Индекс Арсагеры -26,52% -0,03%
Индекс МосБиржи 3024,54 + 0,54%

Вопросы по торговле на бирже

Управление портфелями компании

Интерактив. Изменение базы расчета индекса ММВБ

730
Перейти к комментариям

В рамках акции «Коммент.Арс» Насыров Иван задает нам вопрос: Добрый день. 22 ноября индексный комитет ЗАО «ФБ ММВБ» утвердил новые базы расчета индексов, в том числе и Индекса ММВБ, в который будет включено 20 акций из списка ожиданий. Скажите, пожалуйста, как это может повлиять на сам индекс? Поскольку этот индекс часто используется как бенчмарк при оценке результатов, то как включение в индекс 20 новых акций может повлиять на текущие и будущие оценки результатов инвестирования?

Спасибо за Ваш вопрос. Напомню зрителям, что речь идет о планируемом создании единого семейства фондовых индексов Московской Биржи, одним из этапов которого является увеличение базы расчета индекса ММВБ до 50 акций с 18 декабря 2012 года.

Исходя из проекта методики расчета индекса, само его значение не претерпит резких изменений из-за изменения базы расчета индекса. Для этого в методике предусмотрен так называемый делитель индекса, который позволяет учитывать изменения базы расчета или весовых коэффициентов в индексе и тем самым обеспечивает сопоставимость значений индекса за длительный промежуток времени.

По информации биржи, сейчас, 30 акций, входящих в индекс, занимают около 75% общей рыночной капитализации, при увеличении базы расчета до 50 акций доля в общей капитализации достигнет 85%. Таким образом, увеличение базы расчета с 30 до 50 бумаг увеличит репрезентативность индекса в плане выражения средней динамики фондового рынка.

Отметим, что база расчета индекса увеличивается не в первый раз. Изначально в  базу расчета входило только 5 акций. Затем их число постепенно увеличивалось. В 2002 году акций в расчете индекса было уже 16, но в общей капитализации они занимали только около 50%. С 2006 года в расчете индекса стало принимать участие 17 бумаг, среди которых появился и «Газпром», а доля в общей капитализации достигла 70%. Стандарт в 30 бумаг для расчета индекса стал применяться только с апреля 2007 года.

Касаясь вопроса об оценке эффективности управления, отметим,  что индекс является лишь одним из критериев оценки эффективности управления активами на рынке акций. Сравнивать изменения конкретного портфеля только с индексом — не совсем корректно, так как каждый портфель индивидуален и может состоять в разных пропорциях из акций различных эшелонов, с разной ликвидностью и т.д. Поэтому, для того чтобы получить корректное сравнение доходности портфеля с доходностью рынка, для каждого портфеля необходимо составлять индивидуальный индекс — рыночный бенчмарк. То есть  необходимо проанализировать среднее поведение всех возможных активов, которые могли быть приобретены в равных долях в портфель в рамках его инвестиционной декларации. Это позволяет получить более точную оценку качества выбора активов управляющим.

Комментарии 7

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Очень хотелось бы познакомиться с примерами такой критики. Если не сложно, скиньте ссылки. С учётом того, что это с Вашей точки зрения происходит «часто», надеемся – проблем с поиском не будет. Отдельно хотели бы обратить ваше внимание на базовый материал: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/strategicheskaya_investizionnaya_ideologiya/
    Разумеется, подобное мнение высказывается не в официальных аналитических материалах финансовых аналитиков. В роликах популярных ютуб-блогеров, освещающих финансовые рынки, сталкивался с подобными мнениями. Искать конкретные видео-записи с хронометражом не берусь. думаю, если Арсагера устроит какой-то опрос среди активных участников рынка, подобный конценсус найдет свое отражение. Лично у меня еще нет своего четкого мнения по данному вопросу, поэтому и пытаюсь установить истину соответствующими вопросами
  • Николай Обрезанов

    Николай Обрезанов

    Здравствуйте! Арсагеру часто критикуют за неумение правильно оценивать растущие компании, в связи с чем вопрос:  можете ли Вы на примере такой компании, как Амазон, указать, на каком этапе истории ее публичных торгов компания с подобным бизнесом могла бы в соответствие с методологией Арсагеры попасть в портфели Вашего ПИФа?

