Итоги 2025 г.: призрак финансовой катастрофы

Южный Кузбасс выпустил отчетность по РСБУ за 2025 г.

Выручка компании показала снижение более чем на треть, составив 24,3 млрд руб. К сожалению, раскрытие финансовой отчетности не сопровождалось публикацией операционных показателей. Со своей стороны мы можем предположить, что причинами такой динамики стали как снижение цен на продукцию компании, так и падение объемов реализации угля.

Операционные расходы при этом снижались меньшими темпами (-24,7%) и составили 31,5 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в размере 7,2 млрд руб., существенно превзойдя результат предыдущего года.

В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 25,4 млрд руб., увеличившись на 64,1%. При этом процентные расходы показали незначительный рост ( с 10,5 млрд руб. до 10,8 млрд руб.) при фактически неизменном долге (чуть выше 50 млрд руб.). Основной причиной указанной динамики стал гигантский рост прочих расходов (с 7,6 млрд руб. до 16,3 млрд руб., вызванный отраженным в отчетности обесценением основных средств (9,0 млрд руб.), расходами компании при отсутствии добычи угля (2,8 млрд руб.), а также созданными резервами по судебным расходам и сомнительным долгам.

В итоге чистый убыток компании составил поистине ошеломляющую величину - 30 млрд руб. На этом фоне отрицательный собственный капитал компании достиг -53,6 млрд руб., причем за прошедший год величина непокрытого убытка выросла более чем вдвое (с 25,5 млрд руб. до 55,2 млрд руб.). Глядя на эти цифры, трудно поверить, что всего пару лет назад собственный капитал компании находился в положительной зоне: за два последних года совокупный убыток Южного Кузбасса составил около 50 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили размер собственного капитала компании с учетом внушительного убытка прошлого года. На величину показателя EPS повлияла сократившаяся амортизация, обусловленная существенным падением после проведенного обесценения стоимости основных средств. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания согласно нашим расчетам ближайшее время не сможет выйти в положительную зону по собственному капиталу.

На данный момент бумаги Южного Кузбасса в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________