодовая цена выросла на 7,6%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
|
Ожидания сокращения предложения драгоценного металла мировыми компаниями-производителями; |
|
Увеличение импорта золота со стороны ювелирной промышленности Индии (один из крупнейших потребителей металла) на 29% по итогам 2016 года; |
|
Существенное сокращение расходов на добычу золота. |
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
|
Отсутствие существенных темпов роста предложения на фоне ожидания рядом крупных производителей сокращения добычи; |
|
Продолжение восстановления промышленной и инвестиционной составляющей спроса на драгоценный металл на фоне роста доходов населения в странах-лидерах по потреблению золота. |
Наши текущие ожидания по ценам на золото, долл. за унцию:
Серебро
Причины динамики цен серебра и золота аналогичны, однако ввиду большей доли промышленного спроса в структуре спроса на серебро, этот металл восстанавливался в прошедшем году значительнее золота на фоне оживления экономики в крупнейших странах-потребителях металла. Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена серебра увеличится в 2016 году на 5,7%, по факту рост составил 7,3%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Сокращение мирового предложения серебра по предварительной оценке на 3,2% до 1012,4 млн унций по итогам 2016 года; |
|
Увеличение объемов переработки серебряного лома; |
|
Нахождение рынка в состоянии дефицита (около 52,2 млн унций). |
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Состояние дефицита будет продолжать оказывать поддержку цене драгоценного металла; |
|
Рост промышленной и инвестиционной составляющей спроса на серебро. |
Наши текущие ожидания по ценам на серебро:
Металлы платиновой группы. К данной группе сырья относятся платина и палладий. Напомним, что мы выделяем данные металлы в отдельную группу вследствие низкой доли инвестиционного спроса и большей доли промышленного спроса в структуре общего спроса на эти металлы.
Платина и палладий используются в автомобилестроении при сборке автокатализаторов, позволяющих минимизировать выброс вредных веществ в атмосферу. Палладий в основном используется при производстве компонентов для автомобилей, работающих на бензине, в то время как платина используется в автомобилях с дизельными двигателями.
Платина
Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена на платину в 2016 году снизится на 10% на фоне замедления спроса, после чего должно последовать ее восстановление. При этом фактическая динамика была несколько лучше наших ожиданий (среднегодовая цена сократилась на 6,1%).
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Сокращение ювелирного спроса на платину, по предварительной оценке, на 9% по итогам 2016 года; |
|
Ликвидирование значительных позиций инвесторами в платиновых ETF; |
|
Снижение общего объема предложения металла, по предварительной оценке, на 1,7%, не оказавшее существенной поддержки цене в 2016 году. |
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Сохранение дефицита на мировом рынке платины; |
|
Увеличение общего спроса на драгоценный металл со среднегодовым темпом 2-3%; |
|
Ожидаемое снижение содержания дорогостоящей платины в автокатализаторах при сборке автомобилей вследствие развития технологий. |
Наши текущие ожидания по ценам на платину:
Палладий
В начале прошлого года мы ожидали, что стоимость палладия с начала 2016 года будет увеличиваться на фоне восстановления спроса на металл, а среднегодовая цена палладия, по нашим оценкам, должна была снизиться на 14,5%. По факту палладий продемонстрировал более сильный рост цен (+42,1% с начала года), при этом среднегодовая цена на металл сократилась на 11,4%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Продолжение сокращения инвестиционного спроса в 2016 году (в том числе за счет вывода из ETF около 300 тыс. унций по итогам девяти месяцев 2016); |
|
Увеличение общего предложения металла по итогам 2016 года по предварительной оценке на 0,6%; |
|
Рост спроса на палладий по предварительной оценке по итогам 2016 года составил 5% (до 9,7 млн унций). При этом рост со стороны автомобилестроения перекрыл снижение со стороны прочей промышленности. |
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Рост спроса со стороны автомобилестроения со среднегодовым темпом 2-3%, поддерживаемый ожидаемым увеличением использования более дешевого палладия в новых автокатализаторах; |
|
Постепенное восстановление инвестиционного спроса на металл; |
|
Ожидаемое увеличение темпов роста переработки палладия с 2% в 2017 году до 4-5% в 2020. |
Наши текущие ожидания по ценам на палладий:
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 17
Владислав Корсунский
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Сергей Белый
Сергей Тишин
Гузель Ярмухаметова
Сергей Тишин
Владимир Пирогов
Татьяна Моисейкина
Сергей Тишин
Владимир Пирогов
Владимир Пирогов
Сергей Тишин
Сергей Тишин
alex 1273
Татьяна Моисейкина
С. Г.О.