    Здравствуйте, Мыкола. Очень хотелось бы познакомиться с примерами такой критики. Если не сложно, скиньте ссылки. С учётом того, что это с Вашей точки зрения происходит «часто», надеемся – проблем с поиском не будет. Наша методика полностью открыта и изложена в книге «Заметки в инвестировании» и видеокурсе лекций (там, кстати, разбирается пример Амазона). Отдельно хотели бы обратить ваше внимание на базовый материал: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/strategicheskaya_investizionnaya_ideologiya/
    Мы не видим особого смысла в проведении виртуальных расчётов при каких условиях конкретная компания могла бы попасть к нам в портфели. Считаем более правильным тратить время и усилия на анализ существующей реальности, а не виртуальной.
  • Здравствуйте! Арсагеру часто критикуют за неумение правильно оценивать растущие компании, в связи с чем вопрос: можете ли Вы на примере такой компании, как Амазон, указать, на каком этапе истории ее публичных торгов компания с подобным бизнесом могла бы в соответствие с методологией Арсагеры попасть в портфели Вашего ПИФа?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Спасибо за Ваш вопрос. 1. Давайте определимся с цифрами. Индекс полной доходности с начала года на 31.07 составил, как Вы указали 14,46%. Изменение стоимости пая за тот же период 8,85%. Как видно из этих цифр, фраза «жуткое отставание, в разы» не корректна. Плюс, к сожалению, существует разница в расчете данных показателей: индекс рассчитывается по ценам закрытия, а пай по средневзвешенным ценам, что может давать разницу до ±2%. Например, сейчас индекс торгуется в минусе, а пай ФА закроет день в плюсе из-за того, что вчерашние цены закрытия были существенно выше средневзвесов и только сегодня данный рост отразится в оценке бумаг входящих в портфель фонда. 2. Второй момент – издержки, которые несет любой инвестор, в том числе фонд. Так результат самого крупного индексного фонда 13,76% (кстати, у него стоимость пая также рассчитывается по закрытию). 3. Тем не менее, существует сильное отставание по итогам второго квартала (т.к. по итогам первого квартала было преимущество более 1%). Основная причина – это смещение отраслевой структуры фонда в пользу акций отрасли «энергетика» за счет «нефтянки». С подробным разбором данной ситуации Вы можете ознакомиться в квартальном отчете по фонду https://arsagera.ru/library/download/795778 4. По поводу анализа ошибок, безусловно, мы ежеквартально проводим такое расследование http://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/regular/nashi_fondy_itogi_2_kvartala_2018_goda/ 5. Да, курсовая динамика акций, входящих в портфель во втором квартале оказалась хуже индекса, но необходимо отметить повышение потенциала фундаментальных характеристик портфеля по отношению к индексному портфелю. Сравните данные на конец 1 квартала и текущую ситуацию Эту ситуацию можно объяснить тем, что под «санкционные распродажи» во втором квартале попали «хорошие» акции, пользующиеся популярностью у нерезидентов. Здесь самый яркий пример – Сбербанк. Конечно, мы не можем дать гарантии, что данная фундаментальная основа найдет отражение в курсовой динамике в ближайшее время. Мы надеемся, что рано или поздно благодаря нашему отбору более интересных с фундаментальной т.з. активов, портфель продемонстрирует опережение индекса.
  • Вадим Ганзенко

    Вадим Ганзенко

    Изменение индекса MCFTR с начала года 14,46%. У Ваших паев по акциям просто жуткое отставание, в разы. Проведен ли анализ ошибок, где недоработка?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Это инициатива биржи, по идее, должна привести к сокращению количества роботов. Для обычных участников, которые занимаются регулярным инвестированием (а не спекуляциями) это не приведет к заметным изменениям. Мы готовим развернутый материал на тему роботов, алгоритмов и HFT. В ближайшее время опубликуем.
  • alex 1273

    alex 1273

    появилась информация об инициативе со стороны биржи ММВБ-РТС обложить налогом биржевых роботов. Биржа введет повышенный тариф для клиентов, которые выставляют более 100 тысяч заявок в день, что могут делать только торговые роботы. Согласно материалам ММВБ-РТС в марте 2012 года самый активный робот на бирже оставлял в среднем 6,8 миллиона заявок в день (200 заявок в секунду). В то же время, он заключал всего 13,6 тысячи сделок. После введения повышенного тарифа владельцу робота придется выплачивать биржевой сбор в 44,6 тысячи рублей, а также 591 тысячу за излишние транзакции. Как вы считаете, повлияет ли это нововведение как-то на рынок, участников и ход торгов или обычный участник ничего не заметит?
Николай Обрезанов

Николай Обрезанов

Раздел «Компания в лицах»