МКПАО «Яндекс» (YDEX)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 2024 г.: расходы по мотивационной программе отъедают внушительную часть прибыли
Компания Яндекс опубликовала операционные и финансовые результаты за 2024 г.
В 2024 г. выручка компании выросла на 37%, достигнув рекордных 1 094,6 млрд руб.
Доходы крупнейшего сегмента группы — Поиска и портала — увеличились на 29,8% и составили 439 млрд руб., вследствие увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 63,4% до 66,4%, а также масштабирования и роста эффективности рекламных сервисов (в т.ч. за счет внедрения собственных LLM моделей компании). Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 27,4% и составила 220,5 млрд руб. при этом рентабельность EBITDA сегмента снизилась с 51,2% до 50,2% из-за роста расходов на персонал, исследования и расширения рекламного инвентаря, продуктов для МСБ и технологий ИИ.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка выросла на 41,3% и составила 592,4 млрд руб. Главным бенефициаром роста выручки сегмента по-прежнему выступают e-commerce площадки Яндекса (Маркет, Лавка, Еда и Деливери), совокупная выручка которых прибавила 45%и составила 322 млрд руб. Ключевым драйвером для бизнес-юнита стала экспансия в регионы. Сервисы Райдтеха, направления Доставки и других О2О сервисов также продемонстрировали уверенный рост. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 17,4 млрд руб. против убытка в 23,9 млрд в предыдущем году.
Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) увеличили доходы на 47,1% до 98,4 млрд руб., что связано с ростом базы платных подписчиков на 29% до 39 млн пользователей и увеличением средней выручки на подписчика на 14,1%. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 1,6 млрд руб., тогда как годом ранее она достигала 2,9 млрд руб. Это снижение обусловлено инвестициями в разработку и продвижение контента, ростом затрат на персонал и маркетинг, а также другими расходами, связанными с поддержкой сервисов.
Сектор Сервисов объявлений продемонстрировал рост выручки на 41,1%, достигнув 34,1 млрд руб., что в первую очередь связано с укреплением позиций сервиса Яндекс Путешествия на рынке, а также впечатляющими показателями Авто.ру. Эти результаты были достигнуты за счёт увеличения числа дилеров и их активности как в сегменте новых автомобилей, так и в категории автомобилей с пробегом. При этом, убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 600 млн руб., в то время как год назад была зафиксирована прибыль в 424 млн руб. Данная динамика объясняется продолжающимися инвестициями в долгосрочное развитие таких направлений, как Яндекс Путешествия, Яндекс Недвижимость и Авто.ру.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы продемонстрировал значительный рост выручки на 57,5%, достигнув 124 млрд руб. что в основном связано с резким увеличением доходов в областях Финанс-технологий, Yandex Cloud, а также в сегментах Устройств и голосового помощника Алиса. Скорректированная EBITDA оказалась отрицательной и составила 53,8 млрд руб. Эти результаты обусловлены продолжающимися инвестициями в разработку автономных автомобилей, облачные технологии и развитие финтех-инициатив.
В итоге скорректированная EBITDA компании увеличилась на 56,1%, составила 188,6 млрд руб.
Отметим также рост операционных расходов компании на 42% до 1 043 млн руб. и увеличение их доли в выручке с 92% до 95,3%.
Расходы на амортизацию составили 63,1 млрд руб. (+7,9%), также увеличились затраты на вознаграждения сотрудников, основанных на акциях с 32 млрд руб. до 89 млрд руб., что связано с покупкой акций МКПАО Яндекс у Yandex N.V. в рамках мотивационной программы вознаграждения сотрудников и стремительным ростом стоимости акций с момента объявления сделки.
В итоге чистая прибыль сократилась на 79,3% до 11,5 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль выросла почти вдвое, составив 100,9 млрд руб.
После выхода отчетности мы повысили прогноз по выручке и несколько сократили прогноз по чистой прибыли компании, отразив эффекты, связанные с мотивационной программой. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
В настоящий момент акции Яндекса торгуются исходя из P/BV около 6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Сергей Колчев
В расчёте потенциальная доходность Яндекса 3,8%, но судя по движению индекса из верхней границы как рост так и снижение в основном происходит синхронно, вне зависимости от текущих показателей отчётности. Подскажите, насколько оправдана данная оценка на ближайшие 3 года по компании? Например, если сравнить с Магнитом или Ростелекомом, то их дела гораздо лучше?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Наша оценка позволяет сравнивать активы друг с другом исходя из перспектив бизнеса и тех цен по которым можно войти в тот или иной актив. Текущая оценка показывает, что перспективы бизнеса Яндекса уже учтены в его цене в отличие от других активов, находящихся в наших портфелях.
Артем Абалов
Артем Абалов
Гость