МКПАО «Яндекс» (YDEX)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 2025 г.: возросшие финансовые расходы не помешали показать уверенный рост прибыли
Компания Яндекс опубликовала ключевые операционные и финансовые результаты за 2025 г.
В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 31,7% и составила 1,4 трлн руб. Основной вклад в рост доходов внесли направления Городских сервисов (куда входят электронная коммерция, райдтех и доставка) и Поисковые сервисы и ИИ. Рассмотрим результаты деятельности в разрезе сегментов.Городские сервисы увеличили выручку на 35,8% до 804,5 млрд руб. Главным бенефициаром роста направления по-прежнему выступили E-commerce площадки, которые показали рост выручки на 44,4% до 465,3 млрд руб. на фоне расширения числа активных пользователей и селлеров. Направление Райдтеха (такси, кик- и каршеринг) увеличило доходы на 24,7% до 227,9 млрд руб. Доставка и прочие O2O-сервисы показали рост на 12,3% до 85,9 млрд руб. Суммарная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 3,6 раз и составила 62,8 млрд руб. Райдтех остается основным источником прибыли в группе — показатель EBITDA бизнес-юнита достиг 110,6 млрд руб., тогда как электронная коммерция и доставка остаются в зоне убытков.
Сегмент поисковые сервисы и ИИ показал рост выручки лишь на 10,3% до 551,2 млрд руб. Причиной сдержанного роста выступило сокращение рекламной активности в ряде отраслей, при этом доля сервиса на российском поисковом рынке продолжила расти, увеличившись до 69,3% против 66,4% годом ранее. Скорректированная EBITDA сегмента составила 245,5 млрд руб. (+11,3%). Рентабельность EBITDA, в свою очередь, возросла на 0,5 п.п. до 44,5% вследствие положительного эффекта операционного рычага и оптимизации затрат на привлечение трафика.
Персональные сервисы нарастили выручку на 60,9% до 214,3 млрд руб., благодаря росту числа подписчиков на 21,2% до 47,5 млн. и популярности сервисов финтеха. В отчетном периоде сегмент вернулся к прибыли: скорректированная EBITDA составила 7,0 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.
Сервисы Б2Б технологий (Cloud, AI Studio, 360 и др.) показали рост выручки в полтора раза до 48,2 млрд руб. Положительная динамика объясняется активным расширением продуктовой линейки и привлечением новых крупных заказчиков в сервисах Yandex Cloud и Яндекс 360. В свою очередь рост скорректированной EBITDA в 2,4 раза до 9,4 млрд руб. связан с увеличением доли высокомаржинальных продуктов в портфеле и эффектом масштаба.
Выручка нового сегмента — автономные технологии — возросла более чем в 4,5 раза до 600 млн руб. Такая динамика обусловлена активным вводом роботов-курьеров и заведений подключенных к роботодоставке, число которых достигло 883 шт. Однако на фоне активной инвестиционной фазы убыток по скорректированной EBITDA увеличился на 85,5% и составил 15,4 млрд руб.
Прочие бизнесы и инициативы показали рост выручки на скромные 5,6% до 12,1 млрд руб. Убыток по скорр. EBITDA тем временем сократился на 25,1% до 26,8 млрд руб..
В итоге общая скорректированная EBITDA группы увеличилась на 45,9% и составила 280,8 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 2,3 п.п. до 19,5% на фоне улучшения работы отдельных сегментов.
Рост финансовых расходов в два раза до 62,7 млрд руб. объясняется удорожанием стоимости привлечения заемного финансирования.
Расходы по вознаграждениям на основе акций, в свою очередь, сократились на 22,4% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составили 69,1 млрд руб.
В итоге чистая прибыль выросла почти в семь раз и составила 79,6 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль также увеличилась, составив 141,4 млрд руб. (+40%).
Менеджмент компании планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 рублей на акцию.
Среди прочих моментов отчетности отметим прогноз финансовых результатов компании на 2026 год: рост выручки порядка 20% до 1,7 трлн руб., скорр. EBITDA — 350 млрд руб.
После выхода отчетности мы несколько повысили прогноз по выручке и EBITDA, а также учли более высокий возможный дивиденд, скорректировав ожидаемый ROE и балансовую цену акций. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
В настоящий момент акции Яндекса торгуются исходя из P/BV 2026 около 5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 2025 г.: возросшие финансовые расходы не помешали показать уверенный рост прибыли
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Сергей Колчев
В расчёте потенциальная доходность Яндекса 3,8%, но судя по движению индекса из верхней границы как рост так и снижение в основном происходит синхронно, вне зависимости от текущих показателей отчётности. Подскажите, насколько оправдана данная оценка на ближайшие 3 года по компании? Например, если сравнить с Магнитом или Ростелекомом, то их дела гораздо лучше?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Наша оценка позволяет сравнивать активы друг с другом исходя из перспектив бизнеса и тех цен по которым можно войти в тот или иной актив. Текущая оценка показывает, что перспективы бизнеса Яндекса уже учтены в его цене в отличие от других активов, находящихся в наших портфелях.
Артем Абалов
Артем Абалов
Гость