Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Volkswagen AG (VOW.DE, VOW3.DE)

Иностранные компании

Итоги 9 мес. 2018 г.

227
Перейти к комментариям

Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2018 года.

Совокупная выручка немецкой компании выросла на 2.7% - до €174.6 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будет приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках 2 крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за первое полугодие 2018 года достигли 3 млн автомобилей.

Volkswagen - пассажирские автомобили (VOW.DE), 9m2018

Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили показал рост выручки на 6.2% - до 62.5 млрд евро. Это произошло на фоне роста объемов продаж – модели T-Roc, Tiguan и Atlas пользовались повышенным спросом. Средняя цена проданного автомобиля в рассматриваемом периоде увеличилась на 1.5%. Стоит отметить снижение операционной рентабельности до 3.7% на фоне увеличившихся транспортных расходов и затрат на запуск новых моделей. Операционная прибыль сократилась почти на 7% - до 2.3 млрд евро.

Audi (VOW.DE), 9m2018

Сегмент Audi показал скромную динамику выручки (+0.5%) на фоне сокращения объемов продаж на 0.5%, у покупателей были востребованы модели Q2, Q5, A4 и A5. Операционная прибыль показала более сильное падение, сократившись на 6.9% до 3.7 млрд евро, на фоне снизившихся объемов реализации и повышения расходов на маркетинг.

Skoda (VOW.DE), 9m2018

Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки (+2.1%) – драйверами увеличения выступили модели Karoq и Kodiaq. Операционная прибыль снизилась на 10.2% - до 1.1 млрд евро, вследствие негативных валютных эффектов и расходов по запуску новых автомобилей.

SEAT (VOW.DE), 9m2018

Продажи автомобилей (+6%) и выручка (+6.7%) испанской марки SEAT продемонстрировали в рассматриваемом периоде достаточно сильную положительную динамику. Рост объемов продаж, в том числе запуск новой модели Arona и увеличение доли маржинальной продукции привели к росту операционной прибыли (+53.9%) до €237 млн.

Bentley (VOW.DE), 9m2018

В отчетном периоде британская марка Bentley продала меньший объем автомобилей (-11.3%). Ослабление финансовых показателей сегмента было вызвано неблагоприятными валютными эффектами и задержкой запуска новой модели Continental GT.

Porsсhe (VOW.DE), 9m2018

Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 190 тыс. спортивных автомобилей (+5.6%). Наибольший вклад внесли модели Panamera и 911. Выручка составила €17.5 млрд (+11.5%). Операционная прибыль выросла на 10.6% до 3.2 млрд евро, но рентабельность снизилась до 18.3%.

Volkswagen - коммерческие автомобили (VOW.DE), 9m2018

Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen в рассматриваемом периоде показал снижение объемов продаж на 9.2%. Выручка потеряла 4%, сократившись до €8.6 млрд, операционная прибыль снизилась на 10% - до 628 млн евро. Изменения в структуре продаж в пользу более дорогих автомобилей и усилия по оптимизации затрат не привели к увеличению операционной рентабельности, сократившейся на 0.5 п.п. из-за неблагоприятных курсовых разниц.

Scania (VOW.DE), 9m2018

Шведская компания Scania показала рост объемов продаж (+6.2%) и увеличение выручки (+3.5%). Операционная прибыль выросла до 991 млн (+4.6%) на фоне благоприятных валютных эффектов.

MAN (VOW.DE), 9m2018

Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE показала разнонаправленную динамику основных финансовых показателей. По направлению коммерческих автомобилей выручка составила €8.6 млрд (+7.8%), программа реструктуризации бизнеса в Индии привела к снижению операционной прибыли до 222 млн евро. Доходы от производства дизельных двигателей составили 2.49 млрд евро (+5.6%); операционная прибыль увеличилась до €142 млн.

Финансовые услуги (VOW.DE), 9m2018

Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль составила €1.9 млрд (+8.6%), операционная рентабельность выросла до 7.9%.

Негативным моментом отчетности стало отражение дополнительных расходов в размере 0.8 млрд евро, связанных с «дизельным» скандалом.

Тем не менее, чистая прибыль компании выросла на 24.2% - до €9.1 млрд – в том числе из-за сократившихся прочих финансовых расходов.

Ключевые показатели Volkswagen AG (VOW.DE, VOW3.DE) (VOW.DE), 9m2018

Опубликованные финансовые результаты концерна оказались несколько хуже ожиданий, мы понизили прогноз финансовых результатов компании, уменьшив прогноз операционной рентабельности по нескольким сегментам.

Ключевые прогнозные показатели Volkswagen AG (VOW.DE, VOW3.DE) (VOW.DE), 9m2018

Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 13-15 млрд евро. Мы отдаем предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2018 около 0.7.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 1

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Пустячок, а приятно. Арсагера молодцы, что держат немца в плену в портфеле.
    Volkswagen стала самой дорогой компанией Германии

    Подробнее на РБК:
    https://quote.rbc.ru/news/article/605252019a794723e2aee92f
Управление Аналитическое

Управление Аналитическое

Структурное подразделение Дирекции по инвестициям

Раздел «Компания в лицах»