Индекс Арсагеры -26,52% -0,03%
Индекс МосБиржи 3024,54 + 0,54%

Walgreens Boots Alliance, Inc. (WBA)

Иностранные компании

Итоги 2022 года

164
Перейти к комментариям

Walgreens Boots Alliance, Inc.

Компания Walgreens Boots Alliance раскрыла финансовую отчетность за 2022 финансовый год, завершившийся в конце августа.

Ключевые показатели Walgreens Boots Alliance, Inc. (WBA) (WBA), 2022

Общая выручка компании практически не изменилась и составила $132,7 млрд. Обратимся к анализу сегментных результатов.

Основной дивизион компании - Retail Pharmacy USA – снизил свои доходы на 2,6% до $109,1 млрд на фоне снижения продаж на 6,5% аптечного подразделения AllianceRx Walgreens (занимающегося распространением рецептурных лекарств через почтовые услуги), что было обусловлено отказом части клиентов от продления контрактов на данные услуги. Необходимо отметить, что, за исключением влияния AllianceRx Walgreens, аптечные продажи выросли на 4,2% за счет инфляции брендовых лекарств. Розничные продажи показали рост на 5,6% и составили 26,3% доходов сегмента против 24,2% годом ранее на фоне увеличения востребованности домашних тестов на COVID-19, лекарств от простуды и гриппа, а также средств личной гигиены.

Скорректированная операционная прибыль сегмента осталась на неизменном уровне и составила $5,0 млрд на фоне роста валовой прибыли розничной торговли, а также за счет продолжающейся вакцинации населения и тестирования на COVID-19, нивелированной увеличением расходов в аптечной сети.

Доходы международного сегмента Retail Pharmacy International выросли на 6,5% до $21,8 млрд, что стало результатом роста розничных продаж на 11,2%, составивших почти треть от продаж сегмента, роста оптовых продаж фармацевтических препаратов на 6,7%, составивших более половины от сегментных доходов, частично нивелированных снижением аптечных продаж на 2,1%, обусловленных негативным влиянием пересчета курсовых разниц.

На фоне роста скорректированной операционной рентабельности до 3,3% (+ 1,1 п.п.) соответствующая прибыль сегмента выросла более чем на половину до $726 млн за счет увеличения розничных продаж, прежде всего, в Великобритании после снятия коронавирусных ограничений.

Доходы сегмента - Walgreens Health – составили $1,8 млрд, из которых $1,5 млрд приходятся на VillageMD, $286 млн – на Shields, а скорректированный убыток вырос в 6,4 раза до $370 млн на фоне наращивания программы инвестиций в развитие бизнеса сегмента.

В итоге совокупная скорректированная операционная прибыль компании почти не изменилась и составила $5,1 млрд при сохранении операционной маржи на уровне 3,9%.

Напомним, что за первые 9 месяцев 2022 года компания признала прибыль до налогообложения в составе прочих доходов в размере $2,8 млрд на фоне приобретения контрольного пакета акций VillageMD и Shields и сокращения пакета акций с 28,5% до 25,2% в AmerisourceBergen. Указанная прибыль была увеличена в 4 квартале на 6,0% за счет фиксации прибыли от продажи части акций в компании Option Care Health. В результате компания сократила свой пакет акций c 20,5% до 14,4% в Option Care Health и размер прочих доходов компании составил $3,0 млрд.

Чистые процентные расходы сократились с $905 млн до $400 млн, что было обусловлено, в основном, погашением части долга и снижением процентных ставок по оставшемуся долгу.

Также необходимо отметить полученный доход по налогу на прибыль в размере $30 млн против убытка $607 млн годом ранее. Снижение налоговой ставки с 33,4% до 0,8% год к году связано с прибылью до налогообложения от консолидации инвестиций Компании в VillageMD и Shields, большая часть которой не облагалась налогом.

В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на две трети, достигнув $4,3 млрд. При этом скорректированный показатель EPS прибавил всего 2,5%, составив $5,04.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на 2023 финансовый год на фоне более чем двукратного падения количества вакцинаций и негативного вектора продаж в AllianceRx Walgreens. При этом мы закладываем более плавные темпы восстановления показателей на последующие годы с учетом заявлений компании об акцентированном развитии сегмента Walgreens Health, в котором поставлены цели по шестикратному увеличению объемов продаж к 2025 году. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

Ключевые прогнозные показатели Walgreens Boots Alliance, Inc. (WBA) (WBA), 2022

Мы ожидаем, что в ближайшие годы Walgreens Boots Alliance будет зарабатывать чистую прибыль в размере $3,0-4,0 млрд. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 40% чистой прибыли. Акции Walgreens продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

 

Комментарии 2

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Очень добротный обзор Чувствуется ответственный подход. Спасибо! Вы выбрали WBA именно из-за перспектив revenue growth? (У меня просто складывалось впечатление что согласно модели Арсагеры более предпочтительны компании, показывающие высокую прибыльность (и торгующиеся ниже fair price). Потому как dividend yield более чем скромный, да и внушительного повышения дивидендных выплат тоже не замечается - есть даже скорее понижение последние пару лет. То есть с точки зрения доходности для акционеров - она не самая звездная, в лучшем случае - середняк). Имхо, в приверженности традиционным ценностям Арсагеры CVS смотрелся бы лучше. Это конечно мое личное мнение.

    Добрый день, Денис! Walgreens Boots Alliance отлично вписывается в наш портфель. Мы прогнозируем будущее увеличение финансовых показателей компании, как за счет органического роста бизнеса, так и путем участия в сделках M&A. Стабильное прогнозное значение ROE 17-19% при текущей цене бизнеса P/BV около 3 согласно нашей модели оставляет пространство для роста курсовой стоимости акции компании. Стоит отметить, что компания щедро делится доходами со своими акционерами, отдавая им в среднем 50-65% чистой прибыли.
    Что же касается акций компании CVS Health Corporation, то согласно построенной нами модели, её акции имеют также неплохие перспективы. В дальнейшем они могут быть включены в наш портфель.
  • Denis P

    Denis P

    Очень добротный обзор Чувствуется ответственный подход. Спасибо! Вы выбрали WBA именно из-за перспектив revenue growth? (У меня просто складывалось впечатление что согласно модели Арсагеры более предпочтительны компании, показывающие высокую прибыльность (и торгующиеся ниже fair price). Потому как dividend yield более чем скромный, да и внушительного повышения дивидендных выплат тоже не замечается - есть даже скорее понижение последние пару лет. То есть с точки зрения доходности для акционеров - она не самая звездная, в лучшем случае - середняк). Имхо, в приверженности традиционным ценностям Арсагеры CVS смотрелся бы лучше. Это конечно мое личное мнение.
Управление Аналитическое

Управление Аналитическое

Структурное подразделение Дирекции по инвестициям

Раздел «Компания в лицах»