МКПАО «Яндекс» (YDEX)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 9 мес. 2025 г.: рекордная выручка на фоне расширения портфеля бизнес-сегментов
Компания Яндекс опубликовала операционные показатели и финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2025 г. Значимым событием отчетного периода стали реклассификация и обновление наименований ключевых направлений деятельности.
В отчетном периоде выручка компании увеличилась на треть и составила 1,0 трлн руб. Основной вклад в рост доходов внесли направления Поисковых сервисов и ИИ и Городских сервисов (куда входят электронная коммерция, райдтех и доставка). Рассмотрим результаты деятельности в разрезе сегментов.
Сегмент поисковые сервисы и ИИ показал рост выручки на четверть до 388,3 млрд руб. Этому способствовали увеличение трафика, повышение эффективности рекламных продуктов и укрепление позиции на рынке — доля сервиса возросла до 68,0% против 65,4% годом ранее. Скорректированная EBITDA сегмента составила 176,3 млрд руб. (+13,7%). Рентабельность EBITDA, в свою очередь, возросла на 1,4 п.п. до 45,4% вследствие положительного эффекта операционного рычага и оптимизации затрат на привлечение трафика.
Городские сервисы увеличили выручку на 39,1% до 561,2 млрд руб. E-commerce показал наибольший рост выручки — 50,4% до 320,9 млрд руб. на фоне расширения активной клиентской базы и количества селлеров. Направление Райдтеха (такси и каршеринг) увеличил доходы на 25,4% до 202,2 млрд руб. Доставка и прочие O2O-сервисы показали рост на 14,6% до 60,6 млрд руб. Суммарная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 2,5 раза и составила 40,0 млрд руб. Райдтех остается основным источником прибыли в группе — показатель EBITDA бизнес-юнита достиг 77,2 млрд руб., тогда как электронная коммерция и доставка остаются в зоне убытков.
Персональные сервисы нарастили выручку на 72,1% до 152,0 млрд руб., благодаря росту числа подписчиков на 24,7% до 44,9 млн. и популярности сервисов финтеха. В отчетном периоде сегмент вернулся к прибыли: скорректированная EBITDA составила 4,4 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.
Сервисы Б2Б технологии (Cloud, AI Studio, 360 и др.) показали рост выручки в полтора раза до 34,2 млрд руб. Динамика обусловлена масштабированием всех продуктовых направлений и расширением базы крупных клиентов в Yandex Cloud и Яндекс 360. Рост скорректированной EBITDA в 2,7 раза до 6,5 млрд руб., главным образом, отражает повышение эффективности сегмента и оптимизацию части маркетинговых и операционных расходов.
Выручка нового сегмента - автономных технологий - выросла более чем в четыре раза, составив 269 млн руб. Причиной появления коммерческой выручки выступило масштабирование парка роботов-курьеров, задействованных для доставки последней мили, и роста спроса на рекламные размещения на их корпусах. Убыток по скорректированной EBITDA, в свою очередь, увеличился в два раза и составил 10,5 млрд руб.
Прочие бизнесы и инициативы показали рост выручки на 9,7% до 8,9 млрд руб. Убыток по скорр. EBITDA вырос на 7,2% до 22,3 млрд руб..
Общая скорректированная EBITDA компании увеличилась на 31,8% и составила 193,0 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA снизилась на 1,1 п.п. до 19,2% на фоне увеличения доли межсегментных расчетов.
Рост финансовых расходов в два раза до 47,5 млрд руб. объясняется удорожанием стоимости привлечения кредитных средств.
Расходы по вознаграждениям на основе акций, в свою очередь, сократились на 41,0% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составили 38,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль вышла из отрицательной зоны и составила 40,0 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль также увеличилась, составив 87,9 млрд руб. (+26,0%).
После выхода отчетности мы повысили прогноз по выручке и скорр. EBITDA на фоне положительной динамики прибыли по отдельным направлениям. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
В настоящий момент акции Яндекса торгуются исходя из P/BV 2025 около 6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 9 мес. 2025 г.: рекордная выручка на фоне расширения портфеля бизнес-сегментов
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Сергей Колчев
В расчёте потенциальная доходность Яндекса 3,8%, но судя по движению индекса из верхней границы как рост так и снижение в основном происходит синхронно, вне зависимости от текущих показателей отчётности. Подскажите, насколько оправдана данная оценка на ближайшие 3 года по компании? Например, если сравнить с Магнитом или Ростелекомом, то их дела гораздо лучше?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Наша оценка позволяет сравнивать активы друг с другом исходя из перспектив бизнеса и тех цен по которым можно войти в тот или иной актив. Текущая оценка показывает, что перспективы бизнеса Яндекса уже учтены в его цене в отличие от других активов, находящихся в наших портфелях.
Артем Абалов
Артем Абалов
Гость